RWA e IPO: Dois caminhos para o financiamento moderno de empresas

Com o desenvolvimento da tecnologia blockchain e a melhoria dos quadros regulatórios, a tokenização de RWA (ativos do mundo real) está a tornar-se o novo foco do mercado financeiro. Ao mesmo tempo, o IPO (oferta pública inicial) tradicional continua a ser uma das principais formas de financiamento empresarial. Este artigo irá explorar as semelhanças e diferenças entre RWA e IPO, analisar as suas respectivas vantagens, e como as empresas podem escolher entre os dois.

Análise dos conceitos de RWA e IPO

RWA refere-se à conversão de ativos financeiros tradicionais (como créditos, imóveis, contas a receber, etc.) em ativos digitais que podem circular na blockchain através da tecnologia blockchain. Este processo não apenas melhora a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de transação e aumenta a transparência. Por exemplo, uma empresa de fundos pode agrupar os direitos de receita de projetos imobiliários que possui e emitir como moeda virtual na blockchain, permitindo que investidores globais participem das transações com barreiras de entrada mais baixas.

O IPO é o ato de uma empresa emitir ações ao público pela primeira vez e ser listada numa bolsa de valores. Como a forma de financiamento mais formal e madura no mercado de capitais, o IPO requer a realização de auditorias financeiras rigorosas, a verificação da conformidade legal e a elaboração de documentos como o prospecto, marcando a entrada oficial da empresa no mercado público.

Principais diferenças entre RWA e IPO

1. Escala de financiamento: O IPO geralmente pode alcançar um financiamento de maior escala, enquanto a escala de financiamento do RWA é relativamente menor.
2. Nível de regulamentação: O IPO está sujeito a uma regulamentação rigorosa, necessitando passar por várias etapas de auditoria; a regulamentação do RWA é relativamente mais flexível, mas está a ser gradualmente aprimorada.
3. Limite de investimento: O limite de investimento em IPO é relativamente alto, dirigido principalmente a investidores institucionais e indivíduos de alto patrimônio; o limite de investimento em RWA é mais baixo, permitindo também a participação de investidores comuns.
4. Liquidez: As ações após a IPO têm uma boa liquidez no mercado secundário; a liquidez dos RWA depende da natureza dos ativos tokenizados e da plataforma de negociação.
5. Eficiência de emissão: O processo de emissão do IPO é longo, geralmente levando meses ou até anos; a eficiência de emissão do RWA é mais alta, podendo ser concluída em um período mais curto.
6. Divulgação de informações: O IPO exige uma divulgação de informações completa e contínua; os requisitos de divulgação de informações da RWA são relativamente menores.
7. Direitos dos investidores: Os investidores em IPO têm plenos direitos de acionistas; os direitos dos investidores em RWA dependem do design dos ativos tokenizados.

Vantagens e características do IPO e RWA

As vantagens do RWA como uma nova forma de financiamento:

1. Baixo limiar, alta eficiência: o montante do investimento pode ser dividido conforme necessário, adequado para um público investidor mais amplo.
2. Aumento da liquidez: permite que ativos que anteriormente eram de difícil circulação sejam negociados globalmente.
3. Alta eficiência de emissão: não depende dos processos tradicionais das corretoras, podendo ser emitido rapidamente.
4. Transparência na cadeia: os registos de transações são rastreáveis, aumentando o mecanismo de confiança.

As vantagens do IPO como forma tradicional de financiamento:

1. Limite de financiamento elevado: A listagem bem-sucedida pode resultar em um grande financiamento.
2. Melhoria da reputação da marca: através de uma auditoria rigorosa, tem um efeito positivo na imagem da empresa.
3. Grande espaço para operações de capital: é possível usar ferramentas como aumento de capital, fusões e aquisições para impulsionar o crescimento das empresas.
4. Mecanismos de proteção dos investidores aprimorados: um ambiente regulatório normativo e a proteção do estado de direito garantem os direitos dos investidores.
5. Amplos grupos de investidores: abrange todos os tipos de investidores, com alta liquidez no mercado.

Diferenças Regulatórias: O Caso de Hong Kong

Hong Kong demonstra uma orientação diferenciada na regulamentação de RWA e IPO:

Regulação de IPO:

• Seguir uma estrutura rigorosa do Regulamento de Valores Mobiliários e Futuros.
• Regulamentado em conjunto pela Bolsa de Valores de Hong Kong e pela Comissão de Valores Mobiliários e Futuros.
• Abrange várias etapas, como patrocínio, due diligence, revisão de auditoria, divulgação de informações, entre outras.
• Garantir que as empresas listadas tenham um desempenho financeiro estável, capacidade de operação contínua e uma boa estrutura de governança.

RWA regulamentação:

• Adotar uma mentalidade experimental de "inclusão e prudência".
• Estabelecer gradualmente um sandbox regulatório e um sistema de licenciamento para prestadores de serviços de ativos virtuais.
• Tentar regular os tokens do tipo RWA como produtos de investimento qualificados.
• Exigir que os fornecedores de produtos sejam responsáveis pela confiabilidade da gestão e operação dos arranjos tokenizados.

O grupo de clientes adequado para IPO e RWA

IPO adequado para:

• Empresas em fase madura: possuem capacidade de lucro estável e boa estrutura de governança.
• Necessidade de financiamento em larga escala: planeja-se financiar centenas de milhões ou até bilhões.
• Busca pela valorização da marca: espera-se que a listagem melhore a imagem e a notoriedade da empresa.
• Estratégia de desenvolvimento a longo prazo: planeia utilizar o mercado de capitais para alcançar um desenvolvimento sustentável.

RWA adequado para:

• Empresas em fase inicial ou de crescimento: ainda não alcançaram os padrões de IPO, mas têm necessidade de financiamento.
• Detentores de ativos específicos: possuem ativos físicos ou financeiros que podem ser tokenizados.
• Buscar financiamento flexível: precisa de uma forma de financiamento rápida e de baixo custo.
• Empresas inovadoras: dispostas a experimentar novas tecnologias financeiras e modelos de financiamento.

Conclusão

RWA e IPO não são relações de substituição, mas sim complementares ao sistema de financiamento existente. RWA oferece novos canais de financiamento para pequenas e médias empresas e detentores de ativos, aumentando a inclusão financeira; o IPO, por sua vez, continua sendo o caminho chave para as empresas se tornarem maduras e abraçarem o capital global. As empresas devem escolher ou combinar essas duas formas de financiamento de maneira razoável, com base em seu estágio de desenvolvimento, necessidades de financiamento, estrutura de ativos e planejamento estratégico. No futuro, à medida que os mecanismos regulatórios amadurecem e a aceitação do mercado aumenta, espera-se que RWA e IPO contribuam conjuntamente para a construção de um ecossistema de financiamento mais diversificado, transparente e eficiente.