Curve创始人提议调整crvUSD利率以应对脱锚

近期，Curve旗下的稳定币crvUSD出现了轻微脱锚现象。为应对这一情况，Curve创始人Michael于11月21日在治理论坛提出了一项提案，旨在通过大幅提高crvUSD的基础利率来使其价格回归1美元。该提案已于11月28日在Curve DAO上完成投票，获得了100%的支持率。

根据市场数据显示，过去一周crvUSD的最低价格约为0.99美元，目前已回升至0.996美元。作为软锚定美元的稳定币，crvUSD的价格理论上应该保持在1美元附近。当价格高于1美元时，套利者会借入crvUSD并在市场上出售；而当价格低于1美元时，虽然也有人会买入等待价格回升，但这种策略并不总是有效。如果用户对crvUSD能否长期维持1美元价格失去信心，可能会影响其持有意愿。

Michael提出的方案主要是调整所有crvUSD市场的利率乘数，以更好地管理crvUSD对美元的锚定以及整个借贷市场的健康状况。具体来说，就是通过提高基础利率来激励用户偿还贷款，从而帮助crvUSD摆脱当前约0.5%的脱锚状态。

crvUSD采用动态利率机制，根据市场状况自动调整。利率计算公式如下：

rate = rate0 × exp(depeg/sigma) × exp(−pegkeeper_filling/(total_debt × target_f))

此次调整的核心是基础利率rate0。调整前，非质押ETH和BTC市场的基础利率为5.8%，质押ETH的基础利率为8.6%。Michael建议将非质押ETH和BTC的基础利率提高至11%，质押ETH的基础利率提高至15%。

在实际操作中，提案生效前非质押ETH的借贷利率为6.97%，质押的wstETH和sfrxETH的利率分别为11.3%和11.86%。提案生效后，如果其他参数保持不变，ETH的借贷利率将升至13.2%，wstETH的借贷利率将升至19.7%。

然而，最终利率是动态变化的，不仅取决于基础利率，还受crvUSD的价格表现和PegKeeper（挂钩守护者）的债务占比影响，这些参数之间相互影响。目前，正是因为crvUSD价格脱锚，导致实际利率高于基础利率，而PegKeeper的债务为零。

按照预期，该提案将产生以下效果：

1. 通过调整基础利率使crvUSD借贷利率上升；
2. 借贷用户面对高利率压力（如wstETH年化19.7%），会购买crvUSD以偿还贷款；
3. crvUSD价格升高，因脱锚导致的利率上升将减少或消失；
4. PegKeeper开始产生债务，crvUSD的借贷利率下降至基础利率以下。

如果提案能按预期使crvUSD回到1美元锚定，那么crvUSD的实际借贷利率将主要由PegKeeper的债务状况决定。对于非质押的ETH和BTC，利率将在0.07%～11%之间浮动；对于质押的ETH，利率将在0.1%～15%之间变动。当PegKeeper无债务时，利率达到上限；当PegKeeper债务最大时，利率达到下限。

PegKeeper是专门用于铸造和吸收crvUSD债务的合约，在挂钩价格附近进行交易。它允许crvUSD与主流稳定币（如USDC、USDT、TUSD、DAI）之间进行交易。当池中crvUSD数量过低时，PegKeeper会铸造crvUSD并添加到相关池中；当数量过高时，则回购并销毁crvUSD。这一机制也能通过低买高卖产生利润。

目前，该提案已经生效，抵押wstETH借crvUSD的利率已上升至19.94%，这可能会促使部分用户偿还贷款。然而，这一措施能否使crvUSD的价格长期锚定在1美元，以及PegKeeper的债务是否会上升从而导致利率再次下降，还有待进一步观察。同时，这些操作对crvUSD的实际应用可能产生的影响也需要持续关注。