Desde o recente rali do mercado de ETH, o ETH subiu 48% no último mês, elevando os preços de numerosos projetos do ecossistema ETH. Dados históricos mostram que projetos blue-chip no ecossistema ETH geralmente exibem um efeito multiplicador durante ciclos de alta. UNI é um dos alvos blue-chip destacados pela Trend Research no Portfólio do ecossistema ETH, atualmente com alta de 28% no último mês. Se a tendência do mercado continuar, tem potencial para novos ganhos. Além disso, a UNI possui um certo potencial Alpha sob o Beta do mercado de ETH, devido às expectativas potenciais de afrouxamento regulatório macroeconômico, levando dados empresariais de projetos e aumentos estruturais de preços dos tokens.

Situação regulatória macroeconômica

Período de Ambiguidade Regulatória (2021-2023): Em 3 de setembro de 2021, a SEC lançou uma investigação sobre a Uniswap Labs, focando em seus métodos de marketing e serviços aos investidores. O presidente da SEC, Gary Gensler, afirmou repetidamente que as plataformas DeFi podem envolver regulamentações de valores mobiliários, enfatizando a necessidade de mais autoridade regulatória. Subsequentemente, essa investigação gerou uma ampla discussão na indústria, e se UNI e tokens de governança semelhantes são considerados valores mobiliários se tornou uma questão chave na regulamentação cripto. Em 30 de agosto de 2023, a Uniswap venceu uma ação coletiva contra ela, com o tribunal rejeitando as acusações e, em última análise, decidindo que o protocolo Uniswap é usado principalmente para fins legítimos (como negociação de ETH e BTC) e carece de definições regulatórias claras que apoiem as reivindicações de valores mobiliários dos autores.

Período de Pressão Regulatória (2023-2024): Em 10 de abril de 2024, a SEC emitiu um Aviso Wells para a Uniswap Labs, acusando o protocolo Uniswap de potencialmente operar como uma bolsa de valores não registrada, e sua interface e carteira possivelmente agindo como corretores de valores não registrados. O token UNI e os tokens de provedor de liquidez (LP) podem ser vistos como contratos de investimento. Em 22 de maio, a Uniswap Labs submeteu um documento de resposta Wells de 40 páginas, refutando as alegações da SEC. A Uniswap Labs afirma que seu protocolo é uma plataforma de tecnologia geral, não especificamente projetada para negociação de valores, e que 65% de seu volume de negociação envolve ativos que não são valores (como ETH, BTC e stablecoins). O Diretor Jurídico Marvin Ammori afirmou que a SEC precisa redefinir "bolsa" e "corretor" para poder regulamentá-la, e acredita que as alegações da SEC estão baseadas em uma classificação incorreta dos tokens.

Período de Relaxamento Regulatório (2025 até o Presente): Em 25 de fevereiro de 2025, a SEC anunciou a terminação de sua investigação sobre a Uniswap Labs e não buscará ações de fiscalização. A Uniswap Labs anunciou esse resultado no X, chamando-o de "uma grande vitória para o DeFi" e enfatizando a legitimidade de sua tecnologia. Este evento reflete uma mudança na atitude da SEC em relação à regulamentação cripto após a chegada da administração Trump. Em 8 de abril de 2025, a SEC convidou empresas como a Uniswap Labs e a Coinbase para participar de uma mesa-redonda sobre regulamentação de negociação cripto. Em 5 de maio de 2025, vários membros republicanos da Comissão de Serviços Financeiros e da Comissão de Agricultura da Câmara dos Representantes dos EUA lançaram conjuntamente um novo rascunho de discussão sobre a regulamentação da indústria cripto, continuando e expandindo o conteúdo central da anterior "Lei de Inovação Financeira e Tecnologia para o Século 21" (FIT21 Act), refinando e estendendo ainda mais a estrutura regulatória para ativos digitais. A página 49 do novo rascunho visa esclarecer que, desde que as transações envolvendo a venda de bens digitais não envolvam a aquisição de direitos de propriedade sobre o negócio, lucros ou ativos do emissor pelo comprador, essas transações não constituem valores mobiliários. A Câmara planeja divulgar um texto atualizado do Projeto de Lei sobre a Estrutura do Mercado de Ativos Digitais da Câmara Baixa em 29 de maio. O texto atualizado segue o rascunho de discussão lançado em 5 de maio, e esse avanço na legislação da estrutura de mercado é amplamente visto como o plano fundamental para o futuro da regulamentação e negociação de ativos digitais nos EUA. A Câmara revisará o projeto de lei sobre a estrutura do mercado cripto em 10 de junho.

Atualmente, com a SEC efetivamente encerrando sua investigação sobre a Uniswap Labs no início de 2025, juntamente com a definição do que não constitui um título na atual proposta de estrutura de mercado de criptomoedas, o esquema atual de economia de tokens da Uniswap significa que o UNI não enfrenta mais o risco de persecução. Com Trump e sua administração assumindo o poder, a direção da regulamentação de criptomoedas visa projetar os métodos de classificação para ativos cripto, o Teste Howey e a divisão das funções das agências reguladoras para se adaptar ao desenvolvimento da indústria cripto, e discutir com as principais equipes cripto nos EUA. A Uniswap Labs também desempenha um papel consultivo importante nisso, e após uma desregulamentação abrangente, pode haver mais expectativas de regulamentação favorável no futuro.

Situação empresarial do projeto

Dados empresariais de ponta

Uniswap é o primeiro e maior protocolo DEX no mercado de criptomoedas, com um TVL atual de $5,12 bilhões e um volume de negociação de $84,5 bilhões nos últimos 30 dias, ocupando o segundo lugar após a Pancake. Antes do lançamento da Binance Alpha, o volume de negociação da Uniswap ocupou por muito tempo o primeiro lugar em todo o mercado, gerando $929 milhões em receita ao longo do ano, ocupando o sétimo lugar. Se calculado simplesmente com base na avaliação tradicional, o índice P/L está em torno de 4,5–6,4, enquanto o P/L da Coinbase é de aproximadamente 33–42, o P/L da Apple é de cerca de 28–35 e o da Tesla está em torno de 50–70. Se no futuro o "switch de taxa" do UNI puder ser ativado ou o relaxamento regulatório permitir que ele expanda seus cenários de aplicação financeira (atualmente, possuir UNI não participa da distribuição de lucros), o valor de mercado atual está significativamente subavaliado em relação à sua lucratividade.

De acordo com o resumo financeiro do Q1 2025 da Uniswap Foundation, em 31 de março de 2025, o fundo possui $53,4 milhões em USD e stablecoins, 15,8 milhões de UNI (avaliados em UNI) e 257 ETH, o que equivale a $150 milhões em tokens com base na taxa de câmbio de fechamento em 28 de maio de 2025. O período esperado de turnover do fundo durará até janeiro de 2027 e atualmente está em boa condição financeira.

Tentativa de Empoderamento de Tokenomics

Na economia de tokens do UNI no passado, os principais métodos para gerar retornos a partir do UNI eram adicionar UNI a pools de negociação pareados específicos como LP, apostar UNI para participar da governança DAO para propor recompra ou incentivos de liquidez. No entanto, esses retornos eram principalmente indiretos e, em muitos casos, tinham rendimentos mais baixos. Manter UNI diretamente não gera retornos diretamente, o que também é uma das principais razões pelas quais o preço dos tokens UNI não subiu a um nível elevado. No entanto, a Uniswap Labs tem tentado capacitar a economia de tokens, propondo repetidamente uma Taxa de Troca. Devido a riscos regulatórios, ela não foi substancialmente aprovada ou implementada. A proposta mais recente da Taxa de Troca foi reiniciada em fevereiro de 2024 e passou por uma votação técnica em maio. No segundo semestre de 2025, há esperança de um avanço adicional na votação em cadeia, combinado com o avanço gradual do quadro regulatório. A Taxa de Troca pode ser ativada no futuro.

Além da mudança de taxa, o Unichain recém-lançado da Uniswap também fornece novos cenários de aplicação para UNI. O Unichain é um Blockchain de Camada 2 (L2) anunciado pela Uniswap Labs em 10 de outubro de 2024, baseado na estrutura Superchain do Optimism OP Stack, com o mainnet sendo oficialmente lançado em 13 de fevereiro de 2025. O CEO da Uniswap Labs, Hayden Adams, acredita: "Depois de anos construindo e expandindo produtos DeFi, vimos áreas onde o Blockchain precisa de melhorias, assim como as condições necessárias para continuar avançando o roadmap do Ethereum. O Unichain oferecerá a velocidade e a economia de custos alcançadas pelo L2, melhor acesso cross-chain à liquidez e uma abordagem mais descentralizada."

Como outras L2s, a Unichain também possui uma rede de validadores, usando UNI como o token de staking. Os operadores de nó devem apostar UNI na mainnet Ethereum para se tornarem validadores na UVN (Rede de Validadores Unichain). A quantidade apostada determina a probabilidade de ser selecionado para o conjunto de validadores ativos. Os ganhos vêm de 65% da receita líquida da cadeia (incluindo taxas base, taxas prioritárias e MEV), distribuídos de acordo com o peso do staking. Atualmente, o oficial não divulgou diretamente a escala específica de staking, mas a Uniswap Labs continua a apoiar a Unichain. Se seu rendimento e escala ecológica se expandirem gradualmente, mais UNI staking será introduzido para se tornar validadores e ganhar recompensas.

Status do Token

UNI atualmente tem um valor de mercado circulante de 4,2 bilhões, FDV de 6,7 bilhões, com o token totalmente circulado e aproximadamente 37% apostados e bloqueados.

O interesse aberto do contrato é de 448 milhões, com um OI/MC de aproximadamente 10,6%. A razão agregada de long-short é de 1,02, a razão de long-short nas contas da Binance é de 2,16, e a razão de long-short para grandes contas é de 3,87. Mais posições long estão vindo de grandes detentores. Desde o aumento do preço do ETH, o interesse aberto do UNI também tem aumentado gradualmente, e o mercado de derivativos está ativo.

No gráfico K de spot, durante o padrão de alta do ETH em novembro do ano passado, o UNI apresentou uma tendência semelhante ao ETH em termos de forma, mas com uma volatilidade aproximadamente 2-3 vezes maior que a do ETH. No entanto, nesta rodada de alta do ETH em abril, ambos mostraram uma tendência semelhante em forma, mas o aumento do ETH foi maior que o do UNI. Se o mercado continuar, o UNI pode ter um potencial adicional para ajuste para cima.

Resumo

Desde que Trump foi oficialmente eleito Presidente dos Estados Unidos em 2025, como regular e integrar a indústria de criptografia se tornou o tema mais importante. Como o maior protocolo DEX no atual mercado de criptografia, como os EUA regulam a UNI se tornará um modelo para toda a indústria. A Uniswap Labs também está ativamente participando da formulação de regras regulatórias. Combinado com o efeito multiplicador do ETH, pode trazer benefícios estruturais. Os próprios dados de negócios do projeto ocupam a posição de topo do mercado, com lucros consideráveis e boas finanças. Através do avanço dos projetos da Unichain e da proposta de mudanças de taxas, pode trazer um novo empoderamento para o token. Se alguém é otimista em relação ao futuro do mercado, a UNI é um dos alvos de primeira linha que vale a pena prestar atenção no ecossistema ETH.

Declaração:

1. Este artigo é reproduzido de [[](https://trendresearch.medium.com/uniswap-%E7%9B%91%E7%AE%A1%E6%9E%B7%E9%94%81%E4%B8%8B%E7%9A%84%E5%8A%A0%E5%AF%86%E7%8B%AC%E8%A7%92%E5%85%BD-%E5%8C%BA%E5%9D%97%E9%93%BE%E6%9C%80%E5%A4%A7%E7%9A%84dex%E5%8D%8F%E8%AE%AE-744f23d07711)[Tendência Pesquisa](https://trendresearch.medium.com/?source=post_page---user_mention_tooltip--744f23d07711---------------------------------------)\ ] O copyright pertence ao autor original [Pesquisa de Tendências] Se houver quaisquer objeções à reimpressão, por favor entre em contato Equipe Gate LearnA equipe irá processá-lo o mais rápido possível, de acordo com os procedimentos relevantes.
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