O fundador da Curve propôs ajustar a taxa de juros do crvUSD para enfrentar a desanexação
Recentemente, a stablecoin crvUSD da Curve apresentou um leve desvio de âncora. Para lidar com essa situação, o fundador da Curve, Michael, apresentou uma proposta no fórum de governança em 21 de novembro, com o objetivo de restaurar o preço do crvUSD para 1 USD, aumentando significativamente a taxa de juros base do crvUSD. A proposta foi votada na Curve DAO em 28 de novembro, recebendo 100% de apoio.
De acordo com os dados do mercado, o preço mais baixo do crvUSD na última semana foi de cerca de 0,99 USD, e atualmente já subiu para 0,996 USD. Como uma stablecoin ancorada suavemente ao dólar, o preço do crvUSD deveria teoricamente manter-se próximo de 1 USD. Quando o preço está acima de 1 USD, os arbitragistas tomam emprestado crvUSD e o vendem no mercado; enquanto quando o preço está abaixo de 1 USD, embora haja quem compre esperando que o preço suba, essa estratégia nem sempre é eficaz. Se os usuários perderem a confiança de que o crvUSD pode manter o preço de 1 USD a longo prazo, isso pode afetar sua disposição para manter a moeda.
A proposta apresentada por Michael consiste principalmente em ajustar o multiplicador da taxa de juros de todos os mercados de crvUSD, para melhor gerenciar o anexo do crvUSD ao dólar e a saúde geral do mercado de empréstimos. Especificamente, isso envolve incentivar os usuários a reembolsar os empréstimos, aumentando a taxa de juros base, ajudando assim o crvUSD a sair do estado de desanexo atual de cerca de 0,5%.
crvUSD utiliza um mecanismo de taxa de juros dinâmica, ajustando-se automaticamente de acordo com as condições de mercado. A fórmula de cálculo da taxa de juros é a seguinte:
O núcleo desta alteração é a taxa de juros base rate0. Antes da alteração, a taxa de juros base para o mercado de ETH e BTC não garantidos era de 5,8%, enquanto a taxa de juros base para ETH garantidos era de 8,6%. Michael sugere aumentar a taxa de juros base para ETH e BTC não garantidos para 11% e a taxa de juros base para ETH garantidos para 15%.
Na prática, a taxa de juros para empréstimos de ETH não garantidos antes da entrada em vigor da proposta é de 6,97%, enquanto as taxas para wstETH e sfrxETH garantidos são de 11,3% e 11,86%, respetivamente. Após a proposta entrar em vigor, se outros parâmetros se mantiverem inalterados, a taxa de juros para empréstimos de ETH aumentará para 13,2%, e a taxa para wstETH aumentará para 19,7%.
No entanto, a taxa de juros final é dinâmica e não depende apenas da taxa de juros base, mas também é influenciada pelo desempenho de preço do crvUSD e pela proporção de dívida do PegKeeper, que interagem entre si. Neste momento, é precisamente devido ao descolamento do preço do crvUSD que a taxa de juros real está acima da taxa de juros base, enquanto a dívida do PegKeeper é zero.
De acordo com o esperado, essa proposta terá os seguintes efeitos:
Ajustar a taxa de juros básica para aumentar a taxa de juros de empréstimo do crvUSD;
Os usuários de empréstimos enfrentam pressão de altas taxas de juros (como a wstETH com uma taxa anual de 19,7%), e comprarão crvUSD para pagar o empréstimo;
O preço do crvUSD aumentou, e a subida da taxa de juros causada pela desanexação diminuirá ou desaparecerá;
PegKeeper começa a gerar dívidas, a taxa de juros do empréstimo de crvUSD cai abaixo da taxa de juros base.
Se a proposta conseguir fazer com que o crvUSD retorne à ancoragem de 1 dólar, a taxa de juros real do crvUSD será principalmente determinada pela situação da dívida do PegKeeper. Para ETH e BTC não apostados, a taxa de juros variará entre 0,07% e 11%; para ETH apostado, a taxa de juros variará entre 0,1% e 15%. Quando o PegKeeper não tem dívida, a taxa de juros atinge o limite superior; quando a dívida do PegKeeper é máxima, a taxa de juros atinge o limite inferior.
PegKeeper é um contrato especializado na cunhagem e absorção da dívida crvUSD, negociando próximo ao preço de anexo. Ele permite a negociação entre crvUSD e as principais stablecoins (como USDC, USDT, TUSD, DAI). Quando a quantidade de crvUSD no pool é muito baixa, o PegKeeper cunha crvUSD e adiciona ao pool correspondente; quando a quantidade é muito alta, ele recompra e destrói crvUSD. Este mecanismo também pode gerar lucro através da compra a baixo e venda a alto.
Atualmente, a proposta já está em vigor, a taxa de juros para o empréstimo de crvUSD com colateral wstETH subiu para 19,94%, o que pode incentivar alguns usuários a reembolsar os empréstimos. No entanto, se esta medida conseguirá manter o preço do crvUSD ancorado em 1 USD a longo prazo, e se a dívida do PegKeeper aumentará, levando a uma nova queda na taxa de juros, ainda precisa ser observado. Ao mesmo tempo, os impactos potenciais dessas operações na aplicação real do crvUSD também precisam ser monitorados continuamente.
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O fundador da Curve propôs aumentar substancialmente a taxa de juros do crvUSD para enfrentar a desancoragem.
O fundador da Curve propôs ajustar a taxa de juros do crvUSD para enfrentar a desanexação
Recentemente, a stablecoin crvUSD da Curve apresentou um leve desvio de âncora. Para lidar com essa situação, o fundador da Curve, Michael, apresentou uma proposta no fórum de governança em 21 de novembro, com o objetivo de restaurar o preço do crvUSD para 1 USD, aumentando significativamente a taxa de juros base do crvUSD. A proposta foi votada na Curve DAO em 28 de novembro, recebendo 100% de apoio.
De acordo com os dados do mercado, o preço mais baixo do crvUSD na última semana foi de cerca de 0,99 USD, e atualmente já subiu para 0,996 USD. Como uma stablecoin ancorada suavemente ao dólar, o preço do crvUSD deveria teoricamente manter-se próximo de 1 USD. Quando o preço está acima de 1 USD, os arbitragistas tomam emprestado crvUSD e o vendem no mercado; enquanto quando o preço está abaixo de 1 USD, embora haja quem compre esperando que o preço suba, essa estratégia nem sempre é eficaz. Se os usuários perderem a confiança de que o crvUSD pode manter o preço de 1 USD a longo prazo, isso pode afetar sua disposição para manter a moeda.
A proposta apresentada por Michael consiste principalmente em ajustar o multiplicador da taxa de juros de todos os mercados de crvUSD, para melhor gerenciar o anexo do crvUSD ao dólar e a saúde geral do mercado de empréstimos. Especificamente, isso envolve incentivar os usuários a reembolsar os empréstimos, aumentando a taxa de juros base, ajudando assim o crvUSD a sair do estado de desanexo atual de cerca de 0,5%.
crvUSD utiliza um mecanismo de taxa de juros dinâmica, ajustando-se automaticamente de acordo com as condições de mercado. A fórmula de cálculo da taxa de juros é a seguinte:
taxa = taxa0 × exp(desvio/sigma) × exp(−pegkeeper_filling/(total_debt × target_f))
O núcleo desta alteração é a taxa de juros base rate0. Antes da alteração, a taxa de juros base para o mercado de ETH e BTC não garantidos era de 5,8%, enquanto a taxa de juros base para ETH garantidos era de 8,6%. Michael sugere aumentar a taxa de juros base para ETH e BTC não garantidos para 11% e a taxa de juros base para ETH garantidos para 15%.
Na prática, a taxa de juros para empréstimos de ETH não garantidos antes da entrada em vigor da proposta é de 6,97%, enquanto as taxas para wstETH e sfrxETH garantidos são de 11,3% e 11,86%, respetivamente. Após a proposta entrar em vigor, se outros parâmetros se mantiverem inalterados, a taxa de juros para empréstimos de ETH aumentará para 13,2%, e a taxa para wstETH aumentará para 19,7%.
No entanto, a taxa de juros final é dinâmica e não depende apenas da taxa de juros base, mas também é influenciada pelo desempenho de preço do crvUSD e pela proporção de dívida do PegKeeper, que interagem entre si. Neste momento, é precisamente devido ao descolamento do preço do crvUSD que a taxa de juros real está acima da taxa de juros base, enquanto a dívida do PegKeeper é zero.
De acordo com o esperado, essa proposta terá os seguintes efeitos:
Se a proposta conseguir fazer com que o crvUSD retorne à ancoragem de 1 dólar, a taxa de juros real do crvUSD será principalmente determinada pela situação da dívida do PegKeeper. Para ETH e BTC não apostados, a taxa de juros variará entre 0,07% e 11%; para ETH apostado, a taxa de juros variará entre 0,1% e 15%. Quando o PegKeeper não tem dívida, a taxa de juros atinge o limite superior; quando a dívida do PegKeeper é máxima, a taxa de juros atinge o limite inferior.
PegKeeper é um contrato especializado na cunhagem e absorção da dívida crvUSD, negociando próximo ao preço de anexo. Ele permite a negociação entre crvUSD e as principais stablecoins (como USDC, USDT, TUSD, DAI). Quando a quantidade de crvUSD no pool é muito baixa, o PegKeeper cunha crvUSD e adiciona ao pool correspondente; quando a quantidade é muito alta, ele recompra e destrói crvUSD. Este mecanismo também pode gerar lucro através da compra a baixo e venda a alto.
Atualmente, a proposta já está em vigor, a taxa de juros para o empréstimo de crvUSD com colateral wstETH subiu para 19,94%, o que pode incentivar alguns usuários a reembolsar os empréstimos. No entanto, se esta medida conseguirá manter o preço do crvUSD ancorado em 1 USD a longo prazo, e se a dívida do PegKeeper aumentará, levando a uma nova queda na taxa de juros, ainda precisa ser observado. Ao mesmo tempo, os impactos potenciais dessas operações na aplicação real do crvUSD também precisam ser monitorados continuamente.