Регуляторна структура Криптоактивів у Малайзії та поточний стан ринку

Регуляторна рамка

Малайзія впроваджує "подвійний режим регулювання" криптоактивів, який здійснюється спільно Національним банком і Комісією з цінних паперів. Національний банк відповідає за монетарну політику та фінансову стабільність, не визнаючи криптоактиви законним платіжним засобом. Комісія з цінних паперів включає кваліфіковані криптоактиви до регулювання ринку капіталу, розглядаючи їх як продукти цінних паперів.

Регуляторна система базується на Законі про капітальні ринки та послуги 2007 року, який набрав чинності у 2019 році, щодо цифрових валют та цифрових токенів як цінних паперів (. Комісія з цінних паперів опублікувала низку супутніх регламентів, зокрема «Посібник для визнаних операторів ринку» та «Посібник з цифрових активів», які регулюють біржі, платформи IEO та зберігання цифрових активів.

Конкретні регуляторні заходи включають:

• Встановити ліцензійний поріг, торгові платформи повинні зареєструватися як визнані оператори ринку )RMO-DAX(
• Введення системи цифрових активів-кастодіанів )DAC(, що вимагає, щоб установи, які надають кастодіальні послуги, мали ліцензію.
• Вжити диференційованого регулювання щодо послуг гаманця, децентралізовані програмні гаманці поки що не підлягають регулюванню

Регулювання бірж та ринкова структура

Станом на 2025 рік, у Малайзії є 6 затверджених ліцензованих бірж цифрових активів )DAX(:

1. Luno Malaysia: найвища частка на ринку, підтримує близько 18 видів регульованих монет
2. SINEGY: характеризується відповідністю та безпекою, підтримує менше монет
3. Tokenize Malaysia: Операції охоплюють Малайзію, Сінгапур, В'єтнам та інші місця
4. MX Global: місцева торгова платформа, раніше отримала інвестиції від Binance
5. HATA Digital: 5-й ліцензований DAX, з незалежною функцією торгівлі на доларовому ринку
6. Torum International: 6-й DAX, позиціонування "соціальні мережі + фінанси" платформою

Дозволено торгівлю 22 видами криптоактивів, включаючи основні монети, монети публічних ланцюгів, DeFi монети тощо. Не було дозволено торгівлю стабільними монетами або монетами конфіденційності. Luno підтримує найбільшу кількість монет, практично охоплюючи всі регульовані монети.

Механізм вводу та виводу коштів та контроль за валютою

Ліцензовані біржі підтримують поповнення та зняття коштів у малайзійських рингах )MYR(. Користувачі можуть поповнювати рахунок через місцеві банківські перекази або продавати криптоактиви для зняття коштів на свій банківський рахунок. Більшість платформ безкоштовні для банківських депозитів, зняття коштів стягує символічну плату.

Для запобігання витоку коштів регулятори вжили такі заходи:

• Дозволяються тільки угоди в MYR, заборонено торгівлю в доларах США або інших іноземних валютах.
• Виведення фіатних грошей обмежене місцевими банківськими рахунками, заборонено виводити на рахунки третіх осіб
• Встановіть додатковий процес перевірки для виведення криптоактивів

Модель зберігання коштів та保障 активів клієнтів

Усі ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з управлінням. Платформа повинна забезпечити суворе розділення зберігання активів клієнтів та активів компанії, застосовуючи механізми холодного зберігання/мультипідпису.

Комісія з цінних паперів впровадила систему "Керуючий цифровими активами )DAC(", встановивши регуляторні бар'єри для установ, які надають послуги з зберігання токенів. Наразі 3 установи отримали схвалення принципів DAC.

Регуляторні вимоги включають:

• Підтримувати співвідношення резервів 1:1, активи клієнтів не можуть бути використані не за призначенням
• Регулярний аудит активів і звіт про підтвердження резервів
• Заборонено платформі проводити кредитування активів клієнтів або інвестиції з використанням кредитного плеча

Стан ринку та конкурентне середовище платформ

Ринок криптоактивів Малайзії демонструє стабільне зростання. У кінці 2021 року річний обсяг торгів національного крипто-ринку досяг 21 мільярда ринггітів. У 2022 році було відкрито 128 тисяч нових рахунків для торгівлі цифровими активами.

Конкурентна структура платформи має високу концентрацію:

• Ринок Luno Malaysia безумовно лідирує, зареєстрованих користувачів понад 1 мільйон, річний обсяг торгівлі 87 мільярдів ринггітів, що становить понад 90% всього ринку ліцензованих бірж.
• Інші біржі мають обмежену частку ринку, але кожна з них має свої особливості: Tokenize розширює традиційних фінансових користувачів завдяки інвестиційному банкінгу, MX Global помітно зросла після інвестицій від Binance, а HATA Digital залучає професійних користувачів завдяки доларовій торговій зоні.

Інвестори в основному складаються з роздрібних, з помітною молодіжною складовою. Інвестори віком до 45 років складають понад 72% рахунків DAX.

Явища використання платформ без ліцензії та регуляторна позиція

Деякі досвідчені інвестори все ще використовують зарубіжні незареєстровані платформи, такі як Binance, Huobi, Bybit тощо, щоб отримати більш широкий вибір торгових монет і інструментів. Регуляторні органи вживають поступових обмежувальних заходів:

1. Ведення "переліку попереджень для інвесторів", у якому перелічуються незареєстровані платформи
2. Випустити офіційні накази та публічні засуди для великих платформ
3. Вжити технічні заходи блокування, такі як блокування веб-сайтів, зняття додатків з продажу тощо
4. Посилити освіту інвесторів, попередити про ризики незаконних платформ

Регулятори займають нульову терпимість до незареєстрованих торгових платформ, скорочуючи простір для незаконних платформ шляхом адміністративних наказів, фінансових блокад та інформаційної кампанії.

Система випуску токенів та регулювання платформ IEO

Малайзія застосовує високий рівень обережності в системі комплаєнсу для випуску цифрових токенів, впроваджуючи платформу "перше розміщення на біржі )IEO(" замість традиційного ICO.

Суб'єкт випуску монет повинен відповідати таким вимогам:

• Зареєстровано в Малайзії, основна діяльність на території країни
• Мінімальний статутний капітал 500 тисяч ринггітів
• У раді директорів щонайменше два директори повинні бути постійними мешканцями Малайзії
• Керівники та великі акціонери відповідають стандартам "відповідного кандидата"

Платформи IEO були включені в систему "визнаних операторів ринку". Наразі дві платформи отримали ліцензію: Pitch Platforms та Kapital DX. Платформа відповідає за повний процес проведення дью-диліженсу проекту та подальший моніторинг.

Повний процес випуску IEO включає: подачу заявки та розкриття білого документа, перевірку та аудит платформи, підтвердження реєстрації SC, публічний продаж, залучення та передачу, подальші звіти та регуляторне розкриття.

Представницькі IEO проекти включають:

• Integra Healthcare фіксований дохід токен: перший проект випуску токенів, що відповідають вимогам сек'юриті
• Токен платформи BidNow: перший IEO токен, який реалізує торговельну обіговість на місцевій регульованій біржі.
• Ni Hsin Group: публічна компанія бере участь в IEO, розширюючи коло суб'єктів застосування

Станом на кінець 2024 року, ринок IEO в Малайзії все ще перебуває на ранній стадії, кількість проектів обмежена, але рівень відповідності високий. Більшість з них є середніми та малими фінансовими проектами з сумою фінансування до 10 мільйонів ринггітів, що забезпечують інноваційні канали фінансування для місцевих малих і середніх підприємств.

Механізм торгівлі токенами та їхнього розміщення

Токени, випущені в рамках IEO, якщо вони планують публічний обіг, повинні котируватися на ліцензованій біржі цифрових активів )DAX(. Процес котирування включає:

• Регулювання та затвердження: біржа подає заявку на перевірку до SC для кожного токена, який планується до запуску.
• Внутрішня перевірка біржі: проведення належної перевірки монет
• Лістинг та оголошення: опублікувати офіційне оголошення, вказати час лістингу, час відкриття поповнення та інші деталі

Функціональні та ціннісні токени після розміщення на біржі не мають суттєвих відмінностей у механізмі обігу, обидва визначають цінові тенденції на основі попиту та пропозиції на ринку.

SC створює відповідну систему постійного регулювання вторинного ринку, включаючи:

• Антивідмивання грошей та вимоги щодо ідентифікації особи
• Механізм моніторингу маніпуляцій на ринку
• Обов'язок постійного розкриття

Якщо буде виявлено аномалії або незаконні дії, SC може зобов'язати DAX призупинити торги, тимчасово зняти з продажу або анулювати кваліфікацію для лістингу.

Підсумки та перспективи

Регуляторна система цифрових активів у Малайзії сформувала відносно повну відповідність, що охоплює весь процес регулювання, від торгівлі криптоактивами, зберігання активів до випуску токенів. Система IEO реалізує замкнуте коло від проектування політики до фактичної роботи, підвищуючи впевненість інвесторів у прозорості та законності проектів.

Громадськість має "раціональне очікування та невелику участь" у системі IEO. Регуляторні органи займають "обережно відкриту" позицію щодо IEO, підтримують розвиток цифрових активів, водночас підкреслюючи, що не потрібно жертвувати цілісністю ринку та захистом інвесторів.

У майбутньому кількість IEO платформ і типів проєктів має потенціал для зростання. Чи будуть стабільні монети та активи класу RWA допущені до торгівлі, залежить від оцінки політичних ризиків і відгуків ринку. Малайзія може залучити більше компаній до використання комплаєнс-Шляхів для випуску та торгівлі цифровими активами завдяки стабільності системи та юридичній ясності, сприяючи її перетворенню на один із центрів цифрових фінансів Південно-Східної Азії.