Реакція ринку після затвердження спот ETF на Біткойн та аналіз механізмів, що стоять за цим

10 січня Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) затвердила заявки на 11 спотових ETF на Біткойн, що знаменує собою офіційний вхід криптоактивів у ядро активних портфелів глобальних основних інституцій. Однак у перший день торгівлі ETF, ціна Біткойна змінилася в протилежному напрямку до раніше підвищених настроїв на ринку, знизившись з 49000 доларів до 41500 доларів, що стерло майже всі приросты за останній місяць. У цій статті буде проаналізовано механізм виконання торгівлі, що стоїть за ETF, обговорено причини, що призвели до цього різкого падіння, а також чому після схвалення спотового ETF значна кількість коштів виходить з ринку Біткойна через ETF, а не заходить.

Важливі учасники системи спотового ETF Біткойна

1. Емітент: відповідальний за розробку та управління продуктами ETF, розрахунок щоденної чистої вартості продукту ETF та стягнення управлінських зборів. Наразі затверджено 11 компаній, таких як BlackRock, Fidelity, Ark, Grayscale тощо.

2. Уповноважені учасники: єдині, хто має право безпосередньо здійснювати купівлю та викуп у емітента, зазвичай це компанії з управління активами або брокерські фірми.

3. Ринкові маркет-мейкери: на вторинному ринку забезпечують ліквідність, купують і продають частки ETF, і в разі виявлення недостатньої або надмірної ліквідності звертаються до уповноважених учасників з вимогою на придбання або викуп часток ETF.

4. Інвестори: фізичні або юридичні особи, які купують і продають частки ETF на вторинному ринку.

Процес обігу коштів ETF

Приклад купівлі спотового ETF на Біткойн за 1000 доларів:

1. Інвестори розміщують замовлення на онлайн-торговій платформі, кошти надходять до маркет-мейкерів.

2. Ринкові маркетмейкери, отримавши велику кількість купівельних ордерів, подають заявку на придбання часток ETF до уповноважених учасників.

3. Учасники з правами подають запит на придбання часток ETF до емітента.

4. Емітент використовує отримані кошти для покупки Біткойн на криптовалютній біржі.

Слід звернути увагу, що обсяги купівлі та продажу на вторинному ринку ETF не є рівнозначними чистому припливу та відпливу коштів на ринку Біткойн. Реальний вплив на ціну Біткойн має загальний чистий приплив, який надходить на ринок Біткойн для купівлі Спот через ETF з традиційного фінансового ринку.

Причини та вплив великих відтоків коштів з градієнтного Біткойн ETF

Грейскейл Біткойн ETF протягом трьох днів поспіль демонструє викуп, загальний чистий відтік становить 11,74 мільярда доларів, що призводить до тиску на продаж приблизно 2,6-2,8 тисяч монет Біт. Основні причини дві:

1. Надто високі комісійні: управлінські збори Grayscale в 5-6 разів вищі за конкурентів, що спонукає деяких інвесторів переходити до інших ETF.

2. Закриття арбітражних позицій по знижці на попередні трасти: раніше GBTC мав знижку до 49%, після втручання арбітражних коштів знижка зникла, що призвело до отримання прибутку.

Очікується, що чистий відтік ETF Grayscale вплине на ціну Біткойна протягом 1-2 місяців.

ETF тривалий позитив для крипторинку

Хоча в короткостроковій перспективі Grayscale створює певний тиск на продаж, з загальної точки зору, протягом трьох торгових днів з 11 по 16 січня всі спотові ETF для Біткойн принесли 740 мільйонів доларів чистих покупок для Біткойн. У довгостроковій перспективі запуск ETF залучить більш широкий контингент інвесторів до інвестування в криптоактиви, що є основним сенсом епохи ETF.

Важливі етапи крипторинку протягом наступних трьох місяців

1. Біткойн халвінг: очікується в квітні 2024 року, нове постачання значно зменшиться, а попит зросте з впровадженням ETF.

2. ETF на Спот Біткойн отримав схвалення: очікується в травні 2024 року, кілька установ вже подали заявки, ймовірність схвалення досить висока.

3. Оновлення Ethereum Cancun: очікується, що у лютому-березні 2024 року значно знизить витрати на транзакції в мережах Layer2.

Випуск спотового ETF на Біткойн є знаковою подією, яка в довгостроковій перспективі неодмінно матиме глибокий вплив на ринок криптоактивів.