Змагання між ETH та SOL: нова структура крипторинку 2025 року

У 2025 році крипторинок демонструє очевидну структурну диференціацію. Провідні проєкти більше не зростають синхронно, капітал концентрується на обраних полях бою, проявляється тенденція виживання найсильніших. Серед них Ethereum(ETH) та Solana(SOL) стають вибором для багатопрофільного інвестування інституцій, але інвестиційна логіка обох суттєво відрізняється.

ETH розглядається як "облігації на блокчейні + основа якісних активів + інституційний об'єкт для доступу до спотових ETF", тоді як SOL позиціюється як "ланцюг високопродуктивних споживчих застосувань + основний фронт нової мем-економіки". Це представляє очікування щодо майбутніх двох основних напрямків крипторинку: ETH є фінансовим двигуном, що контролюється інститутами, а SOL є спекулятивною траєкторією для атакуючих капіталів.

ETH: інституційна вісь, місія фінансових активів

ETH ніколи не виходив з гри, навпаки, став основним активом, який найбільше пов'язаний із системними наративами. Його базова підтримка полягає в глибокій інституційній співпраці в трьох вимірах:

1. Встановлення центральної позиції RWA: Загальний обсяг RWA, випущених на блокчейні, перевищує 40 мільярдів доларів США, з яких понад 70% відбувається в основній мережі Ethereum та її L2 мережах.

2. Спот ETF та закріплені активи стабільної монети: емітенти стабільних монет розглядають "прозорість резервів на ланцюзі" та "структуру застави короткострокових державних облігацій США" як основні вимоги. ETH, ймовірно, стане наступним фокусом ETF.

3. Ланцюгове блокування та екосистема розробників все ще мають абсолютну перевагу: загальний TVL основної мережі Ethereum та мережі L2 досягає 1100 мільярдів доларів, що становить 61% світового крипторинку.

Щодо ціни, ETH вже наближається до позначки 4000 доларів. Це не нова історія, а скоріше повторне відкриття старої вартості.

SOL: Вроджена споживча сила в ланцюзі

Solana більше нагадує споживчу інфраструктуру в сценах високої частоти. Її на叙риття успішно трансформувалося з "оптимального ланцюга за технічними параметрами" в "виробника ринкових хітів на ланцюгу".

1. Локальний ринок MemeCoin: Кількість та ліквідність MemeCoin, що з'явилися на ланцюзі Solana, досягли історичного максимуму.

2. Капітальні ставки "онлайн-активність": провідний капітал розглядає SOL як тріаду "торгівельний актив + показник зростання користувачів + носій наративу".

3. Екологічні продукти переходять від хітів до "базового споживчого шару": екосистема Solana намагається створити замкнене коло, яке більше відповідає звичкам користувачів Web2.

4. Сигнали ціни: SOL нещодавно знову перевищив 200 доларів, висока волатильність супроводжується високим попитом.

Це модель, що базується на споживчих даних для формування торгових очікувань, ETH не може цього зробити, SOL став парадигмою.

Гра великого кита та політичний каталіз

Дані на ланцюгу показують, що з другого кварталу 2025 року три великі установи продемонстрували абсолютно різні стратегії "ланцюгового накопичення". Це не просто просте "ставлення на перемогу чи поразку", а ринкове розшарування: ETH є "структурним активом", а SOL є "інструментом короткострокових коливань".

Різниця в політичних векторах сприяє "подвійному зростанню". ETH продовжує залучати традиційний капітал, SOL стає законодавчою лабораторією для молодих користувачів та споживчих сценаріїв.

Короткострокові політичні очікування: ETH отримує більше переваг, SOL має менші обмеження. Це призводить до того, що шлях зростання ETH є більш стабільним, але з довшим циклом, тоді як шлях зростання SOL є більш стрімким і має вищу волатильність.

Хеджування конфігурації, а не вибір одного з двох

Відмінності між ETH і SOL більше не є лінійною проблемою "хто замінює кого", а розподіленою відповіддю на питання "хто в який період визначає майбутнє".

ETH є ключовим героєм середньо- та довгострокових наративів під структурною підтримкою. Від "Gas Token" до "базової фінансової платформи", його оцінка зміщується з активності в мережі на модель доходності державних облігацій та ставки на Staking. Спосіб перемоги ETH не в сплесках, а в осадженні.

SOL є короткостроковим вибуховим пристроєм у структурних тріщинах. Ланцюг Solana побудував набір "рідного наративного ринку" з високою ліквідністю та високою проникаючою здатністю. SOL є одним із небагатьох наративних просторів, "які здатні приймати кошти та готові до високої волатильності."

Отже, це не "запитання вибору", а "завдання циклічної гри":

• Для тих, хто вірить у системні зміни та ставить на традиційні структуровані інвестиції, ETH є першим вибором.
• Для тих, хто хоче зловити можливості ротації капіталу та вибуху наративу, SOL пропонує більш напружене бета-відображення.

Між наративом і системою, коливаннями та осадом, ETH і SOL, можливо, більше не є протилежними варіантами, а складають оптимальну комбінацію в умовах дисбалансу епохи. На даний момент здається, що відповідь на питання про майбутнє, можливо, визначається не єдиним проєктом, а постійним процесом коригування "ваг комбінації".