Interpretação completa do BTCFi: de Lending a Staking, construa o seu próprio banco móvel de Bitcoin

Resumo

Com a posição do Bitcoin no mercado financeiro cada vez mais consolidada, o campo do BTCFi está rapidamente se tornando a vanguarda da inovação em criptomoedas. O BTCFi abrange uma gama de serviços financeiros baseados em Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociação e derivados. Este relatório de pesquisa analisa em profundidade várias pistas-chave do BTCFi, explorando stablecoins, serviços de empréstimo, serviços de staking, serviços de re-staking, e a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas.

O relatório apresenta primeiro a escala e o potencial de crescimento do mercado BTCFi, destacando o impacto da participação de investidores institucionais no mercado. Em seguida, explora detalhadamente o mecanismo de stablecoins, analisando como os usuários no setor de empréstimos podem obter liquidez através do empréstimo de Bitcoin. No que diz respeito aos serviços de staking, o foco é como projetos-chave utilizam a segurança do Bitcoin para fornecer serviços de staking a outras blockchains PoS. Além disso, o relatório também discute o modelo CeDeFi, que combina a segurança das finanças centralizadas com a flexibilidade das finanças descentralizadas.

Por fim, o relatório revela as vantagens únicas e os potenciais riscos do BTCFi em relação a outros setores de finanças cripto, comparando a segurança, a rentabilidade e a riqueza ecológica de diferentes classes de ativos. Com o contínuo desenvolvimento do setor BTCFi, espera-se que haja mais inovações e influxos de capital, consolidando ainda mais a posição de liderança do Bitcoin no setor financeiro.

Visão Geral da Competição BTCfi

BTCFi é como um banco de Bitcoin móvel, envolvendo uma série de atividades financeiras em torno do Bitcoin, incluindo empréstimos de Bitcoin, staking, negociação, futuros e derivativos, entre outros. De acordo com dados da CryptoCompare e CoinGecko, o tamanho do mercado de BTCFi em 2023 já alcançou cerca de 10 bilhões de dólares. Segundo dados da Defilama, prevê-se que até 2030 o mercado de BTCFi atinja 1,2 trilhões de dólares, sendo esse número composto pelo total de valor bloqueado do Bitcoin no ecossistema financeiro descentralizado, bem como pelo tamanho do mercado de produtos e serviços financeiros relacionados ao Bitcoin.

Nos últimos dez anos, o mercado de BTCFi demonstrou um potencial de crescimento significativo, atraindo cada vez mais a participação de instituições, como Grayscale, BlackRock e JPMorgan, que começaram a entrar no mercado de Bitcoin e BTCFi. A participação de investidores institucionais não só trouxe um fluxo substancial de capital, aumentando a liquidez e a estabilidade do mercado, mas também elevou a maturidade e a conformidade do mercado, trazendo maior reconhecimento e confiança ao mercado de BTCFi.

Este artigo irá explorar em profundidade várias áreas populares no atual mercado financeiro de criptomoedas, incluindo empréstimos de Bitcoin, stablecoins, serviços de staking, serviços de re-staking, bem como a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas conhecida como CeDeFi. Através de uma introdução e análise detalhadas dessas áreas, entenderemos seus mecanismos de funcionamento, desenvolvimento do mercado, principais plataformas e produtos, medidas de gerenciamento de risco, e as tendências de desenvolvimento futuro.

Segmentação do setor BTCFi

1. Stablecoin moeda estável

As moedas estáveis são um tipo de criptomoeda que visa manter um valor estável. Elas costumam estar ligadas a moedas fiduciárias ou outros ativos valiosos para reduzir a volatilidade dos preços. As moedas estáveis alcançam a estabilidade de preços através do suporte de ativos de reserva ou da regulação da oferta por algoritmos, sendo amplamente utilizadas em cenários como negociação, pagamentos e transferências internacionais, permitindo que os usuários desfrutem das vantagens da tecnologia blockchain enquanto evitam a volatilidade acentuada das criptomoedas tradicionais.

A classificação das stablecoins com base no grau de centralização e no tipo de colateralização são duas dimensões relativamente intuitivas. Entre as stablecoins mais populares atualmente, quanto ao grau de centralização, podem ser divididas em stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) e stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). Quanto ao tipo de colateralização, podem ser divididas em colateralização por moeda fiduciária/bens físicos, colateralização por ativos criptográficos e colateralização insuficiente.

De acordo com os dados da DefiLlama de 14 de julho, o valor total de mercado das stablecoins está atualmente em 1623,72 milhões de dólares. Em termos de valor de mercado, USDT e USDC estão muito à frente, com o USDT liderando de longe, ocupando 69,23% do valor total de mercado das stablecoins. DAI, USDe e FDUSD vêm logo a seguir, ocupando as posições 3 a 5 em valor de mercado. Todas as outras stablecoins, atualmente, têm uma participação inferior a 0,5% no valor total de mercado.

As moedas estáveis centralizadas são basicamente garantidas por moeda fiduciária/ativos físicos, essencialmente sendo RWA de moeda fiduciária/outros ativos físicos, como USDT e USDC, que são ancorados 1:1 ao dólar, e PAXG, XAUT, que ancoram o preço do ouro. As moedas estáveis descentralizadas, por outro lado, geralmente são garantidas por ativos criptográficos ou não são garantidas (ou são garantidas de forma insuficiente), como DAI e USDe, que são garantidas por ativos criptográficos, podendo ser subdivididas em garantias equivalentes ou garantias excessivas. As não garantidas (ou garantidas de forma insuficiente) são geralmente conhecidas como moedas estáveis algorítmicas, com FRAX e o antigo UST como representantes. Em comparação com as moedas estáveis centralizadas, as moedas estáveis descentralizadas têm um valor de mercado mais baixo, um design um pouco mais complexo e também deram origem a vários projetos de destaque. Na ecologia do BTC, os projetos de moedas estáveis que merecem atenção são todos moedas estáveis descentralizadas, por isso, a seguir, apresentaremos um mecanismo das moedas estáveis descentralizadas.

Mecanismo de moeda estável descentralizada

A seguir, apresentamos o mecanismo CDP (colateral sobrecolateralizado) representado pelo DAI e o mecanismo de hedge de contrato representado pela Ethena (colateral equivalente). Além disso, existe o mecanismo das stablecoins algorítmicas, que não será detalhado aqui.

CDP ( Posição de Dívida Colateralizada ) representa uma posição de dívida colateralizada, que é um mecanismo para gerar stablecoins através da garantia de ativos criptográficos em um sistema financeiro descentralizado. Após ser criado pela MakerDAO, já foi aplicado em muitos projetos de diferentes categorias, como DeFi, NFTFi, entre outros.

DAI é uma moeda estável descentralizada e sobrecolateralizada criada pela MakerDAO, com o objetivo de manter uma âncora de 1:1 com o dólar americano. O funcionamento do DAI depende de contratos inteligentes e de uma organização autônoma descentralizada (DAO) para manter sua estabilidade. Seu mecanismo central inclui sobrecolateralização, posições de dívida colateralizadas (CDP), mecanismos de liquidação e o papel do token de governança MKR.

CDP é um mecanismo chave no sistema MakerDAO, utilizado para gerenciar e controlar o processo de geração de DAI. No MakerDAO, o CDP agora é chamado de Vaults, mas suas funções e mecanismos centrais permanecem os mesmos. Abaixo está o processo detalhado de funcionamento do CDP/Vault:

1. Gerar DAI: Os usuários depositam seus ativos criptográficos (como ETH) em um contrato inteligente da MakerDAO, criando uma nova CDP/Vault, e em seguida geram DAI com base nos ativos colateralizados. O DAI gerado é a parte da dívida que o usuário tomou emprestada, enquanto o colateral serve como garantia da dívida.

2. Colateralização Excedente: Para evitar liquidações, os usuários devem manter a sua taxa de colateralização do CDP/Vault acima da taxa de colateralização mínima definida pelo sistema (por exemplo, 150%). Isso significa que se um usuário emprestar 100 DAI, deve pelo menos bloquear colateral no valor de 150 DAI.

3. Reembolso/ liquidação: Os usuários precisam reembolsar o DAI gerado e uma certa taxa de estabilidade (denominada em MKR) para resgatar o seu colateral. Se os usuários não mantiverem uma taxa de colateral suficiente, o seu colateral será liquidado.

Delta representa a percentagem de variação do preço dos derivados em relação ao preço do ativo subjacente. Por exemplo, se o Delta de uma opção for 0,5, quando o preço do ativo subjacente subir 1 dólar, espera-se que o preço da opção suba 0,5 dólares. Uma posição Delta neutra é uma estratégia de investimento que envolve a manutenção de uma certa quantidade de ativo subjacente e derivados, de modo a compensar o risco de variação de preços. O objetivo é fazer com que o valor total do Delta da carteira seja zero, mantendo assim o valor da posição inalterado durante a flutuação do preço do ativo subjacente. Por exemplo, para uma certa quantidade de ETH à vista, comprar contratos perpétuos de venda de ETH em valor equivalente.

A Ethena tokeniza as operações de arbitragem "Delta neutro" para ETH através da emissão de stablecoin USDe, que representa o valor da posição Delta neutra. Assim, a sua stablecoin USDe possui duas fontes de rendimento:

• Rendimentos de staking
• Diferença de basis e taxa de financiamento

Ethena alcançou a colateralização equivalente e ganhos adicionais através de hedge.

Projeto I, Bitsmiley Protocol

Visão geral do projeto:

• O primeiro projeto de moeda estável nativa no ecossistema BTC.
• Em 14 de dezembro de 2023, a OKX Ventures anunciou um investimento estratégico no protocolo de stablecoin bitSmiley, que opera no ecossistema BTC, permitindo que os usuários mintem a stablecoin bitUSD com BTC nativo sobrecolateralizado na rede BTC. Além disso, o bitSmiley também inclui protocolos de empréstimos e derivativos, com o objetivo de fornecer um novo ecossistema financeiro para o Bitcoin. Anteriormente, o bitSmiley foi selecionado como um projeto de destaque no hackathon BTC realizado em novembro de 2023, organizado em conjunto pela ABCDE e pela OKX Ventures.
• Anunciado em 28 de janeiro de 2024 a conclusão da primeira rodada de financiamento de tokens, com a OKX Ventures e a ABCDE liderando, e a CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, bem como pessoas relacionadas da Delphi Digital e da Particle Network participando. Em 2 de fevereiro, a LK Venture, subsidiária da empresa listada em Hong Kong, Blueport Interactive, anunciou na plataforma X que participou da primeira rodada de financiamento da bitSmiley através do fundo de gestão de investimentos do ecossistema de rede de Bitcoin BTC NEXT. Em 4 de março, a KuCoin Ventures publicou um tweet anunciando o investimento estratégico no projeto DeFi de Bitcoin bitSmiley.

Mecanismo de funcionamento:

• bitSmiley é um projeto de moeda estável nativa de Bitcoin baseado na estrutura Fintegra. É composto por uma moeda estável supercolateralizada descentralizada, bitUSD, e um protocolo de empréstimo sem confiança nativo (bitLending). bitUSD é baseado em bitRC-20, uma versão modificada do BRC-20, e é compatível com BRC-20. A bitUSD adicionou operações de Mint e Burn para atender à demanda de cunhagem e destruição de moedas estáveis.
• bitSmiley lançou em janeiro um novo protocolo de inscrição DeFi chamado bitRC-20. O primeiro ativo do protocolo, OG PASS NFT, também conhecido como bitDisc. O bitDisc é dividido em dois níveis: cartão dourado e cartão negro, onde o cartão dourado é atribuído a OGs do Bitcoin e líderes da indústria, totalizando menos de 40 detentores. A partir de 4 de fevereiro, o cartão negro será aberto ao público através de uma atividade de whitelist e uma atividade de mintagem pública na forma de inscrições BRC-20, causando uma congestão na rede. Em seguida, a equipe do projeto anunciou que compensará as inscrições que não foram bem-sucedidas.
• O mecanismo de operação da stablecoin $bitUSD é semelhante ao do $DAI, começando com os usuários a fazerem uma sobre-colateralização, e depois, no L2, o bitSmileyDAO, ao receber informações do oráculo e realizar a validação de consenso, emite a informação de Mint bitRC-20 para a rede principal BTC.
• A lógica de liquidação e resgate é semelhante à do MakerDAO, com a liquidação sendo feita na forma de um leilão holandês.

Progresso do projeto & Oportunidades de participação:

• bitSmiley será lançado na Alphanet do BitLayer em 1 de maio de 2024. O valor máximo do índice de empréstimo (LTV) é de 50%, e para evitar que os usuários sejam liquidadas, um índice LTV relativamente baixo foi definido. Com o aumento da taxa de adoção do bitUSD, a equipe do projeto irá gradualmente aumentar o LTV.
• A bitSmiley e a comunidade Merlin lançarão um subsídio exclusivo de incentivo à liquidez a partir de 15 de maio de 2024, para aumentar a liquidez do bitUSD. As regras detalhadas são as seguintes:
  • bitSmiley irá fornecer até 3,150,000 $BIT tokens como recompensa para os membros da comunidade Merlin. As recompensas serão desbloqueadas com base no comportamento dos usuários na comunidade Merlin. Período da primeira temporada: 15 de maio de 2024 --- 15 de agosto de 2024.
  • Modo de recompensa: a cunhagem de bitUSD atinge o objetivo e aumenta a liquidez do pool bitUSD na bitCow, duas formas de incentivo. O incentivo de liquidez será distribuído com base nos bitPoints que o usuário obtiver na cadeia Merlin; quanto mais pontos o usuário obtiver, mais incentivos em tokens receberá.

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