"Para aqueles que têm, mais lhes será dado, e terão em abundância. Mas daqueles que não têm, até o que têm lhes será tirado."

—-Matthew

Na cadeia, o Efeito Mateus — onde os ricos ficam mais ricos — sempre esteve em pleno vigor.

Por exemplo, Pump.fun começou silenciosamente a assumir parte do papel da Raydium: hoje, lançou sua própria piscina AMM, com o objetivo de capturar lucros de liquidez que antes eram da Raydium.

No momento, este AMM autoconstruído (http://amm.pump.fun) página é muito simples, permitindo aos usuários trocar tokens assim como outras plataformas DeFi.

No entanto, pode haver mais acontecendo por trás deste produto.

Como todos sabem, Pump.fun atrai um grande número de degens com seus mecanismos de mercado interno e externo únicos e cultura memecoin.

As transações do usuário são primeiro correspondidas dentro do mercado interno do Pump.fun, contando com a liquidez da plataforma para completar as negociações. Quando o mercado interno está cheio, as negociações são encaminhadas para o mercado externo, que na verdade depende da pool de liquidez da Raydium.

Neste modelo, Pump.fun sempre foi um "provedor de tráfego" para a Raydium, mas também está sujeito às regras da Raydium. Toda vez que as transações fluem para o mercado externo, Pump.fun precisa pagar uma parte da taxa de transação, e esse lucro acaba indo para os provedores de liquidez (LPs) da Raydium.

A Raydium em si é uma das plataformas AMM mais importantes no ecossistema Solana e uma peça-chave da infraestrutura para os usuários de DeFi obterem liquidez. Também fornece serviços de pool de liquidez para muitos projetos no ecossistema Solana, e seu TVL (Total de Valor Bloqueado) está entre os primeiros no Solana há muito tempo.

Como o "centro de liquidez" da Solana, a Raydium ocupa uma posição indispensável no ecossistema. No entanto, a nova jogada da Pump.fun está desafiando essa estrutura:

Pump.fun não está mais satisfeito em ser o 'provedor de tráfego' da Raydium e agora está tentando se tornar o 'controlador' da liquidez.

O Negócio Por Trás da Piscina AMM Auto-Construída da Pump.fun

Ao criar sua própria AMM, Pump.fun pode transferir a liquidez do mercado externo da Raydium para sua própria plataforma, assumindo total controle sobre a distribuição das taxas de transação.

Se a estratégia da Pump.fun for bem-sucedida, a Raydium não perderá apenas parte de sua liquidez; seu modelo de receita e posição no ecossistema também estarão ameaçados.

Mas como exatamente a matemática funciona?

1.Modelo de receita da Raydium: os "custos ocultos" para Pump.fun

Na configuração atual, a Pump.fun roteia suas transações de mercado externo através da piscina de liquidez da Raydium, e cada transação incorre em uma taxa, sendo que essa taxa eventualmente beneficia o ecossistema da Raydium.

• Estrutura de taxas padrão da Raydium: A Raydium cobra uma taxa de 0,25% em cada transação, onde:
  • 0.22% é distribuído aos provedores de liquidez da Raydium (LPs).
  • 0.03% é utilizado para recompras e apoio ao ecossistema $RAY.
• Volume de negociação da Pump.fun: Vamos supor que a Pump.fun lida com $100 milhões em negociações diárias, com 5% desse volume (cerca de $5 milhões) direcionados para o mercado externo da Raydium.
• Custos Ocultos do Pump.fun: Com uma taxa de 0,25%, o Pump.fun está pagando à Raydium $12.500 por dia, o que totaliza cerca de $4,56 milhões anualmente.

Embora isso represente um custo menor em comparação com o passado, para uma plataforma em rápido crescimento como Pump.fun, ainda depende muito de uma plataforma externa.

2. Os Ganhos Potenciais de Executar Sua Própria AMM

Com seu próprio AMM, Pump.fun pode transferir liquidez do mercado externo da Raydium para sua plataforma, o que significa que ele controlará toda a estrutura de taxas. Quanto isso poderia gerar?

• Novo Modelo de Receita: Vamos supor que a Pump.fun cobre a mesma taxa de 0,25% em sua própria AMM, mas todas as taxas vão para a plataforma:
  • O volume diário de negociação do mercado externo ainda é de $5 milhões.
  • Com uma taxa de 0,25%, a Pump.fun pode ganhar diretamente $12.500 por dia.
  • A renda anual seria de aproximadamente $4.5625 milhões.
• Receita líquida após os custos de LP: Se o AMM da Pump.fun não depender de provedores de liquidez externos, mas usar o seu próprio, toda a receita dessas taxas ficará com a plataforma.

3.O que mais a Pump.fun tem a ganhar?

Construir sua própria AMM não apenas trará mais receita direta, mas também aumentará o controle da Pump.fun sobre seu ecossistema, estabelecendo uma base sólida para o crescimento futuro.

Atualmente, Pump.fun depende da piscina de liquidez da Raydium para negociações externas, o que significa que a Raydium controla a experiência do usuário e a estabilidade da liquidez.

Ao assumir o controle de seu próprio AMM, Pump.fun pode definir as regras para liquidez e distribuição de taxas, dando-lhe mais poder sobre as interações do usuário.

Com controle total sobre a liquidez, Pump.fun pode lançar produtos DeFi adicionais (como contratos perpétuos e protocolos de empréstimo) para construir um ecossistema totalmente autocontido.

Por exemplo, a Pump.fun poderia alavancar sua AMM para apoiar diretamente a criação e negociação de memecoins, oferecendo mais oportunidades para o envolvimento da comunidade.

Alterações de Preço de Tokens Relacionados

Após a Pump.fun anunciar o lançamento de sua AMM própria, o token da Raydium, $RAY, caiu bruscamente, com uma queda diária de 20%.

Esse fenômeno pode refletir as preocupações do mercado sobre a receita futura e a posição da Raydium.

A estratégia da Pump.fun poderia representar uma ameaça de longo prazo para a Raydium, especialmente em termos de migração de liquidez e receita de taxas.

No entanto, por outro lado, após o lançamento de sua própria AMM, um token MEME usado para testar a pool de liquidez viu seu preço disparar, com seu valor de mercado atingindo US$ 4 milhões.

Isso:

CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump

Nas poucas áreas de destaque do mercado, o token de teste da pool AMM pode continuar a subir por um tempo.

O desafio está claramente em andamento

Depois de lançar sua própria AMM, se tudo correr bem, Pump.fun terá controle completo sobre sua liquidez externa, impulsionando significativamente sua receita.

Ao integrar a liquidez interna e externa, a Pump.fun está posicionada para construir um ecossistema de Meme DeFi totalmente auto-sustentável na cadeia.

Ao capturar a atenção e o tráfego do usuário e assumir o controle de onde os fundos fluem, o Pump.fun está claramente fazendo a transição de "depender de liquidez externa" para "possuir sua própria liquidez".

Uma vez que uma plataforma ganha uma base maior de usuários, ela naturalmente tem a oportunidade de abalar o status quo do DeFi tradicional e interromper o ecossistema on-chain por meio de ajustes estratégicos.

No entanto, se o Pump.fun realmente pode desafiar a posição da Raydium dependerá de como equilibra bem sua estratégia de liquidez e crescimento de usuários. Mais importante ainda, depende se o mercado de alta ainda está intacto.

O timing e a sorte são fatores chave aqui.

Não são apenas os traders varejistas competindo em PVP; os projetos também estão lutando entre si em uma competição de alto risco.

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