Рефлексия по поводу убытков DEX: улучшение механизмов управления рисками крайне необходимо
12 марта 2025 года финансовые резервы одного децентрализованного обменника понесли значительные убытки, превысившие 4 миллиона долларов. Этот инцидент произошел из-за того, что один трейдер открыл длинную позицию по эфиру на сумму около 306 миллионов долларов с использованием 50-кратного кредитного плеча, а затем сам инициировал ликвидацию. Из-за огромного объема ликвидации цена эфира продолжала падать в процессе закрытия позиций, что еще больше увеличивало убытки. В конечном итоге эти убытки были покрыты финансовыми резервами обменника.
Это событие еще раз напоминает нам о том, что безопасность и управление рисками всегда являются ключевыми вызовами для бирж. Как практик DEX, я хотел бы обсудить вопросы DEX-казначейства с точки зрения механизмов протокола и управления рисками.
Обзор DEX-казначейства
DEX-казначейства обычно делятся на два типа: однофункциональные и многофункциональные. Однофункциональное казначейство — это инновационная структура, предназначенная для повышения эффективности капитала и улучшения пользовательского опыта за счет централизованного управления активами. Оно сосредотачивает все активы пользователей в одном смарт-контракте, избегая повторного авторизирования и перемещения активов между несколькими протоколами, что снижает затраты на Gas. Активы в казначействе могут одновременно использоваться для различных целей, таких как предоставление флеш-кредитов, участие в доходном фермерстве или в качестве ликвидности для автоматических маркет-мейкеров.
Единый тип казначейства не только является инструментом хранения активов, но также может служить базовой архитектурой для децентрализованного "магазина приложений". Разработчики могут строить на этой основе различные приложения DeFi, сосредоточиваясь на разработке логики приложений, в то время как управление токенами и бухгалтерский учет передаются казначейству. Эта модульная архитектура значительно повышает эффективность разработки.
В марте 2021 года известная DEX первой представила однокомпонентный хранилище. Это хранилище позволяет разработчикам создавать приложения, такие как кредитные протоколы и инструменты маржинальной торговли, которые могут делиться активами из хранилища, достигая более высокой капитализации. Поскольку смарт-контракты хранилища прошли строгий аудит и тестирование, это не только снижает порог входа для разработки экосистемных приложений, но и повышает общую безопасность протокола.
Единый тип хранилища также поддерживает сотрудничество между несколькими DeFi приложениями. Через централизованное управление активами различные децентрализованные приложения могут быть взаимосвязаны, создавая мощный сетевой эффект. Например, хранилище DEX версии 2 позволяет разработчикам свободно создавать различные стратегии автоматизированного маркет-мейкинга, используя неиспользуемые активы в хранилище для получения дохода или кредитования. Некоторые трейдеры даже используют единые хранилища для мгновенных займов и арбитража, быстро переключаясь между различными пулом активов, увеличивая масштаб доходов.
Пострадавший в этом инциденте хранилище является комбинированным хранилищем, состоящим из нескольких стратегических модулей. Его основная структура включает в себя четыре части: маркет-мейкинг, обработка ордеров, ставки на капитал и клиринг сделок.
Маркет-мейкинговая стратегия основывается на данных котировок с нескольких бирж для вычисления справедливой цены, вокруг которой выполняются сделки, обеспечивая круглосуточную прибыльную ликвидность. Хотя стратегия работает вне цепи, информация о позициях казначейства, незавершенных ордерах и т.д. в реальном времени доступна в цепи. Эта стратегия не только предоставляет глубину и ликвидность, но и снижает проскальзывание за счет оптимизации котировок и управления ордерами. Члены сообщества могут участвовать в маркет-мейкинге, добавляя ликвидность и зарабатывая прибыль.
Стратегия выполнения заказов активно ищет прибыльные торговые возможности в зависимости от рыночной динамики и глубины книги заказов. Она анализирует книгу заказов и выполняет сделки по подходящим ценам, зарабатывая на спреде между покупкой и продажей. Эта стратегия похожа на роль "Taker" в традиционной торговле и дополняет рыночные стратегии, позволяя казне гибко адаптироваться к различным рыночным условиям и максимизировать доход.
Стратегия фондовой ставки участвует в сборе фондовых ставок на рынке бессрочных контрактов. Когда одна из сторон позиции становится слишком большой, казна может предоставить ликвидность в противоположном направлении для получения комиссии. Это не только создает доход для платформы, но и регулируя фондовую ставку, балансирует длинные и короткие позиции, поддерживая стабильность рынка.
Клиринговая стратегия отвечает за обработку клиринговых операций на платформе. Когда позиции пользователя подлежат клирингу из-за недостатка маржи, казначейство берет на себя эти позиции, обеспечивая стабильную работу платформы. Участвуя в клиринге, казначейство может получать доход и оптимизировать общий риск-экспозицию за счет управления клиринговыми позициями.
Эти четыре стратегии обеспечивают мощную поддержку ликвидности и источники дохода для DEX-платформ, повышая эффективность и стабильность платформы, а также предоставляя пользователям инвестиционные возможности с низкой волатильностью и высокой доходностью. В настоящее время несколько DEX используют аналогичное проектирование казны.
Управление рисками DEX
Оглядываясь на это событие, трейдер с помощью высокого кредитного плеча конвертировал 10 миллионов USDC в длинную позицию по ETH на сумму 271 миллион долларов, а затем вывел залог, заставив казну взять на себя ответственность. Трейдер в конечном итоге заработал 1,8 миллиона долларов, в то время как казна понесла убыток в 4 миллиона долларов.
Трейдеры искусно использовали особенности стратегии ликвидации. Если торговать по рыночной цене напрямую через книгу ордеров, это приведет к огромным потерям из-за проскальзывания. Однако, забрав залог, они заставили биржу ликвидировать свои позиции, в результате чего казна была вынуждена взять на себя длинную позицию по ETH на сумму 286 миллионов долларов. Затем трейдеры могут открыть обратную короткую позицию на других биржах для хеджирования и получения прибыли.
Причиной потерь в хранилище на сумму до 4 миллионов долларов стало то, что при вынужденном принятии такой крупной позиции необходимо было быстро проводить сделки. Из-за ограниченной глубины рынка избежать значительного проскальзывания было невозможно. Позже эта биржа также приняла меры по восстановлению, снизив максимальное значение кредитного плеча для BTC и ETH, а также увеличив требования к марже для крупных позиций.
Некоторые профессиональные DEX применяют более современные механизмы управления рисками для реагирования на экстремальные рыночные условия. Например, одна биржа разработала динамический механизм управления рисками, который классифицирует уровни риска в зависимости от объема торгов пользователей и соответственно контролирует общий риск. В условиях резких колебаний рынка система автоматически корректирует максимальное кредитное плечо или поддерживает уровень маржи, чтобы снизить потенциальные риски. Этот динамический механизм обеспечивает безопасность биржи и в то же время максимально сохраняет заинтересованность пользователей.
Резюме
Это событие подчеркивает сложность и важность ликвидностных пулов DEX в отношении безопасности, доходности и управления рисками. Хотя сложные хранилища предлагают мощную поддержку через множество стратегических модулей, в экстремальных ситуациях они также увеличивают вероятность риска.
Событие продемонстрировало огромные риски, связанные с ликвидационными стратегиями в экстремальных условиях. Когда возникают резкие колебания, вызванные человеком, пассивно принимаемые позиции могут привести к огромным потерям из-за проскальзывания. Поэтому платформам DEX необходимо уделять больше внимания проектированию механизмов контроля рисков.
На фоне быстрого развития отрасли безопасность и управление рисками всегда остаются ключевыми темами. Независимо от того, является ли это одиночным или комбинированным хранилищем, необходимо одновременно стремиться к высокой доходности и постоянно оптимизировать стратегии управления рисками.
Только через строгий аудит смарт-контрактов, разумное проектирование стратегий и динамические механизмы управления рисками платформы DEX могут обеспечить безопасность активов пользователей и достичь устойчивого роста. В будущем отрасли необходимо продолжать исследовать более эффективные и безопасные конструкции хранилищ и схемы управления рисками, чтобы справляться с все более сложной рыночной средой и потенциальными рисками.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
WenAirdrop
· 5ч назад
Это может дать пятьдесят раз?
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFT_Therapy
· 19ч назад
Слишком захватывающе, кто сможет это выдержать?
Посмотреть ОригиналОтветить0
NullWhisperer
· 19ч назад
Технология не совершенна, она погибнет.
Посмотреть ОригиналОтветить0
YieldWhisperer
· 20ч назад
Снижение кредитного плеча назрело.
Посмотреть ОригиналОтветить0
retroactive_airdrop
· 20ч назад
Слишком высокое плечо, не так ли?
Посмотреть ОригиналОтветить0
YieldHunter
· 20ч назад
Копать большую яму, несомненно, приведет к смерти.
Убыток DEX фонда составил 4 миллиона долларов. Необходимо срочно улучшить механизмы управления рисками.
Рефлексия по поводу убытков DEX: улучшение механизмов управления рисками крайне необходимо
12 марта 2025 года финансовые резервы одного децентрализованного обменника понесли значительные убытки, превысившие 4 миллиона долларов. Этот инцидент произошел из-за того, что один трейдер открыл длинную позицию по эфиру на сумму около 306 миллионов долларов с использованием 50-кратного кредитного плеча, а затем сам инициировал ликвидацию. Из-за огромного объема ликвидации цена эфира продолжала падать в процессе закрытия позиций, что еще больше увеличивало убытки. В конечном итоге эти убытки были покрыты финансовыми резервами обменника.
Это событие еще раз напоминает нам о том, что безопасность и управление рисками всегда являются ключевыми вызовами для бирж. Как практик DEX, я хотел бы обсудить вопросы DEX-казначейства с точки зрения механизмов протокола и управления рисками.
Обзор DEX-казначейства
DEX-казначейства обычно делятся на два типа: однофункциональные и многофункциональные. Однофункциональное казначейство — это инновационная структура, предназначенная для повышения эффективности капитала и улучшения пользовательского опыта за счет централизованного управления активами. Оно сосредотачивает все активы пользователей в одном смарт-контракте, избегая повторного авторизирования и перемещения активов между несколькими протоколами, что снижает затраты на Gas. Активы в казначействе могут одновременно использоваться для различных целей, таких как предоставление флеш-кредитов, участие в доходном фермерстве или в качестве ликвидности для автоматических маркет-мейкеров.
Единый тип казначейства не только является инструментом хранения активов, но также может служить базовой архитектурой для децентрализованного "магазина приложений". Разработчики могут строить на этой основе различные приложения DeFi, сосредоточиваясь на разработке логики приложений, в то время как управление токенами и бухгалтерский учет передаются казначейству. Эта модульная архитектура значительно повышает эффективность разработки.
В марте 2021 года известная DEX первой представила однокомпонентный хранилище. Это хранилище позволяет разработчикам создавать приложения, такие как кредитные протоколы и инструменты маржинальной торговли, которые могут делиться активами из хранилища, достигая более высокой капитализации. Поскольку смарт-контракты хранилища прошли строгий аудит и тестирование, это не только снижает порог входа для разработки экосистемных приложений, но и повышает общую безопасность протокола.
Единый тип хранилища также поддерживает сотрудничество между несколькими DeFi приложениями. Через централизованное управление активами различные децентрализованные приложения могут быть взаимосвязаны, создавая мощный сетевой эффект. Например, хранилище DEX версии 2 позволяет разработчикам свободно создавать различные стратегии автоматизированного маркет-мейкинга, используя неиспользуемые активы в хранилище для получения дохода или кредитования. Некоторые трейдеры даже используют единые хранилища для мгновенных займов и арбитража, быстро переключаясь между различными пулом активов, увеличивая масштаб доходов.
Пострадавший в этом инциденте хранилище является комбинированным хранилищем, состоящим из нескольких стратегических модулей. Его основная структура включает в себя четыре части: маркет-мейкинг, обработка ордеров, ставки на капитал и клиринг сделок.
Маркет-мейкинговая стратегия основывается на данных котировок с нескольких бирж для вычисления справедливой цены, вокруг которой выполняются сделки, обеспечивая круглосуточную прибыльную ликвидность. Хотя стратегия работает вне цепи, информация о позициях казначейства, незавершенных ордерах и т.д. в реальном времени доступна в цепи. Эта стратегия не только предоставляет глубину и ликвидность, но и снижает проскальзывание за счет оптимизации котировок и управления ордерами. Члены сообщества могут участвовать в маркет-мейкинге, добавляя ликвидность и зарабатывая прибыль.
Стратегия выполнения заказов активно ищет прибыльные торговые возможности в зависимости от рыночной динамики и глубины книги заказов. Она анализирует книгу заказов и выполняет сделки по подходящим ценам, зарабатывая на спреде между покупкой и продажей. Эта стратегия похожа на роль "Taker" в традиционной торговле и дополняет рыночные стратегии, позволяя казне гибко адаптироваться к различным рыночным условиям и максимизировать доход.
Стратегия фондовой ставки участвует в сборе фондовых ставок на рынке бессрочных контрактов. Когда одна из сторон позиции становится слишком большой, казна может предоставить ликвидность в противоположном направлении для получения комиссии. Это не только создает доход для платформы, но и регулируя фондовую ставку, балансирует длинные и короткие позиции, поддерживая стабильность рынка.
Клиринговая стратегия отвечает за обработку клиринговых операций на платформе. Когда позиции пользователя подлежат клирингу из-за недостатка маржи, казначейство берет на себя эти позиции, обеспечивая стабильную работу платформы. Участвуя в клиринге, казначейство может получать доход и оптимизировать общий риск-экспозицию за счет управления клиринговыми позициями.
Эти четыре стратегии обеспечивают мощную поддержку ликвидности и источники дохода для DEX-платформ, повышая эффективность и стабильность платформы, а также предоставляя пользователям инвестиционные возможности с низкой волатильностью и высокой доходностью. В настоящее время несколько DEX используют аналогичное проектирование казны.
Управление рисками DEX
Оглядываясь на это событие, трейдер с помощью высокого кредитного плеча конвертировал 10 миллионов USDC в длинную позицию по ETH на сумму 271 миллион долларов, а затем вывел залог, заставив казну взять на себя ответственность. Трейдер в конечном итоге заработал 1,8 миллиона долларов, в то время как казна понесла убыток в 4 миллиона долларов.
Трейдеры искусно использовали особенности стратегии ликвидации. Если торговать по рыночной цене напрямую через книгу ордеров, это приведет к огромным потерям из-за проскальзывания. Однако, забрав залог, они заставили биржу ликвидировать свои позиции, в результате чего казна была вынуждена взять на себя длинную позицию по ETH на сумму 286 миллионов долларов. Затем трейдеры могут открыть обратную короткую позицию на других биржах для хеджирования и получения прибыли.
Причиной потерь в хранилище на сумму до 4 миллионов долларов стало то, что при вынужденном принятии такой крупной позиции необходимо было быстро проводить сделки. Из-за ограниченной глубины рынка избежать значительного проскальзывания было невозможно. Позже эта биржа также приняла меры по восстановлению, снизив максимальное значение кредитного плеча для BTC и ETH, а также увеличив требования к марже для крупных позиций.
Некоторые профессиональные DEX применяют более современные механизмы управления рисками для реагирования на экстремальные рыночные условия. Например, одна биржа разработала динамический механизм управления рисками, который классифицирует уровни риска в зависимости от объема торгов пользователей и соответственно контролирует общий риск. В условиях резких колебаний рынка система автоматически корректирует максимальное кредитное плечо или поддерживает уровень маржи, чтобы снизить потенциальные риски. Этот динамический механизм обеспечивает безопасность биржи и в то же время максимально сохраняет заинтересованность пользователей.
Резюме
Это событие подчеркивает сложность и важность ликвидностных пулов DEX в отношении безопасности, доходности и управления рисками. Хотя сложные хранилища предлагают мощную поддержку через множество стратегических модулей, в экстремальных ситуациях они также увеличивают вероятность риска.
Событие продемонстрировало огромные риски, связанные с ликвидационными стратегиями в экстремальных условиях. Когда возникают резкие колебания, вызванные человеком, пассивно принимаемые позиции могут привести к огромным потерям из-за проскальзывания. Поэтому платформам DEX необходимо уделять больше внимания проектированию механизмов контроля рисков.
На фоне быстрого развития отрасли безопасность и управление рисками всегда остаются ключевыми темами. Независимо от того, является ли это одиночным или комбинированным хранилищем, необходимо одновременно стремиться к высокой доходности и постоянно оптимизировать стратегии управления рисками.
Только через строгий аудит смарт-контрактов, разумное проектирование стратегий и динамические механизмы управления рисками платформы DEX могут обеспечить безопасность активов пользователей и достичь устойчивого роста. В будущем отрасли необходимо продолжать исследовать более эффективные и безопасные конструкции хранилищ и схемы управления рисками, чтобы справляться с все более сложной рыночной средой и потенциальными рисками.