ENA Visión General: El Proyecto Ethena y el Papel de su Token

Ethena es una plataforma de dólar sintético que combina CeFi, DeFi y TradFi, con sus productos principales incluyendo la stablecoin USDe y el activo generador de rendimiento sUSDe. Su token de plataforma ENA tiene funciones de gobernanza y se espera que adquiera capacidades de captura de valor a medida que el ecosistema se expanda. Desde su lanzamiento a finales de 2024, ENA ha atraído la atención de instituciones de inversión y proyectos DeFi.

Precio Actual y Rendimiento del Mercado

Figura:https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

A partir de principios de julio de 2025, el precio actual de ENA es aproximadamente $0.35, habiendo caído más del 70% desde su máximo histórico. Esta ola de declive está en gran medida en sintonía con el ritmo general de ajuste del mercado de criptomonedas, ya que Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) también han retrocedido un 25% y un 50% desde sus máximos, respectivamente. El débil rendimiento de ENA refleja más la presión de desbloqueo y las fluctuaciones de liquidez a corto plazo.

Las tres lógicas fundamentales que respaldan el valor a largo plazo de ENA

1. Modelo de cobertura delta neutral innovador: La estrategia original de cobertura delta neutral automatizada de Ethena utiliza futuros cortos para cubrirse contra las fluctuaciones de precios de los activos colaterales de stablecoin, mejorando significativamente la eficiencia del capital.
2. Capacidad de integración CeFi + DeFi + TradFi: USDe tiene aplicaciones prácticas en CEX, DeFi, y iUSDe en TradFi, lo que lo convierte en la única stablecoin que realiza la conectividad a través de los tres ámbitos.
3. El estado ecológico de las stablecoins es sólido: Actualmente, USDe se ha convertido en la tercera stablecoin en dólares más grande, solo después de USDT y USDC, con una emisión total de más de 5.5 mil millones de dólares, lo que la convierte en la garantía preferida en muchos protocolos.

Análisis de las razones para la corrección del precio de las criptomonedas

A pesar de los sólidos fundamentos de Ethena, la reciente caída del precio de ENA está influenciada principalmente por los siguientes factores:

• Instituciones de inversión desbloqueando expectativas: A partir de mayo de 2025, aproximadamente 78 millones de acciones de instituciones de inversión ENA comenzarán a desbloquearse linealmente cada mes, creando una mayor presión de suministro en el mercado.
• Transmisión de eventos de riesgo de Bybit: Bybit está demasiado vinculado a USDe, y el incidente de seguridad en junio provocó redenciones de pánico en el mercado, intensificando la presión de liquidez a corto plazo.
• La estrategia de cobertura delta es a corto plazo limitada: En un mercado bajista, la tasa de financiación de futuros es negativa y el rendimiento de sUSDe está disminuyendo, lo que genera preocupaciones en el mercado sobre la sostenibilidad de su mecanismo central.

Los riesgos de desbloqueo de tokens y suministro de ENA

Según el plan oficial, el suministro total de ENA es de 1.5 mil millones de piezas, la mayoría de las cuales aún están bloqueadas. El valor de mercado circulante actual es de aproximadamente 2 mil millones de dólares, pero debido al claro plan de desbloqueo, el mercado tiene ciertas expectativas. La reciente tendencia a la baja puede haber tenido ya en cuenta la presión de venta del desbloqueo, y si los fundamentos del proyecto mejoran a mediano y largo plazo, se espera dar la bienvenida a una recuperación de la valoración.

Resumen: El enfoque de los inversores a medio y largo plazo.

Para los inversores a medio y largo plazo, determinar si ENA vale la pena mantener requiere una consideración exhaustiva de los siguientes factores:

• ¿El ecosistema USDe sigue expandiéndose?
• ¿Puede operar de manera estable el mecanismo de cobertura Delta?
• ¿Puede la cooperación de TradFi seguir impulsando la demanda de financiamiento para iUSDe?
• ¿Está completamente valorada por el mercado la presión de desbloqueo de ENA?

En el contexto actual de un mercado débil, ENA puede enfrentar presión a corto plazo, pero con su modelo único y un sólido respaldo institucional, todavía tiene cierto potencial de rebote y crecimiento en el futuro.