Refleksi atas Kejadian Kerugian DEX: Memperbaiki Mekanisme Manajemen Risiko Tidak Bisa Ditunda Lagi
Pada tanggal 12 Maret 2025, sebuah bursa terdesentralisasi mengalami kerugian besar pada kasnya, dengan kerugian melebihi 4 juta dolar AS. Peristiwa ini bermula dari seorang trader yang membuka posisi long Ethereum senilai sekitar 306 juta dolar AS dengan leverage 50x, lalu secara aktif mengalami likuidasi. Karena skala likuidasi yang sangat besar, harga Ethereum terus turun selama proses penutupan posisi, yang semakin memperbesar kerugian. Akhirnya, kerugian ini ditanggung oleh kas bursa.
Peristiwa ini mengingatkan kita bahwa keamanan dan pengendalian risiko selalu menjadi tantangan utama yang dihadapi bursa. Sebagai praktisi DEX, saya ingin membahas masalah gudang DEX dari dua aspek, yaitu mekanisme protokol dan manajemen risiko.
Gambaran Umum DEX Treasury
Pusat DEX biasanya dibagi menjadi dua jenis: tipe tunggal dan tipe komposit. Pusat tipe tunggal adalah sebuah arsitektur inovatif yang dirancang untuk meningkatkan efisiensi modal dan pengalaman pengguna melalui manajemen aset yang terpusat. Ini menyimpan semua aset pengguna dalam satu kontrak pintar, menghindari otorisasi dan pemindahan aset yang berulang di antara beberapa protokol, sehingga mengurangi biaya Gas. Aset dalam pusat tersebut dapat digunakan untuk berbagai tujuan, seperti menyediakan pinjaman kilat, berpartisipasi dalam pertanian hasil, atau sebagai likuiditas untuk pembuat pasar otomatis.
Gudang tipe tunggal tidak hanya berfungsi sebagai alat penyimpanan aset, tetapi juga dapat berfungsi sebagai infrastruktur dasar untuk "toko aplikasi" terdesentralisasi. Pengembang dapat membangun berbagai aplikasi DeFi berdasarkan ini, fokus pada pengembangan logika aplikasi, sementara pengelolaan token dasar dan akuntansi diserahkan kepada gudang. Desain modular ini secara signifikan meningkatkan efisiensi pengembangan.
Pada Maret 2021, sebuah DEX terkenal menjadi yang pertama meluncurkan vault tipe tunggal. Vault ini memungkinkan pengembang untuk membangun protokol pinjaman, alat perdagangan dengan leverage, dan aplikasi lainnya, yang dapat berbagi aset dalam vault, untuk mencapai efisiensi modal yang lebih tinggi. Karena kontrak pintar vault telah melalui audit dan pengujian yang ketat, hal ini tidak hanya menurunkan ambang pengembangan aplikasi ekosistem, tetapi juga meningkatkan keamanan keseluruhan protokol.
Vault tunggal juga mendukung kolaborasi antara beberapa aplikasi DeFi. Dengan mengelola aset secara terpusat, berbagai aplikasi terdesentralisasi dapat saling terhubung, membentuk efek jaringan yang kuat. Misalnya, vault V2 dari suatu DEX memungkinkan pengembang untuk membangun berbagai strategi pembuat pasar otomatis secara bebas, memanfaatkan aset menganggur dalam vault untuk pertanian hasil atau pinjaman. Beberapa trader bahkan memanfaatkan vault tunggal untuk pinjaman kilat dan arbitrase, beralih dengan cepat antara berbagai kumpulan dana untuk memperbesar skala hasil.
Kantor yang terdampak dalam peristiwa ini adalah kantor tipe komposit, yang terdiri dari beberapa modul strategi. Struktur utamanya mencakup empat bagian: pasar, penerimaan pesanan, suku bunga dana, dan penyelesaian perdagangan.
Strategi pembuatan pasar menghitung harga yang adil berdasarkan data penawaran dari beberapa bursa, melakukan perdagangan di sekitar harga ini, dan menyediakan likuiditas yang menguntungkan sepanjang waktu. Meskipun strategi ini berjalan di luar rantai, posisi kas, pesanan yang belum terisi, dan informasi lainnya dapat dilihat secara real-time di dalam rantai. Strategi ini tidak hanya menyediakan kedalaman dan likuiditas, tetapi juga mengurangi slippage melalui pengoptimalan penawaran dan manajemen pesanan. Anggota komunitas dapat berpartisipasi dalam pembuatan pasar dengan menambahkan likuiditas dan mendapatkan keuntungan.
Strategi penerimaan pesanan mencari peluang perdagangan yang menguntungkan berdasarkan dinamika pasar dan kedalaman buku pesanan. Ini menganalisis buku pesanan, mengeksekusi perdagangan pada harga yang tepat, dan menghasilkan selisih harga beli dan jual. Strategi ini mirip dengan peran "Taker" dalam perdagangan tradisional, saling melengkapi dengan strategi pembentukan pasar, memungkinkan kas untuk menyesuaikan secara fleksibel dalam berbagai kondisi pasar, memaksimalkan keuntungan.
Strategi biaya modal berpartisipasi dalam pengenaan biaya modal di pasar kontrak berjangka permanen. Ketika posisi dalam satu arah terlalu banyak, dompet dapat menyediakan likuiditas arah yang berlawanan untuk mendapatkan biaya. Ini tidak hanya menciptakan pendapatan untuk platform, tetapi juga menyeimbangkan posisi long dan short melalui penyesuaian biaya modal, menjaga stabilitas pasar.
Strategi likuidasi bertanggung jawab untuk menangani operasi likuidasi di platform. Ketika posisi pengguna terancam likuidasi karena kekurangan margin, kas mengambil alih posisi ini, memastikan operasi platform berjalan stabil. Dengan berpartisipasi dalam likuidasi, kas dapat memperoleh keuntungan, dan dengan mengelola posisi likuidasi, mengoptimalkan eksposur risiko secara keseluruhan.
Keempat strategi ini memberikan dukungan likuiditas yang kuat dan sumber pendapatan untuk platform DEX, meningkatkan efisiensi dan stabilitas platform, serta memberikan pengguna peluang investasi dengan volatilitas rendah dan imbal hasil tinggi. Saat ini, beberapa DEX telah mengadopsi desain brankas yang serupa.
Manajemen Risiko DEX
Merefleksikan kejadian ini, seorang trader mengubah 10 juta USDC menjadi posisi long ETH senilai 271 juta dolar AS melalui leverage tinggi, kemudian menarik kembali jaminan, memaksa brankas untuk mengambil alih. Trader akhirnya menghasilkan 1,8 juta dolar AS, sementara brankas mengalami kerugian 4 juta dolar AS.
Trader dengan cerdik memanfaatkan karakteristik strategi likuidasi. Jika melakukan perdagangan pasar langsung melalui buku order, akan menghadapi kerugian selip yang besar. Namun, dengan menarik kembali jaminan, memaksa bursa untuk melakukan likuidasi pada posisi mereka, kas terpaksa mengambil alih eksposur panjang ETH senilai 286 juta dolar. Trader kemudian dapat membuka posisi pendek berlawanan di bursa lain untuk melakukan hedging dan mendapatkan keuntungan.
Penyebab kerugian hingga 4 juta dolar AS di brankas adalah karena ketika terpaksa mengambil posisi sebesar itu, diperlukan pencocokan perdagangan yang cepat. Karena kedalaman pasar yang terbatas, selip besar tidak dapat dihindari. Setelah itu, bursa juga mengambil langkah-langkah pemulihan dengan menurunkan maksimum leverage BTC dan ETH, serta meningkatkan persyaratan margin untuk posisi besar.
Beberapa DEX profesional telah mengadopsi mekanisme pengendalian risiko yang lebih canggih untuk menghadapi kondisi pasar yang ekstrem. Misalnya, suatu bursa merancang mekanisme pengendalian risiko dinamis, yang membagi tingkat risiko berdasarkan volume perdagangan pengguna, dan mengendalikan risiko keseluruhan sesuai. Ketika pasar berfluktuasi secara tajam, sistem akan secara otomatis menyesuaikan maksimum rasio leverage atau mempertahankan rasio margin untuk mengurangi risiko potensial. Mekanisme dinamis ini tidak hanya melindungi keamanan bursa, tetapi juga memaksimalkan semangat pengguna.
Ringkasan
Kejadian ini menyoroti kompleksitas dan pentingnya kolam likuiditas DEX dalam hal keamanan, pengembalian, dan manajemen risiko. Meskipun brankas komposit menyediakan dukungan yang kuat melalui berbagai modul strategi, dalam situasi ekstrem juga dapat meningkatkan kemungkinan eksposur risiko.
Peristiwa ini mengungkapkan risiko besar yang mungkin ditimbulkan oleh strategi likuidasi dalam kondisi ekstrem. Ketika menghadapi fluktuasi tajam yang dibuat secara artifisial, posisi yang diambil secara pasif dapat menyebabkan kerugian slippage yang besar. Oleh karena itu, platform DEX perlu lebih memperhatikan desain mekanisme pengendalian risiko.
Dalam konteks perkembangan industri yang cepat, keamanan dan manajemen risiko selalu menjadi isu inti. Baik itu brankas tunggal maupun brankas komposit, perlu terus mengoptimalkan strategi manajemen risiko sambil mengejar hasil tinggi.
Hanya melalui audit kontrak pintar yang ketat, desain strategi yang masuk akal, dan mekanisme manajemen risiko yang dinamis, platform DEX dapat mencapai pertumbuhan yang berkelanjutan dengan menjaga keamanan aset pengguna. Di masa depan, industri perlu terus menjelajahi arsitektur brankas yang lebih efisien dan lebih aman serta solusi manajemen risiko untuk menghadapi lingkungan pasar yang semakin kompleks dan risiko potensial.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
OnchainDetective
· 3jam yang lalu
Pengendalian risiko tidak berarti apa-apa
Lihat AsliBalas0
WenAirdrop
· 08-13 04:13
Apakah ini juga bisa membuka lima puluh kali lipat?
Kerugian DEX mencapai 4 juta USD, perbaikan mekanisme manajemen risiko tidak bisa ditunda.
Refleksi atas Kejadian Kerugian DEX: Memperbaiki Mekanisme Manajemen Risiko Tidak Bisa Ditunda Lagi
Pada tanggal 12 Maret 2025, sebuah bursa terdesentralisasi mengalami kerugian besar pada kasnya, dengan kerugian melebihi 4 juta dolar AS. Peristiwa ini bermula dari seorang trader yang membuka posisi long Ethereum senilai sekitar 306 juta dolar AS dengan leverage 50x, lalu secara aktif mengalami likuidasi. Karena skala likuidasi yang sangat besar, harga Ethereum terus turun selama proses penutupan posisi, yang semakin memperbesar kerugian. Akhirnya, kerugian ini ditanggung oleh kas bursa.
Peristiwa ini mengingatkan kita bahwa keamanan dan pengendalian risiko selalu menjadi tantangan utama yang dihadapi bursa. Sebagai praktisi DEX, saya ingin membahas masalah gudang DEX dari dua aspek, yaitu mekanisme protokol dan manajemen risiko.
Gambaran Umum DEX Treasury
Pusat DEX biasanya dibagi menjadi dua jenis: tipe tunggal dan tipe komposit. Pusat tipe tunggal adalah sebuah arsitektur inovatif yang dirancang untuk meningkatkan efisiensi modal dan pengalaman pengguna melalui manajemen aset yang terpusat. Ini menyimpan semua aset pengguna dalam satu kontrak pintar, menghindari otorisasi dan pemindahan aset yang berulang di antara beberapa protokol, sehingga mengurangi biaya Gas. Aset dalam pusat tersebut dapat digunakan untuk berbagai tujuan, seperti menyediakan pinjaman kilat, berpartisipasi dalam pertanian hasil, atau sebagai likuiditas untuk pembuat pasar otomatis.
Gudang tipe tunggal tidak hanya berfungsi sebagai alat penyimpanan aset, tetapi juga dapat berfungsi sebagai infrastruktur dasar untuk "toko aplikasi" terdesentralisasi. Pengembang dapat membangun berbagai aplikasi DeFi berdasarkan ini, fokus pada pengembangan logika aplikasi, sementara pengelolaan token dasar dan akuntansi diserahkan kepada gudang. Desain modular ini secara signifikan meningkatkan efisiensi pengembangan.
Pada Maret 2021, sebuah DEX terkenal menjadi yang pertama meluncurkan vault tipe tunggal. Vault ini memungkinkan pengembang untuk membangun protokol pinjaman, alat perdagangan dengan leverage, dan aplikasi lainnya, yang dapat berbagi aset dalam vault, untuk mencapai efisiensi modal yang lebih tinggi. Karena kontrak pintar vault telah melalui audit dan pengujian yang ketat, hal ini tidak hanya menurunkan ambang pengembangan aplikasi ekosistem, tetapi juga meningkatkan keamanan keseluruhan protokol.
Vault tunggal juga mendukung kolaborasi antara beberapa aplikasi DeFi. Dengan mengelola aset secara terpusat, berbagai aplikasi terdesentralisasi dapat saling terhubung, membentuk efek jaringan yang kuat. Misalnya, vault V2 dari suatu DEX memungkinkan pengembang untuk membangun berbagai strategi pembuat pasar otomatis secara bebas, memanfaatkan aset menganggur dalam vault untuk pertanian hasil atau pinjaman. Beberapa trader bahkan memanfaatkan vault tunggal untuk pinjaman kilat dan arbitrase, beralih dengan cepat antara berbagai kumpulan dana untuk memperbesar skala hasil.
Kantor yang terdampak dalam peristiwa ini adalah kantor tipe komposit, yang terdiri dari beberapa modul strategi. Struktur utamanya mencakup empat bagian: pasar, penerimaan pesanan, suku bunga dana, dan penyelesaian perdagangan.
Strategi pembuatan pasar menghitung harga yang adil berdasarkan data penawaran dari beberapa bursa, melakukan perdagangan di sekitar harga ini, dan menyediakan likuiditas yang menguntungkan sepanjang waktu. Meskipun strategi ini berjalan di luar rantai, posisi kas, pesanan yang belum terisi, dan informasi lainnya dapat dilihat secara real-time di dalam rantai. Strategi ini tidak hanya menyediakan kedalaman dan likuiditas, tetapi juga mengurangi slippage melalui pengoptimalan penawaran dan manajemen pesanan. Anggota komunitas dapat berpartisipasi dalam pembuatan pasar dengan menambahkan likuiditas dan mendapatkan keuntungan.
Strategi penerimaan pesanan mencari peluang perdagangan yang menguntungkan berdasarkan dinamika pasar dan kedalaman buku pesanan. Ini menganalisis buku pesanan, mengeksekusi perdagangan pada harga yang tepat, dan menghasilkan selisih harga beli dan jual. Strategi ini mirip dengan peran "Taker" dalam perdagangan tradisional, saling melengkapi dengan strategi pembentukan pasar, memungkinkan kas untuk menyesuaikan secara fleksibel dalam berbagai kondisi pasar, memaksimalkan keuntungan.
Strategi biaya modal berpartisipasi dalam pengenaan biaya modal di pasar kontrak berjangka permanen. Ketika posisi dalam satu arah terlalu banyak, dompet dapat menyediakan likuiditas arah yang berlawanan untuk mendapatkan biaya. Ini tidak hanya menciptakan pendapatan untuk platform, tetapi juga menyeimbangkan posisi long dan short melalui penyesuaian biaya modal, menjaga stabilitas pasar.
Strategi likuidasi bertanggung jawab untuk menangani operasi likuidasi di platform. Ketika posisi pengguna terancam likuidasi karena kekurangan margin, kas mengambil alih posisi ini, memastikan operasi platform berjalan stabil. Dengan berpartisipasi dalam likuidasi, kas dapat memperoleh keuntungan, dan dengan mengelola posisi likuidasi, mengoptimalkan eksposur risiko secara keseluruhan.
Keempat strategi ini memberikan dukungan likuiditas yang kuat dan sumber pendapatan untuk platform DEX, meningkatkan efisiensi dan stabilitas platform, serta memberikan pengguna peluang investasi dengan volatilitas rendah dan imbal hasil tinggi. Saat ini, beberapa DEX telah mengadopsi desain brankas yang serupa.
Manajemen Risiko DEX
Merefleksikan kejadian ini, seorang trader mengubah 10 juta USDC menjadi posisi long ETH senilai 271 juta dolar AS melalui leverage tinggi, kemudian menarik kembali jaminan, memaksa brankas untuk mengambil alih. Trader akhirnya menghasilkan 1,8 juta dolar AS, sementara brankas mengalami kerugian 4 juta dolar AS.
Trader dengan cerdik memanfaatkan karakteristik strategi likuidasi. Jika melakukan perdagangan pasar langsung melalui buku order, akan menghadapi kerugian selip yang besar. Namun, dengan menarik kembali jaminan, memaksa bursa untuk melakukan likuidasi pada posisi mereka, kas terpaksa mengambil alih eksposur panjang ETH senilai 286 juta dolar. Trader kemudian dapat membuka posisi pendek berlawanan di bursa lain untuk melakukan hedging dan mendapatkan keuntungan.
Penyebab kerugian hingga 4 juta dolar AS di brankas adalah karena ketika terpaksa mengambil posisi sebesar itu, diperlukan pencocokan perdagangan yang cepat. Karena kedalaman pasar yang terbatas, selip besar tidak dapat dihindari. Setelah itu, bursa juga mengambil langkah-langkah pemulihan dengan menurunkan maksimum leverage BTC dan ETH, serta meningkatkan persyaratan margin untuk posisi besar.
Beberapa DEX profesional telah mengadopsi mekanisme pengendalian risiko yang lebih canggih untuk menghadapi kondisi pasar yang ekstrem. Misalnya, suatu bursa merancang mekanisme pengendalian risiko dinamis, yang membagi tingkat risiko berdasarkan volume perdagangan pengguna, dan mengendalikan risiko keseluruhan sesuai. Ketika pasar berfluktuasi secara tajam, sistem akan secara otomatis menyesuaikan maksimum rasio leverage atau mempertahankan rasio margin untuk mengurangi risiko potensial. Mekanisme dinamis ini tidak hanya melindungi keamanan bursa, tetapi juga memaksimalkan semangat pengguna.
Ringkasan
Kejadian ini menyoroti kompleksitas dan pentingnya kolam likuiditas DEX dalam hal keamanan, pengembalian, dan manajemen risiko. Meskipun brankas komposit menyediakan dukungan yang kuat melalui berbagai modul strategi, dalam situasi ekstrem juga dapat meningkatkan kemungkinan eksposur risiko.
Peristiwa ini mengungkapkan risiko besar yang mungkin ditimbulkan oleh strategi likuidasi dalam kondisi ekstrem. Ketika menghadapi fluktuasi tajam yang dibuat secara artifisial, posisi yang diambil secara pasif dapat menyebabkan kerugian slippage yang besar. Oleh karena itu, platform DEX perlu lebih memperhatikan desain mekanisme pengendalian risiko.
Dalam konteks perkembangan industri yang cepat, keamanan dan manajemen risiko selalu menjadi isu inti. Baik itu brankas tunggal maupun brankas komposit, perlu terus mengoptimalkan strategi manajemen risiko sambil mengejar hasil tinggi.
Hanya melalui audit kontrak pintar yang ketat, desain strategi yang masuk akal, dan mekanisme manajemen risiko yang dinamis, platform DEX dapat mencapai pertumbuhan yang berkelanjutan dengan menjaga keamanan aset pengguna. Di masa depan, industri perlu terus menjelajahi arsitektur brankas yang lebih efisien dan lebih aman serta solusi manajemen risiko untuk menghadapi lingkungan pasar yang semakin kompleks dan risiko potensial.