Роздуми про втрати в DEX-скарбниці: вдосконалення механізмів управління ризиками є нагальною необхідністю
12 березня 2025 року, фінансова ліквідність одного з децентралізованих обмінників зазнала значних втрат, перевищивши 4 мільйони доларів. Цей інцидент стався через те, що один трейдер відкрив довгу позицію по ефіру на приблизно 306 мільйонів доларів із 50-кратним кредитним плечем, після чого відбувся примусовий ліквідаційний процес. Оскільки обсяг ліквідації був величезним, в процесі закриття позицій ціна ефіру постійно знижувалася, що ще більше розширило втрати. Врешті-решт, ці втрати були покриті фінансовою ліквідністю обмінника.
Ця подія ще раз нагадує нам, що безпека та управління ризиками завжди є ключовими викликами, з якими стикаються біржі. Як працівник DEX, я хотів би обговорити проблеми сховища DEX з точки зору механізму протоколу та управління ризиками.
Огляд DEX-скарбнички
DEX-скарбниця зазвичай поділяється на два типи: одиночну та складну. Одиночна скарбниця є інноваційною архітектурою, яка має на меті підвищити капітальну ефективність та досвід користувачів за рахунок централізованого управління активами. Вона зберігає всі активи користувачів в одному смарт-контракті, уникаючи повторної авторизації та передачі активів між кількома протоколами, що зменшує витрати на Gas. Активи в скарбниці можуть бути використані одночасно для кількох цілей, таких як надання миттєвих кредитів, участь у фермерстві прибутків або як ліквідність для автоматичних маркет-мейкерів.
Однотипний сейф не тільки є інструментом зберігання активів, але також може слугувати основною архітектурою для децентралізованого "магазину додатків". Розробники можуть на цій основі створювати різноманітні DeFi-додатки, зосереджуючи увагу на розробці логіки додатків, а управління токенами та бухгалтерський облік залишаючи сейфу. Такий модульний дизайн значно підвищує ефективність розробки.
У березні 2021 року деякий відомий DEX першими запустила однокомпонентний трезор. Цей трезор дозволяє розробникам створювати кредитні протоколи, інструменти для торгівлі з використанням кредитного плеча та інші додатки, які можуть ділитися активами в трезорі, досягаючи вищої капітальної ефективності. Оскільки смарт-контракти трезору пройшли ретельний аудит і тестування, це не лише знизило поріг входу для розробки екосистемних додатків, але й підвищило загальну безпеку протоколу.
Однотипні сховища також підтримують взаємодію між кількома DeFi-додатками. Завдяки централізованому управлінню активами, різні децентралізовані додатки можуть бути взаємопов'язані, формуючи потужний мережевий ефект. Наприклад, V2-сховище певного DEX дозволяє розробникам вільно створювати різні стратегії автоматизованих маркет-мейкерів, використовуючи неактивні активи в сховищі для отримання доходу або кредитування. Деякі трейдери навіть використовують однотипні сховища для миттєвих позик і арбітражу, швидко перемикаючись між різними ліквідними пулами, збільшуючи обсяги прибутку.
Цей випадок стосується пошкодженого сейфу, який є комбінованим сейфом, що складається з кількох стратегічних модулів. Його основна структура включає чотири частини: маркет-мейкінг, прийом замовлень, процентні ставки та розрахунок угод.
Стратегія маркет-мейкінгу розраховує справедливу ціну на основі котирувань з кількох бірж, здійснюючи торги навколо цієї ціни та забезпечуючи прибуткову ліквідність цілодобово. Хоча стратегія працює поза блокчейном, інформація про позиції сейфу, невиконані замовлення та інше доступна в реальному часі на блокчейні. Ця стратегія не лише забезпечує глибину та ліквідність, але й знижує проскочення, оптимізуючи котирування та управління замовленнями. Члени спільноти можуть брати участь у маркет-мейкінгу, додаючи ліквідність та заробляючи прибуток.
Стратегія виконання замовлень активно шукає вигідні торгові можливості на основі динаміки ринку та глибини книги замовлень. Вона аналізує книгу замовлень і виконує угоди за відповідними цінами, заробляючи на спредах. Ця стратегія подібна до ролі "Taker" у традиційній торгівлі, доповнюючи стратегію створення ринку, дозволяючи скарбниці гнучко налаштовуватися в різних ринкових умовах для максимізації прибутку.
Стратегія ставки на фінансування бере участь у зборі ставок на фінансування на ринку безстрокових контрактів. Коли позицій в одному напрямку занадто багато, каса може забезпечити ліквідність в протилежному напрямку для отримання зборів. Це не тільки приносить прибуток платформі, але й регулює ставки на фінансування для балансування довгих і коротких позицій, підтримуючи стабільність ринку.
Стратегія ліквідації відповідає за обробку ліквідаційних операцій на платформі. Коли позиції користувачів підлягають ліквідації через недостатність маржі, скарбниця бере на себе ці позиції, забезпечуючи стабільну роботу платформи. Учасники ліквідації можуть отримувати дохід і оптимізувати загальний ризиковий профіль через управління ліквідаційними позиціями.
Ці чотири стратегії забезпечують потужну ліквідність і джерела доходу для DEX-платформ, підвищують ефективність і стабільність платформи, а також надають користувачам можливості для інвестицій з низькою волатильністю та високим доходом. Наразі кілька DEX використовують подібний дизайн сховища.
Управління ризиками DEX
Оглядаючись на цю подію, один трейдер за допомогою високого важеля перетворив 10 мільйонів USDC на довгу позицію в ETH на 271 мільйон доларів, а потім відкликав заставу, змусивши казначейство взяти це на себе. Трейдер врешті-решт заробив 1,8 мільйона доларів, тоді як казначейство зазнало збитків у 4 мільйони доларів.
Трейдери хитро використовують особливості стратегії ліквідації. Якщо безпосередньо торгувати за ринковою ціною через книгу ордерів, це призведе до величезних втрат від проскочення. Але, відкликавши заставу, вони змушують біржу ліквідувати їх позиції, і скарбниця змушена взяти на себе довге відкриття ETH на 286 мільйонів доларів. Трейдери можуть потім відкривати зворотні короткі позиції на інших біржах для хеджування та отримання прибутку.
Причиною втрати у 4 мільйони доларів у трезорі стало те, що при вимушеному прийнятті такого великого обсягу позицій, потрібно було швидко виконувати угоди. Через обмежену глибину ринку величезне ковзання було неминучим. Пізніше ця біржа також вжила заходів для виправлення ситуації, знизивши максимальне значення кредитного плеча для BTC та ETH, а також підвищивши вимоги до маржі для великих позицій.
Деякі професійні DEX впровадили більш просунуті механізми управління ризиками для реагування на екстремальні ринкові умови. Наприклад, одна біржа розробила динамічний механізм управління ризиками, який розподіляє рівні ризику відповідно до обсягу торгівлі користувачів і відповідно контролює загальний ризик. У разі різких коливань на ринку система автоматично коригує максимальне значення кредитного плеча або підтримує співвідношення маржі, щоб знизити потенційний ризик. Цей динамічний механізм забезпечує безпеку біржі та максимально зберігає активність користувачів.
Підсумок
Ця подія підкреслила складність і важливість ліквідності пулів DEX у питаннях безпеки, прибутковості та управління ризиками. Хоча комбіновані сховища надають потужну підтримку через різноманітні стратегічні модулі, в екстремальних випадках вони також збільшують потенційне ризикове вплив.
Подія виявила величезні ризики, які можуть виникнути через стратегії ліквідації в екстремальних умовах. Коли відбуваються різкі коливання, викликані людьми, пасивно прийняті позиції можуть призвести до величезних втрат через слайд. Тому платформам DEX потрібно більше уваги приділяти розробці механізмів контролю ризиків.
В умовах швидкого розвитку галузі безпека та контроль ризиків завжди є ключовими питаннями. Незалежно від того, чи це однофункціональні чи комплексні сховища, необхідно, прагнучи до високої прибутковості, постійно оптимізувати стратегії контролю ризиків.
Тільки завдяки суворому аудиту смарт-контрактів, раціональному проектуванню стратегій та динамічним механізмам управління ризиками платформи DEX можуть забезпечити безпеку активів користувачів і досягти стійкого зростання. У майбутньому галузі необхідно постійно досліджувати більш ефективні та безпечні структури сейфів і рішення для управління ризиками, щоб впоратися з дедалі складнішою ринковою ситуацією та потенційними ризиками.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
7
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
OnchainDetective
· 2год тому
Контроль ризиків є лише формальністю
Переглянути оригіналвідповісти на0
WenAirdrop
· 08-13 04:13
Це також може дати п’ятдесят разів?
Переглянути оригіналвідповісти на0
NFT_Therapy
· 08-12 14:16
Це так захоплююче, хто зможе витримати?
Переглянути оригіналвідповісти на0
NullWhisperer
· 08-12 14:06
Технології недосконалі - отже, вони проваляться.
Переглянути оригіналвідповісти на0
YieldWhisperer
· 08-12 14:04
Зниження кредитного плеча стало нагальною потребою
DEX кошик зазнав збитків у 4 мільйони доларів. Поліпшення механізмів управління ризиками є терміновим.
Роздуми про втрати в DEX-скарбниці: вдосконалення механізмів управління ризиками є нагальною необхідністю
12 березня 2025 року, фінансова ліквідність одного з децентралізованих обмінників зазнала значних втрат, перевищивши 4 мільйони доларів. Цей інцидент стався через те, що один трейдер відкрив довгу позицію по ефіру на приблизно 306 мільйонів доларів із 50-кратним кредитним плечем, після чого відбувся примусовий ліквідаційний процес. Оскільки обсяг ліквідації був величезним, в процесі закриття позицій ціна ефіру постійно знижувалася, що ще більше розширило втрати. Врешті-решт, ці втрати були покриті фінансовою ліквідністю обмінника.
Ця подія ще раз нагадує нам, що безпека та управління ризиками завжди є ключовими викликами, з якими стикаються біржі. Як працівник DEX, я хотів би обговорити проблеми сховища DEX з точки зору механізму протоколу та управління ризиками.
Огляд DEX-скарбнички
DEX-скарбниця зазвичай поділяється на два типи: одиночну та складну. Одиночна скарбниця є інноваційною архітектурою, яка має на меті підвищити капітальну ефективність та досвід користувачів за рахунок централізованого управління активами. Вона зберігає всі активи користувачів в одному смарт-контракті, уникаючи повторної авторизації та передачі активів між кількома протоколами, що зменшує витрати на Gas. Активи в скарбниці можуть бути використані одночасно для кількох цілей, таких як надання миттєвих кредитів, участь у фермерстві прибутків або як ліквідність для автоматичних маркет-мейкерів.
Однотипний сейф не тільки є інструментом зберігання активів, але також може слугувати основною архітектурою для децентралізованого "магазину додатків". Розробники можуть на цій основі створювати різноманітні DeFi-додатки, зосереджуючи увагу на розробці логіки додатків, а управління токенами та бухгалтерський облік залишаючи сейфу. Такий модульний дизайн значно підвищує ефективність розробки.
У березні 2021 року деякий відомий DEX першими запустила однокомпонентний трезор. Цей трезор дозволяє розробникам створювати кредитні протоколи, інструменти для торгівлі з використанням кредитного плеча та інші додатки, які можуть ділитися активами в трезорі, досягаючи вищої капітальної ефективності. Оскільки смарт-контракти трезору пройшли ретельний аудит і тестування, це не лише знизило поріг входу для розробки екосистемних додатків, але й підвищило загальну безпеку протоколу.
Однотипні сховища також підтримують взаємодію між кількома DeFi-додатками. Завдяки централізованому управлінню активами, різні децентралізовані додатки можуть бути взаємопов'язані, формуючи потужний мережевий ефект. Наприклад, V2-сховище певного DEX дозволяє розробникам вільно створювати різні стратегії автоматизованих маркет-мейкерів, використовуючи неактивні активи в сховищі для отримання доходу або кредитування. Деякі трейдери навіть використовують однотипні сховища для миттєвих позик і арбітражу, швидко перемикаючись між різними ліквідними пулами, збільшуючи обсяги прибутку.
Цей випадок стосується пошкодженого сейфу, який є комбінованим сейфом, що складається з кількох стратегічних модулів. Його основна структура включає чотири частини: маркет-мейкінг, прийом замовлень, процентні ставки та розрахунок угод.
Стратегія маркет-мейкінгу розраховує справедливу ціну на основі котирувань з кількох бірж, здійснюючи торги навколо цієї ціни та забезпечуючи прибуткову ліквідність цілодобово. Хоча стратегія працює поза блокчейном, інформація про позиції сейфу, невиконані замовлення та інше доступна в реальному часі на блокчейні. Ця стратегія не лише забезпечує глибину та ліквідність, але й знижує проскочення, оптимізуючи котирування та управління замовленнями. Члени спільноти можуть брати участь у маркет-мейкінгу, додаючи ліквідність та заробляючи прибуток.
Стратегія виконання замовлень активно шукає вигідні торгові можливості на основі динаміки ринку та глибини книги замовлень. Вона аналізує книгу замовлень і виконує угоди за відповідними цінами, заробляючи на спредах. Ця стратегія подібна до ролі "Taker" у традиційній торгівлі, доповнюючи стратегію створення ринку, дозволяючи скарбниці гнучко налаштовуватися в різних ринкових умовах для максимізації прибутку.
Стратегія ставки на фінансування бере участь у зборі ставок на фінансування на ринку безстрокових контрактів. Коли позицій в одному напрямку занадто багато, каса може забезпечити ліквідність в протилежному напрямку для отримання зборів. Це не тільки приносить прибуток платформі, але й регулює ставки на фінансування для балансування довгих і коротких позицій, підтримуючи стабільність ринку.
Стратегія ліквідації відповідає за обробку ліквідаційних операцій на платформі. Коли позиції користувачів підлягають ліквідації через недостатність маржі, скарбниця бере на себе ці позиції, забезпечуючи стабільну роботу платформи. Учасники ліквідації можуть отримувати дохід і оптимізувати загальний ризиковий профіль через управління ліквідаційними позиціями.
Ці чотири стратегії забезпечують потужну ліквідність і джерела доходу для DEX-платформ, підвищують ефективність і стабільність платформи, а також надають користувачам можливості для інвестицій з низькою волатильністю та високим доходом. Наразі кілька DEX використовують подібний дизайн сховища.
Управління ризиками DEX
Оглядаючись на цю подію, один трейдер за допомогою високого важеля перетворив 10 мільйонів USDC на довгу позицію в ETH на 271 мільйон доларів, а потім відкликав заставу, змусивши казначейство взяти це на себе. Трейдер врешті-решт заробив 1,8 мільйона доларів, тоді як казначейство зазнало збитків у 4 мільйони доларів.
Трейдери хитро використовують особливості стратегії ліквідації. Якщо безпосередньо торгувати за ринковою ціною через книгу ордерів, це призведе до величезних втрат від проскочення. Але, відкликавши заставу, вони змушують біржу ліквідувати їх позиції, і скарбниця змушена взяти на себе довге відкриття ETH на 286 мільйонів доларів. Трейдери можуть потім відкривати зворотні короткі позиції на інших біржах для хеджування та отримання прибутку.
Причиною втрати у 4 мільйони доларів у трезорі стало те, що при вимушеному прийнятті такого великого обсягу позицій, потрібно було швидко виконувати угоди. Через обмежену глибину ринку величезне ковзання було неминучим. Пізніше ця біржа також вжила заходів для виправлення ситуації, знизивши максимальне значення кредитного плеча для BTC та ETH, а також підвищивши вимоги до маржі для великих позицій.
Деякі професійні DEX впровадили більш просунуті механізми управління ризиками для реагування на екстремальні ринкові умови. Наприклад, одна біржа розробила динамічний механізм управління ризиками, який розподіляє рівні ризику відповідно до обсягу торгівлі користувачів і відповідно контролює загальний ризик. У разі різких коливань на ринку система автоматично коригує максимальне значення кредитного плеча або підтримує співвідношення маржі, щоб знизити потенційний ризик. Цей динамічний механізм забезпечує безпеку біржі та максимально зберігає активність користувачів.
Підсумок
Ця подія підкреслила складність і важливість ліквідності пулів DEX у питаннях безпеки, прибутковості та управління ризиками. Хоча комбіновані сховища надають потужну підтримку через різноманітні стратегічні модулі, в екстремальних випадках вони також збільшують потенційне ризикове вплив.
Подія виявила величезні ризики, які можуть виникнути через стратегії ліквідації в екстремальних умовах. Коли відбуваються різкі коливання, викликані людьми, пасивно прийняті позиції можуть призвести до величезних втрат через слайд. Тому платформам DEX потрібно більше уваги приділяти розробці механізмів контролю ризиків.
В умовах швидкого розвитку галузі безпека та контроль ризиків завжди є ключовими питаннями. Незалежно від того, чи це однофункціональні чи комплексні сховища, необхідно, прагнучи до високої прибутковості, постійно оптимізувати стратегії контролю ризиків.
Тільки завдяки суворому аудиту смарт-контрактів, раціональному проектуванню стратегій та динамічним механізмам управління ризиками платформи DEX можуть забезпечити безпеку активів користувачів і досягти стійкого зростання. У майбутньому галузі необхідно постійно досліджувати більш ефективні та безпечні структури сейфів і рішення для управління ризиками, щоб впоратися з дедалі складнішою ринковою ситуацією та потенційними ризиками.