RWA и IPO: Сравнение и выбор новых и старых моделей финансирования

В последние годы, с развитием технологии блокчейн и постоянным улучшением регуляторной структуры, токенизация RWA (активов реального мира) постепенно становится центром внимания финансовых рынков, и многие страны и регионы проявляют различные степени реакции и попыток. В то же время традиционное IPO (первичное публичное размещение акций) по-прежнему является важным способом финансирования для компаний. Так в чем же различия и сходства между RWA и IPO? Каковы их преимущества? Как компаниям следует делать выбор? В данной статье будет исследоваться связь между этими двумя концепциями, чтобы предоставить справочную информацию для компаний с различными потребностями при выборе пути финансирования.

Основные концепции RWA и IPO

RWA означает преобразование традиционных финансовых активов, таких как долговые обязательства, недвижимость, дебиторская задолженность, доли фондов, векселя и т.д., в цифровые активы, которые могут свободно обращаться на блокчейне с использованием технологий блокчейн. Этот процесс не только повышает ликвидность активов, но и снижает транзакционные издержки, увеличивая прозрачность. Например, инвестиционная компания может упаковать права на доход от своего проекта недвижимости и выпустить их в виде виртуальной валюты на блокчейне, позволяя инвесторам по всему миру участвовать в сделках с более низким порогом входа.

IPO - это процесс, когда компания впервые выпускает акции для публичных инвесторов и выходит на фондовую биржу. Это самый формальный, самый старый и наиболее зрелый способ финансирования на капитальном рынке, который требует участия трех посредников: аудиторских компаний, юридических фирм и брокерских компаний. Необходимо пройти строгий финансовый аудит, проверку соблюдения законодательства и подготовить документы, такие как проспект эмиссии, что знаменует собой выход компании на публичный рынок.

Основные отличия RWA и IPO

1. Объект финансирования: RWA относится к конкретным активам, IPO относится к всей компании.
2. Объект эмиссии: токены RWA, акции IPO.
3. Порог выпуска: RWA относительно низкий, требования к IPO строгие.
4. Уровень регулирования: Регулирование RWA относительно мягкое, регулирование IPO строгое.
5. Эффективность выпуска: высокая эффективность RWA, длительный цикл IPO.
6. Круг инвесторов: глобальные инвесторы RWA, IPO в основном ориентировано на местных инвесторов.
7. Вторичный рынок: RWA обычно торгуются на криптовалютных биржах, IPO торгуются на традиционных фондовых рынках.
8. Инвестиционный порог: порог RWA сравнительно низкий, а порог IPO обычно высокий.
9. Раскрытие информации: требования к раскрытию RWA менее строгие, в то время как требования к IPO предполагают полное и детальное раскрытие.
10. Контроль над компанией: RWA обычно не влияет на контроль над компанией, IPO может привести к размыванию контроля.

Преимущества RWA и IPO

Преимущества RWA:

1. Низкий порог входа и высокая эффективность: можно делить инвестиционный объем по мере необходимости, что подходит для более широкой аудитории инвесторов.
2. Повышение ликвидности: активы, которые ранее трудно было торговать, теперь могут совершать глобальные сделки на блокчейне.
3. Высокая эффективность выпуска: не зависит от традиционных брокерских процессов, после достижения зрелости технологии может быть быстрым выпуск.
4. Прозрачность в блокчейне: все записи транзакций могут быть отслежены в блокчейне, что усиливает механизм доверия.

Преимущества IPO:

1. Высокий лимит финансирования: после успешного上市 компания обычно может привлечь значительные средства.
2. Повышение репутации бренда: выход на рынок означает прохождение строгой проверки, что имеет огромное положительное влияние на имидж компании.
3. Большое пространство для капитальных операций: можно использовать такие инструменты, как дополнительная эмиссия, слияния и поглощения, стимулирование акционерного капитала и другие, чтобы использовать многовекторные возможности капитального рынка для увеличения эффективности бизнеса.
4. Совершенствование механизмов защиты инвесторов: нормативная регуляторная среда, зрелые институты и правовая защита прав инвесторов.
5. Широкая база инвестиционных групп: охватывает институциональных и розничных инвесторов, высока ликвидность рынка.

Различия в регуляторных предпочтениях — на примере Гонконга

Гонконг демонстрирует явную дифференцированную направленность в регулировании двух способов финансирования: IPO акцентирует внимание на строгом соблюдении норм, раскрытии информации и защите инвесторов; в то время как к RWA применяется относительно открытый подход, поощряющий инновации, но с постепенным введением регулирования.

Система IPO Гонконга следует строгой структуре "Закона о ценных бумагах и фьючерсах", процесс листинга регулируется Гонконгской фондовой биржей и Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам (SFC), охватывает несколько этапов, обеспечивая наличие у компаний, выходящих на биржу, стабильных финансовых показателей, способности к ведению бизнеса и хорошей структуры управления.

В отличие от этого, Гонконг демонстрирует "включительно осторожный" экспериментальный подход к регулированию RWA. SFC в последние годы часто публикует регулирующие циркуляры, касающиеся токенизированных активов, постепенно создавая регулируемую песочницу, систему лицензирования поставщиков виртуальных активов и включая токены RWA в категорию квалифицированных инвестиционных продуктов для регулирования. Например, в циркуляре, опубликованном в 2023 году, впервые четко указано, что поставщики продуктов несут ответственность за надежность управления и эксплуатации токенизированных схем, должны обеспечивать совместимость с поставщиками услуг и должны по требованию объяснять надежность соответствующих схем, а при необходимости получать стороннюю проверку и юридическое заключение, что свидетельствует о стремлении Гонконга достичь баланса между финансовым прогрессом и защитой инвесторов.

IPO и RWA подходящие клиентские группы

IPO подходит для:

1. Зрелые компании: имеют стабильную прибыльность и хорошее финансовое состояние.
2. Крупные компании: нуждаются в значительной финансовой поддержке для расширения.
3. Известные бренды: надеются повысить ценность бренда за счет выхода на рынок.
4. Компании в высокоразвивающихся отраслях: такие как технологии, новая энергетика и т.д.
5. Компании, нуждающиеся в акционерной мотивации: после上市 можно реализовать план опционов.

RWA подходит для:

1. Малые и средние предприятия: потребности в финансировании относительно небольшие, трудно соответствовать условиям IPO.
2. Держатели специфических активов: владельцы таких активов, как недвижимость, дебиторская задолженность и т.д.
3. Стартапы: требуется быстрое финансирование, но еще нет условий для выхода на биржу.
4. Поставщик инновационных финансовых продуктов: надеется разработать новые инвестиционные инструменты.
5. Глобально ориентированные компании: надеются привлечь международных инвесторов.

Заключение: IPO и RWA — взаимодополняющие, а не заменяющие

RWA не является заменой IPO, а является дополнением и переосмыслением традиционной финансовой системы. Он предоставляет малым и средним предприятиям и держателям активов беспрецедентные каналы финансирования, увеличивая финансовую инклюзивность; в то время как IPO по-прежнему является ключевым путем для компаний к зрелости, выходу на публичный рынок и глобальный капитал. Для компаний следует разумно выбирать или комбинировать RWA и IPO в зависимости от своего этапа развития, потребностей в финансировании, структуры активов и стратегического плана. В будущем, с развитием регулирующих механизмов, снижением технологических барьеров и повышением принятия на рынке, RWA и IPO смогут совместно создать более разнообразную, прозрачную и эффективную экосистему финансирования.

! [IPO или RWA?] Это вопрос, над которым стоит задуматься](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e7c65fc4b4ef98b719c5c2f62e9ac63f.webp)