Засновник Curve запропонував змінити процентну ставку crvUSD для реагування на відв'язування

Нещодавно стабільна монета crvUSD від Curve зазнала незначного відхилення від прив'язки. Щоб вирішити цю ситуацію, засновник Curve Майкл 21 листопада на форумі управління запропонував пропозицію, що має на меті значно підвищити базову процентну ставку crvUSD, щоб повернути її ціну до 1 долара. Ця пропозиція була проголосована на Curve DAO 28 листопада і отримала 100% підтримки.

Згідно з даними ринку, протягом минулого тижня найнижча ціна crvUSD становила приблизно 0,99 USD, наразі вона піднялася до 0,996 USD. Як стабільна валюта, що м'яко прив'язана до долара США, ціна crvUSD теоретично повинна залишатися близько 1 USD. Коли ціна перевищує 1 USD, арбітражники беруть в позику crvUSD і продають його на ринку; а коли ціна нижча за 1 USD, хоча деякі можуть купувати, чекаючи на підвищення ціни, ця стратегія не завжди є ефективною. Якщо користувачі втратять довіру до того, чи зможе crvUSD протягом тривалого часу підтримувати ціну в 1 USD, це може вплинути на їхні наміри тримати його.

Пропозиція Майкла полягає в коригуванні множника процентної ставки для всіх ринків crvUSD, щоб краще керувати прив'язкою crvUSD до долара США та загальним станом ринку кредитування. Конкретно, це передбачає підвищення базової процентної ставки для стимулювання користувачів до погашення позик, що допоможе crvUSD вийти з поточного стану приблизно 0,5% відхилення.

crvUSD використовує динамічний механізм процентної ставки, який автоматично коригується в залежності від ринкових умов. Формула розрахунку процентної ставки така:

ставка = ставка0 × exp(depeg/sigma) × exp(−pegkeeper_filling/(total_debt × target_ f))

Основою цієї корекції є базова Процентна ставка rate0. Перед корекцією базова Процентна ставка для не заставлених ETH та BTC становила 5,8%, а для заставленого ETH - 8,6%. Майкл пропонує підвищити базову Процентну ставку для не заставлених ETH та BTC до 11%, а для заставленого ETH - до 15%.

У практичній діяльності, до набрання чинності пропозиції, ставка позики не заставленого ETH становить 6.97%, а ставки позики заставлених wstETH та sfrxETH становлять відповідно 11.3% та 11.86%. Після набрання чинності пропозиції, якщо інші параметри залишаться незмінними, ставка позики ETH зросте до 13.2%, а ставка позики wstETH зросте до 19.7%.

Проте, остаточна Процентна ставка є динамічною і змінюється не лише залежно від базової Процентної ставки, а й під впливом цінової поведінки crvUSD та співвідношення боргу PegKeeper (охоронця прив'язки), ці параметри взаємодіють між собою. Наразі саме через те, що ціна crvUSD відірвалася від прив'язки, фактична Процентна ставка перевищує базову Процентну ставку, в той час як борг PegKeeper дорівнює нулю.

Відповідно до очікувань, ця пропозиція матиме такі результати:

1. Підвищити процентну ставку для позик crvUSD шляхом зміни базової процентної ставки;
2. Користувачі кредитування стикаються з високим тиском процентної ставки (як-от річна ставка wstETH 19,7%), купуючи crvUSD для погашення кредиту;
3. Ціна crvUSD зростає, оскільки підвищення процентної ставки через відв'язування зменшиться або зникне;
4. PegKeeper починає накопичувати борг, а ставка позики crvUSD знижується нижче базової ставки.

Якщо пропозиція зможе повернути crvUSD до прив'язки в 1 долар, то фактична процентна ставка за позиками crvUSD буде переважно визначатися станом боргу PegKeeper. Для не заставлених ETH та BTC процентна ставка коливатиметься в межах 0,07% – 11%; для заставленого ETH процентна ставка коливатиметься в межах 0,1% – 15%. Коли PegKeeper не має боргів, процентна ставка досягає максимуму; коли борг PegKeeper максимальний, процентна ставка досягає мінімуму.

PegKeeper - це контракт, спеціально призначений для карбування та поглинання боргу crvUSD, який торгується поблизу цінового кріплення. Він дозволяє здійснювати торгівлю між crvUSD та основними стейблкоїнами (такими як USDC, USDT, TUSD, DAI). Коли кількість crvUSD у пулі занадто мала, PegKeeper карбує crvUSD і додає його до відповідного пулу; коли кількість надто велика, він викуповує та знищує crvUSD. Цей механізм також може генерувати прибуток шляхом купівлі за низькою ціною та продажу за високою.

Наразі ця пропозиція вже набула чинності, ставка процента за заставу wstETH для отримання crvUSD зросла до 19,94%, що може спонукати деяких користувачів погасити свої кредити. Проте, чи зможе ця міра тривало закріпити ціну crvUSD на рівні 1 долара, а також чи зросте борг PegKeeper, що призведе до зниження ставки процента, ще слід спостерігати. Тим часом потрібно також постійно звертати увагу на можливий вплив цих операцій на фактичне використання crvUSD.