White Paper da Autoridade Monetária de Singapura: Global Layer 1 - A camada base da rede financeira

Introdução

A primeira camada global (GL1) propõe explorar a infraestrutura de livro-razão compartilhado multifuncional baseada em tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), desenvolvida por instituições financeiras regulamentadas para o setor financeiro. Nossa visão é permitir que instituições financeiras regulamentadas utilizem essa infraestrutura de livro-razão compartilhado para implantar aplicações de ativos digitais intrinsecamente interoperáveis através de jurisdições, geridas por padrões de ativos comuns, contratos inteligentes e tecnologias de identidade digital. A criação dessa infraestrutura de livro-razão compartilhado irá liberar liquidez descentralizada, permitindo que as instituições financeiras colaborem de forma mais eficaz. As instituições financeiras podem expandir os serviços oferecidos aos clientes, ao mesmo tempo em que reduzem os custos de construção de infraestrutura própria.

O foco do GL1 é fornecer uma infraestrutura de livro-razão compartilhado para instituições financeiras, a fim de desenvolver, implantar e usar aplicações adequadas à cadeia de valor do setor financeiro, como emissão, distribuição, negociação e liquidação, custódia, serviços de ativos e pagamentos. Isso pode melhorar os pagamentos transfronteiriços, bem como a distribuição e liquidação de instrumentos de mercado de capitais. A criação de uma aliança de instituições financeiras que utiliza DLT para resolver casos de uso específicos, como pagamentos transfronteiriços, não é um desenvolvimento novo. O potencial transformador da abordagem única do GL1 reside no desenvolvimento de uma infraestrutura de livro-razão compartilhado que pode ser utilizada para diferentes casos de uso e que pode suportar transações combináveis envolvendo vários ativos financeiros e aplicações, ao mesmo tempo que cumpre os requisitos regulatórios.

Ao aproveitar a capacidade de um ecossistema financeiro mais amplo, as instituições financeiras podem oferecer serviços mais ricos e variados aos usuários finais e levar produtos ao mercado mais rapidamente. A infraestrutura de livro-razão compartilhado do GL1 permitirá que as instituições financeiras construam e implantem aplicativos complexos, aproveitando as capacidades de outros provedores de aplicativos. Isso pode se manifestar como modelagem programática e execução de protocolos financeiros em nível institucional para troca de câmbio e liquidação. Isso, por sua vez, pode melhorar a interação entre moedas e ativos tokenizados, permitindo a entrega sincronizada de ativos digitais e outros ativos tokenizados para pagamentos (DvP) e liquidações, bem como para pagamentos de troca de câmbio (PvP). Além disso, isso pode suportar a entrega contra pagamento de pagamento (DvPvP), ou seja, a cadeia de liquidação pode ser composta por um conjunto de moedas e ativos tokenizados sincronizados.

Este artigo apresenta a iniciativa GL1 e discute o papel da infraestrutura de livro-razão compartilhado, que estará em conformidade com a legislação aplicável e será gerida por padrões, princípios e práticas tecnológicas comuns. As instituições financeiras regulamentadas poderão implantar ativos tokenizados em jurisdições cruzadas. A participação de partes interessadas do setor público e privado é crucial para garantir que a infraestrutura de livro-razão compartilhado seja estabelecida de acordo com os requisitos regulatórios relevantes e normas internacionais, e atenda à demanda do mercado.

Contexto e Motivação

A infraestrutura tradicional que suporta os mercados financeiros globais foi desenvolvida há várias décadas, resultando em bancos de dados isolados, diferentes protocolos de comunicação e altos custos associados à manutenção de sistemas proprietários e integrações personalizadas. Embora os mercados financeiros globais ainda sejam robustos e resilientes, a demanda do setor tornou-se mais complexa e escalável. A simples atualização gradual da infraestrutura financeira existente pode não ser suficiente para acompanhar a complexidade e a velocidade das mudanças.

Portanto, as instituições financeiras estão a recorrer ao uso de tecnologias de livro-razão distribuído (DLT) e outras, pois estas têm o potencial de modernizar a infraestrutura de mercado e oferecer modelos mais automatizados e rentáveis. É importante notar que os participantes da indústria lançaram os seus próprios planos de ativos digitais. No entanto, escolheram tecnologias e fornecedores diferentes para os seus planos, o que limita a interoperabilidade.

As limitações da interoperabilidade entre sistemas levaram à fragmentação do mercado, e a liquidez está presa entre diferentes locais devido a infraestruturas incompatíveis. Manter a liquidez em diferentes locais pode aumentar os custos de capital e de oportunidade. Além disso, o aumento de diferentes infraestruturas e a falta de classificações e normas globalmente reconhecidas para ativos digitais e DLT aumentam os custos de adoção, pois as instituições financeiras precisam investir e apoiar diferentes tipos de tecnologia.

Para alcançar transações transfronteiriças sem costura e aproveitar ao máximo o valor do DLT, é necessária uma infraestrutura de conformidade projetada em torno da abertura e interoperabilidade. Os provedores de infraestrutura também devem compreender as leis e regulamentos aplicáveis relacionados à emissão e transferência de ativos financeiros tokenizados, bem como o tratamento regulatório dos produtos criados sob diferentes estruturas tokenizadas.

O recente trabalho do Banco de Compensações Internacionais esclarece a visão do "Internet Financeira" ( Finternet ) e do "Livro Razão Unificado" ( Unified Ledger ), apoiando ainda mais a tokenização e seu papel em aplicações como pagamentos transfronteiriços e liquidação de valores mobiliários. Se gerido adequadamente, um ecossistema financeiro aberto e interconectado pode melhorar o acesso e a eficiência dos serviços financeiros através de uma melhor integração de processos financeiros.

Apesar de os experimentos e projetos pilotos de tokenização de ativos terem apresentado bons avanços, a falta de redes financeiras e infraestruturas tecnológicas adequadas para que as instituições financeiras realizem transações de ativos digitais limita a capacidade das instituições financeiras de implantar ativos tokenizados em escala comercial. Portanto, a participação no mercado de ativos tokenizados e as oportunidades de negociação secundária continuam a ser relativamente baixas em comparação com os mercados tradicionais.

O parágrafo abaixo discutirá dois modelos de rede comumente usados por instituições financeiras hoje, bem como um terceiro modelo que combina a abertura do modelo 1 com as medidas de proteção do modelo 2.

Modelo 1: Blockchain pública sem licença

Atualmente, as blockchains públicas sem permissão atraem um grande número de aplicações e utilizadores, porque foram concebidas para serem abertas e acessíveis a todas as partes. Essencialmente, são semelhantes à internet, com redes públicas capazes de crescer a uma velocidade exponencial, pois não é necessária aprovação antes de participar na rede. Assim, as blockchains públicas sem permissão têm efeitos de rede potenciais significativos. Ao se basearem em infraestruturas partilhadas e abertas, os desenvolvedores podem aproveitar as capacidades existentes, sem necessidade de recriar infraestruturas semelhantes.

As redes públicas sem permissão não foram inicialmente projetadas para atividades regulamentadas. Elas são essencialmente autônomas e descentralizadas. Não há entidade legal responsável por essas redes, nem há acordos de níveis de serviço executáveis sobre desempenho e resiliência (SLAs)(, incluindo a mitigação de riscos da rede ), e falta de certeza e garantias no processamento de transações.

Devido à falta de uma responsabilização clara, à anonimidade dos prestadores de serviços e à ausência de acordos de nível de serviço, estas redes não podem ser aplicadas a instituições financeiras regulamentadas sem medidas e controles de proteção adicionais. Além disso, as considerações legais e diretrizes gerais sobre o uso de tais blockchains também não estão claras. Esses fatores dificultam o uso por parte das instituições financeiras regulamentadas.

Modelo 2: Blockchain de Licença Privada

Algumas instituições financeiras já determinaram que as atuais blockchains públicas sem licença não conseguem atender às suas necessidades. Portanto, muitas instituições financeiras optam por criar redes privadas independentes com licença e seus ecossistemas.

Estas redes privadas com licença contêm características técnicas que lhes permitem implementar regras, procedimentos e contratos inteligentes de acordo com as leis e regulamentações aplicáveis. Elas também foram projetadas para garantir a resiliência da rede diante de comportamentos maliciosos.

No entanto, o aumento de redes privadas e autorizadas, se não puderem interoperar entre si, pode levar a uma maior fragmentação da liquidez do mercado de capitais no longo prazo. Se não for resolvida, a fragmentação reduzirá os efeitos de rede dos mercados financeiros e poderá trazer fricções para os participantes do mercado, como inacessibilidade, requisitos de liquidez aumentados devido à separação dos pools de liquidez, e arbitragem de preços entre redes.

Modelo 3: Blockchain de Licença Pública

A rede pública licenciada permite a participação de qualquer entidade que cumpra os critérios de participação, mas os tipos de atividades que os participantes podem realizar na rede são limitados. Uma rede pública licenciada operada por instituições financeiras para a indústria de serviços financeiros pode realizar as vantagens de uma rede aberta e acessível, ao mesmo tempo que minimiza riscos e preocupações.

Uma rede assim será construída sobre princípios de abertura e acessibilidade semelhantes aos da Internet pública, mas com medidas de proteção incorporadas para atuar como uma rede de troca de valor. Por exemplo, as regras de gestão da rede podem limitar a adesão a instituições financeiras regulamentadas. As transações podem ser complementadas por tecnologias de aumento de privacidade, como provas de conhecimento zero e criptografia homomórfica. Embora os conceitos de redes públicas e autorizadas não sejam novos, tais redes oferecidas em grande escala por instituições financeiras regulamentadas ainda não têm precedentes.

A iniciativa GL1 irá explorar e considerar vários modelos de rede, incluindo o conceito de infraestrutura de licença pública no contexto das exigências regulatórias relevantes. Por exemplo, instituições financeiras reguladas podem operar nós do GL1, e os participantes da plataforma GL1 estarão sujeitos a verificações de Conheça o Seu Cliente (KYC). A seção seguinte descreverá como o GL1 opera na prática.

A iniciativa GL1 visa promover o desenvolvimento de uma infraestrutura de camada compartilhada, para a hospedagem de ativos financeiros tokenizados e aplicações financeiras ao longo da cadeia de valor financeiro.

A infraestrutura do GL1 será imparcial em relação ao tipo de ativos; ela suportará ativos tokenizados e moedas tokenizadas emitidos por usuários da rede (, como instituições financeiras regulamentadas ) em diferentes jurisdições e denominações monetárias. Isso pode simplificar o processo de manuseio, suportar transferências de fundos internacionais automáticas e instantâneas, e facilitar a liquidação simultânea de swaps de câmbio ( FX ) e títulos com base em condições predefinidas.

A infraestrutura será desenvolvida por instituições financeiras para o setor de serviços financeiros e funcionará como uma plataforma, oferecendo as seguintes funcionalidades:

• Sincronização entre aplicações
• Combinabilidade
• Proteção de Privacidade
• Compatibilidade de aplicativos inerentes com ativos que já foram tokenizados e/ou emitidos na infraestrutura.

A GL1 Operating Company atuará como fornecedor de tecnologia e fornecedor de infraestrutura pública entre mercados e jurisdições. Para facilitar o desenvolvimento de um ecossistema de soluções, a GL1 também apoiará instituições financeiras regulamentadas a construir, operar e implementar aplicações em uma infraestrutura digital genérica que abranja o seguinte:

• Ciclo de vida da transação( emissão inicial, negociação, liquidação, pagamento, gestão de colaterais, ações corporativas, etc)
• Emissão e negociação de diferentes tipos de ativos (, como dinheiro, valores mobiliários, ativos alternativos )

Objetivos-chave

Para realizar a visão de criar soluções de liquidação e compensação mais eficientes, e desbloquear novos modelos de negócios através de características de programação e combinação, a iniciativa GL1 irá focar nos seguintes aspectos:

a) suporta a criação de redes multifuncionais.

b) permite a implementação de várias aplicações, desde pagamentos, captação de capital até transações em mercados secundários.

c) fornece uma infraestrutura para a hospedagem e execução de transações envolvendo ativos tokenizados. Os ativos tokenizados são representações digitais de valor ou direitos que podem ser transferidos e armazenados eletronicamente. Os ativos tokenizados podem ser ativos de diferentes classes de ativos (, como ações, renda fixa, quotas de fundos, etc. ) ou moedas (, como moeda de bancos comerciais e moeda de bancos centrais ).

d) Incentivar a formulação e a criação de princípios, políticas e padrões universais reconhecidos internacionalmente, para garantir que os ativos tokenizados e as aplicações desenvolvidas no GL1 tenham interoperabilidade a nível internacional e entre redes.

Princípios de Design

Para alcançar o objetivo de satisfazer as necessidades do setor financeiro com o serviço GL1, a infraestrutura digital básica do GL1 será desenvolvida com base nos seguintes princípios:

• Aberto e baseado em padrões: as especificações técnicas serão públicas e abertas, permitindo que os membros construam e implantem aplicativos facilmente. Quando apropriado, poderão ser utilizados padrões da indústria e protocolos de código aberto ( para mensagens de pagamento e tokens ). Se os padrões existentes não tiverem sido desenvolvidos ou forem insuficientes, serão envidados esforços adequados para garantir que o design tenha flexibilidade e possa ser proposto ou incorporado em padrões futuros.

• Cumprimento das regulamentações aplicáveis e abertura para as autoridades de supervisão: a plataforma GL1 irá respeitar as leis e exigências regulatórias aplicáveis. O controle de políticas em jurisdições específicas deve ser desenvolvido a nível de aplicação, e não embutido na plataforma GL1. As exigências legais e regulamentares aplicáveis aos membros ou usuários finais podem depender da análise das aplicações comerciais, serviços e localização dos membros ou usuários finais.

• Boa governação: Arranjos de governação, operação, acordos de membros e regras apropriados.