Из соревнования между ETH и SOL видно новое положение крипторынка в 2025 году

К 2025 году крипторынок демонстрирует явное структурное различие. Ведущие проекты больше не движутся синхронно, средства сосредоточены на выборочных полях боя, проявляется ситуация «выживает сильнейший». При этом, Ethereum (ETH) и Solana (SOL) становятся предпочтительными базовыми активами для институционального мульти-активного распределения, однако инвестиционная логика обоих значительно различается.

ETH рассматривается как "государственные облигации на блокчейне + качественные активы в качестве базового слоя + институциональный объект для доступа к спотовым ETF", в то время как SOL был создан как "цепочка для высокопроизводительных потребительских приложений + главная арена новой мем-экономики". Это представляет собой ожидания двух основных направлений в будущем крипторынка: ETH является финансовым двигателем, передаваемым под контроль институций, а SOL — это спекулятивная арена для капитальных атак.

ETH: институциональная ось, миссия финансовых активов

ETH никогда не покидал рынок, наоборот, он стал основной активом, наиболее тесно связанным с институциональным нарративом. Его основа поддерживается тремя измерениями глубокой институциональной координации:

1. Установление ключевой роли RWA: общий объем RWA, выпущенных в цепочке, превысил 4 миллиарда долларов, из которых более 70% произошло в основной сети Ethereum и ее L2 сетях.

2. Спот-ETF и основные активы стабильных монет: эмитенты стабильных монет будут рассматривать "прозрачность резервов на блокчейне" и "структуру залога краткосрочных облигаций США" как ключевые требования. ETH, вероятно, станет следующим фокусом ETF.

3. Ончное блокирование и экосистема разработчиков все еще находятся в абсолютном преимуществе: общий TVL основной сети Ethereum и L2 сетей достиг 110 миллиардов долларов, что составляет 61% от мирового крипторынка.

С точки зрения цены, ETH уже приблизился к отметке в 4000 долларов. Это не создание новой истории, а переосмысление старой ценности.

SOL: Встроенная покупательская способность в цепочке

Solana больше похожа на потребительскую инфраструктуру в сценариях высокочастотной торговли. Его нарратив успешно трансформировался с "оптимальной цепочки по техническим параметрам" в "машину по производству нативных хитов на цепочке".

1. Локальный рынок MemeCoin: количество и ликвидность MemeCoin, появляющихся на цепочке Solana, достигли исторического максимума.

2. Капитальные ставки "активность на цепочке": Основной капитал рассматривает SOL как "торгуемый актив + индикатор роста пользователей + носитель нарратива".

3. Экологические продукты переходят от хитов к "базовому потреблению": экосистема Solana пытается создать более близкий к привычкам пользователей Web2 замкнутый цикл.

4. Ценовой сигнал: SOL недавно вернулся выше 200 долларов, высокая волатильность сопровождается высокой популярностью.

Это модель, основанная на потребительских данных, которая определяет ожидания от сделок; ETH не может этого сделать, SOL стал парадигмой.

Игра гигантских китов и катализаторы политики

Данные на блокчейне показывают, что с Q2 2025 года три крупных института применяют совершенно разные стратегии в своих действиях по "созданию позиций на блокчейне". Это не простая ставка на "выигрыш" или "проигрыш", а сегментация рынка: ETH является "структурным активом", а SOL - "инструментом для краткосрочных колебаний".

Различия в политических курсах способствуют "двойному росту". ETH продолжает привлекать традиционный капитал, SOL становится полевыми испытаниями для молодых пользователей и потребительских сценариев.

Краткосрочные ожидания политики: ETH получает более явную выгоду, SOL ограничен меньше. Это приводит к более устойчивому, но более длительному пути роста ETH, в то время как путь роста SOL более крут и с большей волатильностью.

Хеджирование, а не выбор одного из двух

Различия между ETH и SOL больше не являются линейной проблемой "кто заменит кого", а распределённым ответом на вопрос "кто в каком периоде определяет будущее".

ETH является главной фигурой долгосрочного нарратива, основанного на структурной поддержке. Эволюция от "Gas Token" к "базовой финансовой платформе" привела к изменению оценочного якоря с активности в сети на модели доходности государственных облигаций и ставки Staking. Способ победы ETH заключается не в всплеске, а в оседании.

SOL является краткосрочным взрывателем в структурных трещинах. Блокчейн Solana построил набор "родных нарративных рынков" с высокой ликвидностью и высокой проницаемостью. SOL является одним из немногих "нарративных низин, способных принимать средства и готовых к высокой волатильности."

Таким образом, это не "вопрос выбора", а "вопрос циклической игры":

• Для средне- и долгосрочных инвестиций, которые поддерживают институциональные изменения и делают ставку на структурированный вход традиционного капитала, ETH является первым выбором.
• Для участников краткосрочных циклов, желающих поймать возможности ротации капитала и всплеска нарратива, SOL предлагает более напряженное бета-воздействие.

В нарративе и институтах, между колебаниями и осаждением, ETH и SOL, возможно, больше не являются противоположными вариантами, а составляют оптимальную комбинацию в условиях несоответствия эпохи. На данный момент кажется, что ответ на вопрос о будущем, возможно, не единственный проект, а процесс постоянной тонкой настройки этого "веса комбинации".