Reflexão sobre o evento de perda do DEX: é urgente melhorar os mecanismos de controle de riscos
No dia 12 de março de 2025, o tesouro de uma determinada exchange descentralizada sofreu uma perda significativa, ultrapassando 4 milhões de dólares. Este incidente originou-se de um trader que utilizou uma alavancagem de 50x para abrir uma posição longa em Ethereum no valor de cerca de 306 milhões de dólares, que acabou liquidando ativamente. Devido à enorme escala de liquidação, o preço do Ethereum continuou a cair durante o processo de fechamento, ampliando ainda mais as perdas. No final, essa perda foi suportada pelo tesouro da exchange.
Este evento lembra-nos novamente que a segurança e o controle de riscos são sempre os principais desafios que as exchanges enfrentam. Como profissional de DEX, gostaria de discutir a questão do tesouro DEX em dois aspectos: o mecanismo do protocolo e a gestão de riscos.
Visão Geral do Cofre DEX
Os cofres DEX geralmente são divididos em dois tipos: simples e compostos. O cofre simples é uma estrutura inovadora, destinada a melhorar a eficiência do capital e a experiência do usuário por meio da gestão centralizada de ativos. Ele armazena todos os ativos dos usuários em um único contrato inteligente, evitando a necessidade de autorizações e transferências de ativos entre vários protocolos, reduzindo assim as taxas de Gas. Os ativos dentro do cofre podem ser utilizados para várias finalidades ao mesmo tempo, como fornecer empréstimos relâmpago, participar em agricultura de rendimento ou servir como liquidez para formadores de mercado automáticos.
O cofre de tipo único não é apenas uma ferramenta de armazenamento de ativos, mas também pode servir como a infraestrutura subjacente de uma "loja de aplicativos" descentralizada. Os desenvolvedores podem construir uma variedade de aplicativos DeFi sobre essa base, focando no desenvolvimento da lógica do aplicativo, enquanto a gestão de tokens subjacentes e a contabilidade são deixadas para o cofre. Esse design modular aumenta significativamente a eficiência do desenvolvimento.
Em março de 2021, uma conhecida DEX lançou primeiro o cofre de tipo único. Este cofre permite que os desenvolvedores construam protocolos de empréstimo, ferramentas de negociação alavancadas e outras aplicações, que podem compartilhar os ativos do cofre, alcançando uma maior eficiência de capital. Como o contrato inteligente do cofre foi rigorosamente auditado e testado, não apenas reduziu a barreira de entrada para o desenvolvimento de aplicações no ecossistema, mas também aumentou a segurança geral do protocolo.
O cofre de tipo único também suporta a colaboração entre várias aplicações DeFi. Por meio da gestão centralizada de ativos, diferentes aplicações descentralizadas podem interconectar-se, formando um forte efeito de rede. Por exemplo, o cofre V2 de uma DEX permite que os desenvolvedores construam livremente várias estratégias de formador de mercado automático, utilizando os ativos ociosos no cofre para cultivo de rendimento ou empréstimos. Alguns traders até utilizam o cofre de tipo único para empréstimos relâmpago e arbitragem, alternando rapidamente entre diferentes pools de capital, ampliando a escala de rendimento.
O cofre afetado neste evento é um cofre híbrido, composto por múltiplos módulos de estratégia. Sua estrutura principal inclui quatro partes: market making, captação de ordens, taxas de financiamento e liquidação de transações.
A estratégia de market making calcula o preço justo com base nos dados de cotações de várias exchanges, executando transações em torno desse preço e fornecendo liquidez lucrativa 24 horas por dia. Embora a estratégia opere fora da cadeia, as informações sobre a posição do tesouro, ordens não executadas, etc., são visíveis em tempo real na cadeia. Esta estratégia não só fornece profundidade e liquidez, mas também reduz o deslizamento através da otimização de cotações e gestão de ordens. Os membros da comunidade podem participar do market making adicionando liquidez e lucrando.
A estratégia de aceitação de ordens busca ativamente oportunidades de negociação lucrativas com base na dinâmica do mercado e na profundidade do livro de ordens. Ela analisa o livro de ordens, executa negociações em níveis de preço adequados e lucra com a diferença entre os preços de compra e venda. Esta estratégia é semelhante ao papel de "Taker" nas negociações tradicionais, complementando a estratégia de market making, permitindo que o tesouro se ajuste de forma flexível sob diferentes condições de mercado, maximizando os lucros.
A estratégia de taxa de financiamento participa da cobrança da taxa de financiamento do mercado de contratos perpétuos. Quando há um excesso de posições em uma direção, o fundo pode fornecer liquidez na direção oposta para ganhar taxas. Isso não apenas gera receita para a plataforma, mas também equilibra as posições longas e curtas ajustando a taxa de financiamento, mantendo a estabilidade do mercado.
A estratégia de liquidação é responsável por lidar com as operações de liquidação na plataforma. Quando a posição de um usuário enfrenta liquidação devido à insuficiência de margem, o tesouro assume essas posições, garantindo o funcionamento estável da plataforma. Ao participar da liquidação, o tesouro pode obter lucros e otimizar a exposição ao risco geral gerenciando as posições de liquidação.
Estas quatro estratégias oferecem um forte suporte de liquidez e fontes de rendimento para plataformas DEX, aumentando a eficiência e a estabilidade da plataforma, além de proporcionar aos usuários oportunidades de investimento de baixa volatilidade e altos rendimentos. Atualmente, várias DEX adotam um design de tesouraria semelhante.
Gestão de Risco DEX
Revisando este evento, um trader converteu 10 milhões de USDC em uma posição comprada de ETH de 271 milhões de dólares usando alta alavancagem, depois retirou a garantia, forçando o cofre a assumir. O trader acabou lucrando 1,8 milhão de dólares, enquanto o cofre perdeu 4 milhões de dólares.
Os traders aproveitaram habilmente as características da estratégia de liquidação. Se negociarem diretamente no mercado com ordens de livro, enfrentarão grandes perdas por deslizamento. Mas ao retirar garantias, forçam a exchange a liquidar suas posições, e o cofre é forçado a assumir uma exposição longa de 286 milhões de dólares em ETH. Os traders podem então abrir posições curtas inversas em outras exchanges para se proteger e lucrar.
A razão pela qual o cofre sofreu uma perda de até 4 milhões de dólares deve-se ao fato de que, ao ser forçado a assumir uma posição tão grande, foi necessário realizar a correspondência de transações rapidamente. Devido à profundidade limitada do mercado, deslizamentos significativos eram inevitáveis. Posteriormente, a bolsa também tomou medidas corretivas, reduzindo o número máximo de vezes de alavancagem para BTC e ETH e aumentando os requisitos de margem para grandes posições.
Alguns DEX profissionais adotaram mecanismos de controle de risco mais avançados para lidar com condições de mercado extremas. Por exemplo, uma bolsa projetou um mecanismo dinâmico de controle de risco que classifica os níveis de risco com base no volume de negociação dos usuários e controla o risco geral em conformidade. Durante oscilações acentuadas do mercado, o sistema ajusta automaticamente o máximo de alavancagem ou mantém a proporção de margem para reduzir o risco potencial. Esse mecanismo dinâmico garante a segurança da bolsa e ao mesmo tempo maximiza a motivação dos usuários.
Resumo
Este evento destaca a complexidade e a importância das pools de liquidez DEX em termos de segurança, rentabilidade e gestão de riscos. Embora os cofres compostos ofereçam um forte suporte através de vários módulos de estratégia, em situações extremas também aumentam a possibilidade de exposição ao risco.
O evento revelou os enormes riscos que as estratégias de liquidação podem trazer sob condições extremas. Quando ocorrem flutuações severas provocadas pelo homem, as posições assumidas passivamente podem resultar em grandes perdas por deslizamento. Portanto, as plataformas DEX precisam prestar mais atenção ao design dos mecanismos de controle de risco.
No contexto de rápido desenvolvimento da indústria, a segurança e o controle de riscos continuam a ser temas centrais. Tanto os cofres simples quanto os compostos precisam, ao buscar altos rendimentos, otimizar continuamente as estratégias de controle de riscos.
Só através de auditorias rigorosas de contratos inteligentes, design de estratégias adequadas e mecanismos dinâmicos de gestão de riscos, as plataformas DEX podem alcançar um crescimento sustentável, garantindo a segurança dos ativos dos usuários. No futuro, o setor precisa continuar a explorar arquiteturas de tesouraria e soluções de gestão de riscos mais eficientes e seguras, para enfrentar um ambiente de mercado cada vez mais complexo e riscos potenciais.
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O DEX perdeu 4 milhões de dólares, a melhoria do mecanismo de controle de riscos é urgente.
Reflexão sobre o evento de perda do DEX: é urgente melhorar os mecanismos de controle de riscos
No dia 12 de março de 2025, o tesouro de uma determinada exchange descentralizada sofreu uma perda significativa, ultrapassando 4 milhões de dólares. Este incidente originou-se de um trader que utilizou uma alavancagem de 50x para abrir uma posição longa em Ethereum no valor de cerca de 306 milhões de dólares, que acabou liquidando ativamente. Devido à enorme escala de liquidação, o preço do Ethereum continuou a cair durante o processo de fechamento, ampliando ainda mais as perdas. No final, essa perda foi suportada pelo tesouro da exchange.
Este evento lembra-nos novamente que a segurança e o controle de riscos são sempre os principais desafios que as exchanges enfrentam. Como profissional de DEX, gostaria de discutir a questão do tesouro DEX em dois aspectos: o mecanismo do protocolo e a gestão de riscos.
Visão Geral do Cofre DEX
Os cofres DEX geralmente são divididos em dois tipos: simples e compostos. O cofre simples é uma estrutura inovadora, destinada a melhorar a eficiência do capital e a experiência do usuário por meio da gestão centralizada de ativos. Ele armazena todos os ativos dos usuários em um único contrato inteligente, evitando a necessidade de autorizações e transferências de ativos entre vários protocolos, reduzindo assim as taxas de Gas. Os ativos dentro do cofre podem ser utilizados para várias finalidades ao mesmo tempo, como fornecer empréstimos relâmpago, participar em agricultura de rendimento ou servir como liquidez para formadores de mercado automáticos.
O cofre de tipo único não é apenas uma ferramenta de armazenamento de ativos, mas também pode servir como a infraestrutura subjacente de uma "loja de aplicativos" descentralizada. Os desenvolvedores podem construir uma variedade de aplicativos DeFi sobre essa base, focando no desenvolvimento da lógica do aplicativo, enquanto a gestão de tokens subjacentes e a contabilidade são deixadas para o cofre. Esse design modular aumenta significativamente a eficiência do desenvolvimento.
Em março de 2021, uma conhecida DEX lançou primeiro o cofre de tipo único. Este cofre permite que os desenvolvedores construam protocolos de empréstimo, ferramentas de negociação alavancadas e outras aplicações, que podem compartilhar os ativos do cofre, alcançando uma maior eficiência de capital. Como o contrato inteligente do cofre foi rigorosamente auditado e testado, não apenas reduziu a barreira de entrada para o desenvolvimento de aplicações no ecossistema, mas também aumentou a segurança geral do protocolo.
O cofre de tipo único também suporta a colaboração entre várias aplicações DeFi. Por meio da gestão centralizada de ativos, diferentes aplicações descentralizadas podem interconectar-se, formando um forte efeito de rede. Por exemplo, o cofre V2 de uma DEX permite que os desenvolvedores construam livremente várias estratégias de formador de mercado automático, utilizando os ativos ociosos no cofre para cultivo de rendimento ou empréstimos. Alguns traders até utilizam o cofre de tipo único para empréstimos relâmpago e arbitragem, alternando rapidamente entre diferentes pools de capital, ampliando a escala de rendimento.
O cofre afetado neste evento é um cofre híbrido, composto por múltiplos módulos de estratégia. Sua estrutura principal inclui quatro partes: market making, captação de ordens, taxas de financiamento e liquidação de transações.
A estratégia de market making calcula o preço justo com base nos dados de cotações de várias exchanges, executando transações em torno desse preço e fornecendo liquidez lucrativa 24 horas por dia. Embora a estratégia opere fora da cadeia, as informações sobre a posição do tesouro, ordens não executadas, etc., são visíveis em tempo real na cadeia. Esta estratégia não só fornece profundidade e liquidez, mas também reduz o deslizamento através da otimização de cotações e gestão de ordens. Os membros da comunidade podem participar do market making adicionando liquidez e lucrando.
A estratégia de aceitação de ordens busca ativamente oportunidades de negociação lucrativas com base na dinâmica do mercado e na profundidade do livro de ordens. Ela analisa o livro de ordens, executa negociações em níveis de preço adequados e lucra com a diferença entre os preços de compra e venda. Esta estratégia é semelhante ao papel de "Taker" nas negociações tradicionais, complementando a estratégia de market making, permitindo que o tesouro se ajuste de forma flexível sob diferentes condições de mercado, maximizando os lucros.
A estratégia de taxa de financiamento participa da cobrança da taxa de financiamento do mercado de contratos perpétuos. Quando há um excesso de posições em uma direção, o fundo pode fornecer liquidez na direção oposta para ganhar taxas. Isso não apenas gera receita para a plataforma, mas também equilibra as posições longas e curtas ajustando a taxa de financiamento, mantendo a estabilidade do mercado.
A estratégia de liquidação é responsável por lidar com as operações de liquidação na plataforma. Quando a posição de um usuário enfrenta liquidação devido à insuficiência de margem, o tesouro assume essas posições, garantindo o funcionamento estável da plataforma. Ao participar da liquidação, o tesouro pode obter lucros e otimizar a exposição ao risco geral gerenciando as posições de liquidação.
Estas quatro estratégias oferecem um forte suporte de liquidez e fontes de rendimento para plataformas DEX, aumentando a eficiência e a estabilidade da plataforma, além de proporcionar aos usuários oportunidades de investimento de baixa volatilidade e altos rendimentos. Atualmente, várias DEX adotam um design de tesouraria semelhante.
Gestão de Risco DEX
Revisando este evento, um trader converteu 10 milhões de USDC em uma posição comprada de ETH de 271 milhões de dólares usando alta alavancagem, depois retirou a garantia, forçando o cofre a assumir. O trader acabou lucrando 1,8 milhão de dólares, enquanto o cofre perdeu 4 milhões de dólares.
Os traders aproveitaram habilmente as características da estratégia de liquidação. Se negociarem diretamente no mercado com ordens de livro, enfrentarão grandes perdas por deslizamento. Mas ao retirar garantias, forçam a exchange a liquidar suas posições, e o cofre é forçado a assumir uma exposição longa de 286 milhões de dólares em ETH. Os traders podem então abrir posições curtas inversas em outras exchanges para se proteger e lucrar.
A razão pela qual o cofre sofreu uma perda de até 4 milhões de dólares deve-se ao fato de que, ao ser forçado a assumir uma posição tão grande, foi necessário realizar a correspondência de transações rapidamente. Devido à profundidade limitada do mercado, deslizamentos significativos eram inevitáveis. Posteriormente, a bolsa também tomou medidas corretivas, reduzindo o número máximo de vezes de alavancagem para BTC e ETH e aumentando os requisitos de margem para grandes posições.
Alguns DEX profissionais adotaram mecanismos de controle de risco mais avançados para lidar com condições de mercado extremas. Por exemplo, uma bolsa projetou um mecanismo dinâmico de controle de risco que classifica os níveis de risco com base no volume de negociação dos usuários e controla o risco geral em conformidade. Durante oscilações acentuadas do mercado, o sistema ajusta automaticamente o máximo de alavancagem ou mantém a proporção de margem para reduzir o risco potencial. Esse mecanismo dinâmico garante a segurança da bolsa e ao mesmo tempo maximiza a motivação dos usuários.
Resumo
Este evento destaca a complexidade e a importância das pools de liquidez DEX em termos de segurança, rentabilidade e gestão de riscos. Embora os cofres compostos ofereçam um forte suporte através de vários módulos de estratégia, em situações extremas também aumentam a possibilidade de exposição ao risco.
O evento revelou os enormes riscos que as estratégias de liquidação podem trazer sob condições extremas. Quando ocorrem flutuações severas provocadas pelo homem, as posições assumidas passivamente podem resultar em grandes perdas por deslizamento. Portanto, as plataformas DEX precisam prestar mais atenção ao design dos mecanismos de controle de risco.
No contexto de rápido desenvolvimento da indústria, a segurança e o controle de riscos continuam a ser temas centrais. Tanto os cofres simples quanto os compostos precisam, ao buscar altos rendimentos, otimizar continuamente as estratégias de controle de riscos.
Só através de auditorias rigorosas de contratos inteligentes, design de estratégias adequadas e mecanismos dinâmicos de gestão de riscos, as plataformas DEX podem alcançar um crescimento sustentável, garantindo a segurança dos ativos dos usuários. No futuro, o setor precisa continuar a explorar arquiteturas de tesouraria e soluções de gestão de riscos mais eficientes e seguras, para enfrentar um ambiente de mercado cada vez mais complexo e riscos potenciais.