Pump.fun发币热潮背后的博弈

最近一周，加密货币市场的焦点集中在了Pump.fun的代币发行上。这场备受期待的事件从6月开始酝酿,在各种猜测和讨论中持续发酵,直到7月12日终于尘埃落定。尽管市场对其40亿美元的估值存在质疑,但从实际情况来看,投资者的热情依然高涨。公募额度在短短12分钟内就被抢购一空,甚至有人因未能参与而在社交媒体上表达不满。

就目前而言,Pump.fun的表现可以说是相当不错。上线后币价稳步上涨,而且该项目还在今天实现了首次使用手续费进行代币回购。但币价能否长期维持在高位,仍然是很多人心中的疑问。

在本轮牛市中,Pump.fun无疑是最成功的应用之一。它彻底颠覆了传统的代币发行模式,大大降低了门槛 - 只需3美元就能创建一个代币。这种便捷性即便在MEME热潮退去后,仍然具有很强的吸引力。

从机制上看,Pump.fun采用全程智能合约定价,没有预售和私募,还设置了自动上币机制。这种全自动的流程广受市场欢迎,也让Pump.fun成为了本轮市场中最强大的"印钞机"之一。

自2024年1月上线以来,Pump.fun已发行超过1100万个代币,用户地址超过2200万,累计收入近7.2亿美元。在高峰期,单日手续费收入甚至达到了543万美元,单日总收入高达1588万美元。可以说,本轮MEME热潮带来的大部分市场红利都被Pump.fun收入囊中,并进一步推动了Solana生态的发展。

然而,当Pump.fun宣布要发行自己的代币时,却引发了市场的广泛争议。有消息称,Pump.fun计划通过代币销售融资10亿美元,估值达40亿美元。7月10日,Pump.fun正式宣布将于7月12日启动原生代币PUMP的公募,计划发售1500亿枚代币,单价0.004 USDT,占总供应量的15%。

相比之前的期待,实际发币时市场反应却相对冷淡。争议主要集中在40亿美元的估值上。要知道,连稳定币巨头Circle的估值也只有70亿美元左右。很多人认为这个估值过高,可能会透支市场流动性。

更关键的是,当前市场环境已经发生了变化。除了最近几天略有回暖外,大多数山寨币和MEME币的走势都不太乐观。从交易量来看,Pump.fun在1月23日达到544万美元的峰值后就开始大幅下滑,最近的日交易量基本稳定在70万美元以内,较高点下跌了87.2%。代币创建数量也从峰值7万降到了3万左右,几乎腰斩。这些数据表明,MEME市场正在降温,用户热情也在快速消退。

与此同时,Pump.fun还面临着竞争对手的挑战。以BONK为主体的letsbonk.fun发展迅速,多次在代币发射数量上超越Pump.fun,一度登上市占率第一的位置。虽然Pump.fun迅速反击,但两者的竞争仍然激烈,Pump.fun的龙头地位受到了威胁。

正是在这些因素的影响下,Pump.fun的40亿美元估值受到了严厉质疑。有业内人士认为,这次ICO更像是一种退出流动性的手段,而非长期发展计划。甚至有人直言这是一场"收割行动"。

有趣的是,Pump.fun的联合创始人alon曾在2024年3月表示"每一次预售都是骗局"。而现在,Pump.fun恰恰选择了预售的形式来发行代币,不禁让人感到有些讽刺。

从最终结果来看,尽管行业人士普遍持谨慎态度,但支持者和机构投资者的热情依然高涨。公募仅用12分钟就完成了5亿美元的募资额度,多家大型交易所都参与其中。根据数据显示,共有23,959个钱包地址完成了KYC并参与预售,其中10,145个地址成功买入,平均申购额为44,209美元。

值得注意的是,小额用户是主要参与群体,有5758个用户申购额在1000美元以内。同时,也有202个地址的申购额超过了百万美元,显示出机构投资者的浓厚兴趣。

上线后,PUMP代币的表现暂时击败了质疑者。虽然在7月15日上线GMGN后短暂下跌,但很快就开始回升。目前报价0.0066美元,较0.004美元的募资价上涨了55%,全面摊薄市值也从40亿美元涨至66亿美元,给早期参与者带来了可观收益。

当然,这波涨幅背后也有一些操作因素。据链上分析,Pump.fun在发币后开始用手续费收入回购PUMP代币。在短短7小时内,项目方就将187,770枚SOL的手续费收入用于回购。目前已经使用约183万美元购入了30.4亿枚PUMP,均价在0.006美元左右。这种回购行为虽然能支撑币价,但也难免让人质疑是否有左右手互倒之嫌。

无论是为了退出流动性还是单纯为了项目发展,Pump.fun的这次发币事件反映了当前MEME市场的现状。曾经备受追捧的MEME赛道正面临困境,注意力经济的神话似乎正在破灭。连最具代表性的项目都选择发行代币,这或许预示着MEME叙事即将走到尽头。PUMP代币的后续表现将成为市场对注意力经济价值判断的一个重要指标。

从目前情况看,项目方无疑是最大赢家。公募和私募参与者暂时也获得了不错的回报,短期做多的投资者同样赚得盆满钵满。但这种局面能持续多久,项目方能将币价维持在高位多长时间,仍是未知数。已经有大户开始选择落袋为安,据监测,一位大户通过5个钱包花费500万USDC参与公募,买入12.5亿枚PUMP,今日以均价0.0067美元全部售出,获利341.6万美元。

另一方面,宏观市场环境的改善也可能对MEME产生影响。以太坊等主流代币持续走强,带动相关生态项目如ENS创下年内新高。长远来看,虽然当前市场仍存在不确定性,但可以预见的降息预期可能会为山寨币市场带来一波小高潮。MEME赛道可能会呈现两极分化,优质项目受益于板块轮动而上涨,而其他项目则可能因流动性被抽离而陷入低迷。

总的来说,虽然类似口红效应和彩票经济的MEME项目可能会一直存在,但想要再次掀起如2024年那样的"钱潮"已经很难了。市场正在进入一个新的阶段,投资者需要更加谨慎地评估每个项目的长期价值。