Структура є складною, що робить її легкою для неправильного розуміння витрат і ризиків.

Опціони є по суті типом контракту на права, який дозволяє вибрати, чи виконувати його. Існує два поширених базових типи: колл-опціони та пут-опціони, і в залежності від того, чи ви покупець, чи продавець, це формує чотири базові позиції.

Більшість користувачів, які нові в використанні Опціонів, часто бачать лише потенційні графіки винагороди, ігноруючи ризики, що стоять за контрактами. Наприклад, деякі можуть помилково вважати, що, продаючи Call, вони можуть заробити премію з упевненістю. Однак насправді, як тільки ринок зростає, продавець стикається з ризиком теоретично необмежених втрат. Цей ризик може бути керованим за допомогою механізмів маржі та контролю ризиків у CEX, але в DEX (таких як Dopex, Premia, Lyra), якщо користувачі не розуміють структуру ризиків самі й інвестують кошти в автоматизовані Сейфи або пишуть власні стратегічні скрипти, вони можуть зіткнутися з незворотними втратами.

Помилка оцінки волатильності

Основна частина ціни опціонів походить із імпліцитної волатильності (Implied Volatility, IV). Незалежно від того, чи це покупець, чи продавець, їхні винагороди майже завжди залежать від ринкової волатильності. Більшість учасників ринку насправді не розуміють, що таке IV; вони просто слідують за ціною, що відображається на інтерфейсі, щоб увійти на ринок.

Коли ринок очікує, що волатильність буде занадто високою (наприклад, незадовго до виходу CPI, затвердження ETF, подій чорного лебедя тощо), премії опціонів природно зростають. У цей момент вхід для купівлі Call або Put опціонів стає дуже дорогим, і якщо не відбудеться значного руху цін, насправді досить важко досягти беззбитковості. Навпаки, якщо ринок неправильно оцінює ситуацію і опціони продаються під час низької волатильності, хоча премії легко збираються в цей момент, якщо станеться несподівана подія, ви миттєво зіштовхнетесь з втратами, які значно перевищують початкові очікування.

Ризик волатильності є найскладнішою частиною контролю в торгівлі опціонами, проте це найпростіше, що можна упустити.

Час закінчення та ціна виконання вибрані неправильно

У контрактах на опціони ціна виконання та дата закінчення є двома ключовими змінними, які визначають, чи може позиція стати прибутковою чи перетворитися на безвартісний часовий міхур (часова вартість зменшується до нуля).

Однією з поширених помилок, які роблять багато початківців, є надмірна жадібність і вибір страйкової ціни, яка знаходиться занадто далеко за межами грошей (наприклад, якщо BTC на рівні 30,000, купівля колл-опціону зі страйком на 38,000), що призводить до зростання ціни лише до 34,000 перед реверсом, залишаючи позицію безвартісною з початку до кінця, врешті-решт знижуючи до нуля; якщо куплений опціон має занадто короткий термін дії (наприклад, закінчується за 1 день), і ринок не рухається негайно, він також швидко втратить цінність через часовий знос. Цей тип ризику насправді можна уникнути через практику і розумну оцінку, але передумовою є розуміння того, що вартість опціонів не є фіксованою, а постійно змінюється в залежності від ринкових очікувань та плину часу.

Ризики смарт-контрактів на децентралізованих платформах

Однією з привабливостей Web3 є децентралізація, але це також вимагає від кожного відповідальності за кожну транзакцію. У сфері DeFi все більше протоколів опціонів пропонують автоматизовані стратегії Vaults, односторонні пулі продавців та навіть продукти опціонів, які поєднуються з NFT. Хоча ці інновації є захоплюючими, вони також супроводжуються значними технічними ризиками.

Серед ризиків смарт-контрактів, якщо в коді протоколу є вразливості, кошти можуть бути вкрадені без будь-якої операції, або можуть виникнути невдачі ліквідації через конструктивні недоліки в механізмі. Крім того, багато DEX платформ можуть стикатися з проблемами, такими як виснаження ліквідності та неправильної оцінки оракулів під час екстремальних ринкових умов (наприклад, тиждень краху FTX, інцидент з Luna та сплеск BTC), що призводить до спотворення цін утримуваних позицій і навіть неправильних розрахунків. Якщо використовуються інструменти опціонів на блокчейні, ризики смарт-контрактів повинні бути включені в загальні розрахунки ризиків.

Вартість премії за опціони Ставки

Багато людей люблять Опціони, тому що вартість премії фіксована, і вони вважають, що ризик контролюється. Однак премія подібна до хронічної втрати протягом часу; якщо стратегічний напрямок невірний, в довгостроковій перспективі ці витрати можуть накопичуватися до досить вражаючих сум.

Припустимо, ви використовуєте 0.02 BTC для покупки опціонів на купівлю щотижня, сподіваючись отримати прибуток від короткострокового відновлення ринку, але насправді є лише один тиждень з реальним зростанням, а всі інші тижні призводять до загальних збитків. Ви могли витратити 0.1 BTC, повернувши свою інвестицію лише один раз, в результаті чого в підсумку виникають загальні збитки. Це явище очікування сплеску, але натомість страждаючи від хронічних збитків, є дуже поширеним у торгівлі опціонами, особливо під час консолідації ринку або періодів низької волатильності. Для довгострокових операторів ризик не є одноразовим вибухом, а скоріше помилкою моделі стабільного виходу з постійними збитками.

Ризик відповідності

Відповідність і податкова невизначеність; наразі податкові правила більшості країн щодо криптоактивів неясно регулюють продукти опціонів, не кажучи вже про фінансові інструменти похідних на блокчейні. Якщо ви є членом DAO, оператором фонду або приватним інвестором, можуть бути вимоги до заднім числом податкових декларацій або пояснень походження коштів, коли регуляторні органи почнуть зосереджуватися на записях торгівлі опціонами на блокчейні в майбутньому. Особливо коли використовуються стратегії високої частоти або арбітраж між мережами, потік коштів може бути важко відстежити, а облік може бути складним, що також збільшить ризик бути перевіреним у майбутньому. Як учасники на тривалий термін, регуляторні ризики не слід ігнорувати.

Резюме

Ризик опціонів не полягає в самих інструментах, а в рівні розуміння цих інструментів. Темп світу Web3 швидкий і сповнений змінних. Опціони забезпечують більш просунуте контролювання ризиків і стратегії прибутку для цієї невизначеності. Однак, якщо їх просто сприймати як наступну спекулятивну сходинку, це врешті-решт піддасть себе ще більшим непристойним ризикам.