El fundador de Curve propone ajustar la Tasa de interés de crvUSD para hacer frente a la desvinculación

Recientemente, el stablecoin crvUSD de Curve ha experimentado un ligero deslizamiento. Para abordar esta situación, el fundador de Curve, Michael, propuso una medida en el foro de gobernanza el 21 de noviembre, con el objetivo de devolver el precio de crvUSD a 1 USD aumentando significativamente la tasa de interés base. La propuesta se votó en Curve DAO el 28 de noviembre y obtuvo un 100% de apoyo.

Según los datos del mercado, el precio más bajo del crvUSD en la última semana fue de aproximadamente 0.99 USD, y actualmente ha subido a 0.996 USD. Como una stablecoin suavemente anclada al dólar, el precio del crvUSD debería teóricamente mantenerse cerca de 1 USD. Cuando el precio supera 1 USD, los arbitrajistas pedirán prestado crvUSD y lo venderán en el mercado; mientras que cuando el precio está por debajo de 1 USD, aunque también hay quienes compran esperando que el precio suba, esta estrategia no siempre es efectiva. Si los usuarios pierden la confianza en que el crvUSD puede mantener un precio de 1 USD a largo plazo, esto podría afectar su disposición a mantenerlo.

La propuesta de Michael se centra principalmente en ajustar el multiplicador de tasa de interés de todos los mercados de crvUSD para gestionar mejor el anclaje de crvUSD con respecto al USD y la salud general del mercado de préstamos. Específicamente, se trata de incentivar a los usuarios a reembolsar préstamos mediante el aumento de la tasa de interés base, ayudando así a que crvUSD se desprenda del estado de desanclaje actual de aproximadamente el 0.5%.

crvUSD utiliza un mecanismo de tasa de interés dinámica, ajustándose automáticamente según las condiciones del mercado. La fórmula de cálculo de la tasa de interés es la siguiente:

tasa = tasa0 × exp(depeg/sigma) × exp(−pegkeeper_filling/(total_deuda × target_f))

El núcleo de este ajuste es la tasa de interés base rate0. Antes del ajuste, la tasa de interés base del mercado de ETH y BTC no garantizados era del 5.8%, y la tasa de interés base del ETH garantizado era del 8.6%. Michael sugiere aumentar la tasa de interés base de ETH y BTC no garantizados al 11%, y la tasa de interés base del ETH garantizado al 15%.

En la práctica, la tasa de interés para el préstamo de ETH no apostados antes de la entrada en vigor de la propuesta es del 6.97%, mientras que las tasas para wstETH y sfrxETH son del 11.3% y 11.86%, respectivamente. Después de la entrada en vigor de la propuesta, si otros parámetros permanecen constantes, la tasa de interés para el préstamo de ETH aumentará al 13.2% y la tasa para wstETH subirá al 19.7%.

Sin embargo, la tasa de interés final es dinámica y no solo depende de la tasa de interés base, sino que también se ve afectada por el rendimiento del precio de crvUSD y la proporción de deuda del PegKeeper, que son parámetros que se influyen mutuamente. Actualmente, es precisamente debido a que el precio de crvUSD se ha desacoplado, lo que ha llevado a que la tasa de interés real sea superior a la tasa de interés base, mientras que la deuda del PegKeeper es cero.

Según se espera, esta propuesta tendrá los siguientes efectos:

1. Aumentar la tasa de interés de préstamo de crvUSD ajustando la tasa de interés base;
2. Los usuarios de préstamos enfrentan la presión de altas tasas de interés (como el 19.7% anual de wstETH), comprarán crvUSD para pagar el préstamo;
3. El precio de crvUSD aumenta, ya que el aumento de la Tasa de interés debido al desanclaje se reducirá o desaparecerá;
4. PegKeeper comienza a generar deuda, la tasa de interés de préstamo de crvUSD cae por debajo de la tasa base.

Si la propuesta puede devolver crvUSD a la paridad de 1 dólar como se espera, la tasa de interés real del crvUSD estará determinada principalmente por el estado de deuda del PegKeeper. Para ETH y BTC no apostados, la tasa de interés fluctuará entre el 0.07% y el 11%; para ETH apostados, la tasa de interés variará entre el 0.1% y el 15%. Cuando el PegKeeper no tiene deudas, la tasa de interés alcanza el límite superior; cuando la deuda del PegKeeper es máxima, la tasa de interés alcanza el límite inferior.

PegKeeper es un contrato diseñado para acuñar y absorber la deuda de crvUSD, comerciando cerca del precio de anclaje. Permite el intercambio de crvUSD con stablecoins de uso común (como USDC, USDT, TUSD, DAI). Cuando la cantidad de crvUSD en el grupo es demasiado baja, PegKeeper acuña crvUSD y lo agrega al grupo correspondiente; cuando la cantidad es demasiado alta, lo recompra y lo destruye. Este mecanismo también puede generar ganancias a través de comprar bajo y vender alto.

Actualmente, la propuesta ya ha entrado en vigor, y la Tasa de interés para el préstamo de crvUSD con wstETH como colateral ha aumentado al 19.94%, lo que podría motivar a algunos usuarios a reembolsar sus préstamos. Sin embargo, queda por ver si esta medida podrá anclar el precio de crvUSD en 1 USD a largo plazo, y si la deuda de PegKeeper aumentará, lo que podría llevar a una nueva disminución de la Tasa de interés. Al mismo tiempo, también es necesario seguir de cerca el impacto que estas operaciones pueden tener en la aplicación real de crvUSD.