揭秘算法做市的核心逻辑

在当前市场环境下,由于山寨币流动性普遍匮乏,做市商在获得项目方代币后的最优策略往往是一开盘就抛售。这看似有悖常理,但实际上是经过精密计算的理性选择。本文将深入解析做市商如何利用项目方提供的代币来提供交易深度、稳定价格并维护市场信心。

市场背景

目前做市商与项目方的合作模式主要有三种:

1. 租借做市机器人 - 项目方提供资金,做市商提供技术支持。

2. 主动做市 - 项目方提供代币,做市商提供资金做市并引导社区。

3. 期权模式 - 项目方提供代币,做市商提供资金,并获得一个看涨期权。

本文将以最常见的期权模式为例进行分析。

典型的期权做市条款

从追求delta中性的做市商角度,一个典型的12-24个月期权做市合约可能包含以下条款:

做市义务:

• 在主流中心化交易所提供一定深度的买卖盘
• 在去中心化交易所提供流动性池

项目方提供资源:

• 借出一定数量的代币(如总供应量的2%)

期权激励:

• 设置多个行权价,允许做市商在代币价格上涨时以优惠价格购买

做市商的核心策略

作为严格执行delta中性策略的做市商,在获得项目方代币后的整体安排如下:

1. 核心目标与原则

• 始终保持delta中性,净头寸接近于零
• 不承担方向性风险
• 最大化非方向性收益,包括价差、手续费、波动率套利等

2. 初始设置与对冲

这是整个策略中最关键的一步。做市商会:

• 盘点资产与义务
• 计算初始净敞口
• 立即卖出部分代币以获取做市所需的稳定币资金
• 对冲剩余代币敞口

3. 动态对冲

• 持续监控并对冲中心化交易所做市活动产生的头寸变化
• 对冲去中心化交易所LP池的无常损失风险

4. 期权策略

这是整个交易中最精妙的部分:

• 计算并对冲期权的delta
• 通过gamma scalping从价格波动中获利
• 在价格接近行权价时动态调整策略

结论

做市商的成功依赖于卓越的风险管理能力和技术执行力,而非市场预测。在现有机制下,做市商一开始就卖出代币并不是"故意"砸盘,而是经过权衡后的最优选择。

市场是残酷的,看似最优惠的条款往往暗藏玄机。当你看不清风险所在,你自己就可能成为风险点。我们应当始终保持对市场和算法的敬畏之心。