变革性压力下大型市场边缘的投资策略

自2004年以来，我们已经投资了14支基金，涉及230多个项目，横跨社交媒体、市场、开发者工具、教育、健康、金融科技、web3和去中心化系统，以及能源和气候等多个领域。

回顾过去20年，我们的投资主题围绕着能够引发新范式的技术和社会变革性时刻逐步形成：

• 2003-2004年，互联网应用层构建成为主要机会。
• 21世纪中期，社交网络和市场等新型网络成为焦点。
• 2010年代初，我们开始关注垂直网络、新基础设施层和去中心化计算系统。
• 2010年代末，我们寻求利用互联网应用扩大对关键资源的获取，并增强对这些系统的信任。
• 2020年前后，我们开始寻找应对气候危机、加速能源转型的创业机会。
• 如今，我们关注大语言模型(LLMs)和人工智能的快速发展，以及新形式数字信任的需求。

经过这些年的投资实践，我们总结出一个核心投资理念：

我们投资于技术和社会变革压力下大型市场边缘的机会。

我们一直在寻找具有以下特征的创新产品和体验：

边缘性

大市场的"边缘"往往是新想法和新方法的最佳发源地。边缘创业公司可能初期看似怪异，但有潜力以创新方式挑战现有企业。例如，早期社交媒体并不像是在与传统媒体竞争，早期加密货币也不像是在与金融系统竞争。

新技术使过去不可能实现的事情成为可能。这些新行为在出现时往往需要实验性探索。快速实验是进步的捷径，但改变一个行业并非易事，因为既有机构和参与者可能会抵制变革。

"边缘"策略，如消费者优先、生产型消费者、开发者优先和开源模式，能够绕过市场守门人，为自由实验创造条件。这正是我们青睐这些策略的原因。

变革压力

技术和社会变革压力可能打破现有市场结构，为新公司和网络创造机会，以新方式满足市场需求。

技术压力可能包括新的操作系统、加密资产和人工智能技术栈。最强烈的技术压力往往催生新商业模式，这些模式常常是现有企业难以追赶的结构性变革。

社会压力可能包括气候危机、公民对机构信任的丧失，或社会规范和态度的变化等全球性力量。这些压力可能迅速引发原本难以想象的行为变化。

这些压力的汇聚可能使静态市场结构变得动态。创业公司有机会利用这些压力调整自身定位，即使处于劣势也能与传统企业抗衡。我们不断寻找这些压力，为创业公司寻找其背后的机会。

未来展望

展望未来20年，随着全球变化加速、新技术不断涌现，我们将继续阐述新的发现。但我们希望这些发现始终与我们的核心框架保持一致：在变革压力推动下，在大型市场边缘寻找机会。

我们期待继续与理念相通的创始人合作，在市场边缘共同探索新的可能性。