A partir da disputa entre ETH e SOL, veja o novo panorama do mercado de criptomoedas em 2025

O mercado de criptomoedas de 2025 apresenta uma clara diferenciação estrutural. Os principais projetos não estão mais subindo em sincronia, e os fundos estão se concentrando em campos de batalha selecionados, evidenciando uma competição de sobrevivência dos mais aptos. Nesse contexto, o Ethereum (ETH) e o Solana (SOL) tornaram-se os ativos subjacentes preferidos para a alocação multi-ativos das instituições, mas a lógica de investimento de ambos apresenta diferenças significativas.

ETH é visto como um "título soberano em blockchain + ativo subjacente de alta qualidade + ativo regulado para ETF à vista", enquanto SOL é moldado como "cadeia de aplicações de consumo de alto desempenho + principal campo de batalha da nova economia Meme". Isso representa a expectativa sobre as duas principais direções do futuro do mercado de criptomoedas: ETH é o motor financeiro sob controle institucional, enquanto SOL é a pista de especulação para apostas agressivas de capital.

ETH: Eixo institucional, missão de ativos financeiros

ETH nunca saiu do mercado, mas tornou-se o ativo central mais profundamente ligado à narrativa institucional. Seu suporte subjacente baseia-se em três dimensões de colaboração institucional profunda:

1. Estabelecimento da posição central do RWA: o total de RWA emitido na cadeia ultrapassa 4 bilhões de dólares, dos quais mais de 70% ocorreram na mainnet Ethereum e suas redes L2.

2. Ativos de ancoragem da política de ETF de spot e stablecoins: os emissores de stablecoins considerarão a "transparência da reserva em cadeia" e a "estrutura de colateral de títulos do Tesouro de curto prazo" como demandas principais. O ETH é altamente provável que se torne o próximo foco de ETF.

3. O bloqueio em cadeia e o ecossistema de desenvolvedores ainda estão em vantagem absoluta: o TVL total da rede principal Ethereum e das redes L2 atinge 110 mil milhões de dólares, representando 61% do TVL global de criptomoedas.

Em termos de preço, o ETH já está próximo da marca de 4000 dólares. Esta não é a criação de uma nova história, mas sim uma redescoberta de um antigo valor.

SOL: poder de consumo nativo na cadeia

A Solana assemelha-se mais a uma infraestrutura de consumo em cenários de alta frequência. A sua narrativa passou de "cadeia com parâmetros técnicos otimizados" para "máquina de fabricação de produtos de sucesso nativos na cadeia".

1. O mercado local do MemeCoin: O número de MemeCoins e a liquidez na cadeia Solana atingiram um recorde histórico.

2. Aposta de capital "Atividade em cadeia": o capital mainstream vê o SOL como um ativo "negociável + indicador de crescimento de usuários + veículo narrativo".

3. Produtos ecológicos passando de sucesso explosivo para "nível de consumo básico": O ecossistema Solana está tentando construir um ciclo fechado mais próximo dos hábitos dos usuários do Web2.

4. Sinal de preço: SOL voltou recentemente a estar acima de 200 dólares, com alta volatilidade acompanhada de alta popularidade.

Este é um modelo que impulsiona as expectativas de negociação com base em dados de consumo, ETH não consegue, SOL tornou-se o paradigma.

Jogos de grandes baleias e catalisadores de políticas

Os dados on-chain mostram que, desde o segundo trimestre de 2025, os comportamentos de "construção on-chain" das três principais instituições apresentaram estratégias completamente diferentes. Isto não é apenas uma simples aposta de "vencer ou perder", mas sim uma estratificação do mercado: ETH é uma "alocação estrutural de ativos", SOL é uma "ferramenta de volatilidade de curto prazo".

As diferenças na orientação das políticas impulsionam o "crescimento duplo". ETH continua a atrair capital tradicional, enquanto SOL se torna um campo de testes regulatório para usuários jovens e cenários de consumo.

Expectativas de políticas de curto prazo: ETH beneficia-se de forma mais evidente, enquanto SOL é menos restringido. Isso resulta em um caminho de alta mais robusto para ETH, mas com um ciclo mais longo, e um caminho de alta mais acentuado e volátil para SOL.

Configuração de hedge, e não uma escolha entre dois

A diferença entre ETH e SOL já não é uma questão linear de "quem substitui quem", mas sim uma resposta distribuída de "quem define o futuro em que ciclo".

ETH é o protagonista da narrativa de médio a longo prazo sustentada por uma estrutura. De "Gas Token" para "plataforma financeira básica", seu ponto de ancoragem de valorização também se deslocou da atividade na cadeia para o modelo de rendimento de títulos do governo e a taxa de Staking. A vitória do ETH não é explosiva, mas sim um processo de sedimentação.

SOL é um explosivo de curto prazo em fissuras estruturais. A cadeia Solana construiu um "mercado de narrativa nativa" com alta liquidez e alta penetração. SOL é uma das poucas áreas de narrativa que "tem capacidade para absorver capital e está disposta a alta volatilidade."

Portanto, esta não é uma "questão de escolha", mas sim uma "questão de jogo cíclico":

• Para os investidores de médio e longo prazo que acreditam na reforma institucional e apostam na entrada estruturada do capital tradicional, ETH é a escolha preferida.
• Para participantes de curto prazo que desejam capturar oportunidades de rotação de capital e explosão narrativa, o SOL oferece uma exposição Beta mais tensa.

Entre a narrativa e as instituições, a volatilidade e a sedimentação, ETH e SOL talvez não sejam mais opções opostas, mas sim uma combinação ótima diante de um desajuste de época. Aparentemente, a resposta que definirá o futuro pode não ser um único projeto, mas sim o processo contínuo de ajuste de "pesos da combinação".