Гонконг дозволяє ETF віртуальних активів брати участь у заステйку: Глибина фінансів у блокчейні та традиційних ринках

Гонконг знову досяг значного прогресу у просуванні фінансових продуктів з віртуальних активів. Нещодавно Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу випустила циркуляр, в якому чітко дозволяється участь в діяльності зі застейкання віртуальних активів у блокчейні через обережну регуляцію, а також послаблюються відповідні обмеження для платформ торгівлі віртуальними активами, що дозволяє ліцензованим торговим платформам надавати послуги застейкування клієнтам. Цей крок не лише сприяє підвищенню привабливості екосистеми віртуальних активів Гонконгу, але й вперше поєднує традиційні фінансові продукти з рідною механікою блокчейн-економіки, надаючи надзвичайно показовий приклад для глобальної регуляції віртуальних активів та фінансових інновацій.

1. Застейкати механізм впроваджує традиційну фінансову систему, відкриває шлях до легальних прибутків у блокчейні

Механізм заステйку став однією з найважливіших економічних активностей у блокчейні віртуальних активів, особливо для публічних блокчейнів, що використовують механізм консенсусу Proof of Stake (PoS). Він не лише підтримує безпеку мережі та її нормальну роботу, але також є основним каналом для установ та користувачів для отримання доходу в блокчейні. За статистикою, станом на початок квітня 2025 року в мережі Ethereum вже було заステйковано понад 34 мільйони ETH, що складає 28,03% від їх загальної кількості; інші проекти, такі як Cardano та Solana, також довгостроково підтримують рівень заステйку понад 70%, що свідчить про те, що заステйк як механізм отримання доходу в блокчейні має потужну основу ринкового консенсусу.

Гонконг дозволяє віртуальним активам спот ETF брати участь у блокчейні за стейкати, випускаючи два важливі сигнали: по-перше, регуляторні органи визнають за стейкати як основний механізм отримання мережевих стимулів в екосистемі публічних блокчейнів, що має розумну економічну логіку; по-друге, регуляторні органи все більше зрозуміють технологію віртуальних активів та екосистеми Web3 і їх здатність управляти ризиками.

Щоб забезпечити контрольованість ризиків, розсилка визначає, що участь у заставі спотових ETF повинна здійснюватися через ліцензовані торгові платформи та уповноважені установи для операцій та зберігання заставних активів, а також встановлює верхню межу для застави для управління ризиками ліквідності, забезпечуючи незалежність та безпеку активів. Управитель ETF також повинен повністю розкривати механізм роботи застави, модель розрахунку прибутковості, потенційні ризики та ключову інформацію про верхню межу застави, щоб забезпечити право інвесторів на інформацію та захист активів.

Одночасно, Комісія з цінних паперів та фондового ринку внесла зміни до попередніх обмежень щодо торгових платформ, чітко дозволивши торговим платформам надавати клієнтам послугу заステйкати. Це не лише розширює межі обслуговування торгових платформ, дозволяючи їм надавати послуги з доданою вартістю для підвищення користувацької лояльності та обсягу торгівлі, але й створює надійне та відповідне середовище для участі у заステйкати спот ETF.

Для спот-ETF на віртуальні активи суть застейкання полягає в "повторному використанні" основних активів, що дозволяє створювати додатковий дохід без впливу на структуру часток ETF, надаючи більше користувачам та установам відповідний "у блокчейні дохідний канал". Введення механізму застейкання суттєво підвищить привабливість і масштаби спот-ETF на віртуальні активи, перетворивши їх не лише на пасивні трекери цінових тенденцій, а й на "у блокчейні права власності" з активними функціями доходу. Очікується, що в найближчі 6-12 місяців, з поступовим впровадженням механізму застейкання, управлінські масштаби спот-ETF на віртуальні активи в Гонконзі можуть досягти структурного зростання.

Крім того, механізм розподілу доходів від застеки розширить структуру доходів між керуючими фондами та депозитарними установами, стимулюючи більше учасників ринку створювати інноваційні продукти в рамках правового поля. Оскільки операції зі стейкінгу потребують високої безпеки активів та стабільності технологій, потенційний попит на комплаєнс-стейкінг пришвидшить розвиток інфраструктури віртуальних активів у Гонконгу, формуючи більш зрілу та повну екосистему Web3.

2. Побудова мосту доходів між традиційними фінансами та у блокчейні економікою

Гонконг цього разу запустив послугу застейкати, що відображає глибину системного дизайну: забезпечуючи права інвесторів і контрольовані ризики, сприяти переходу гонконгського ринку віртуальних активів до більш зрілого та міжнародного етапу розвитку.

Першопричиною є зміцнення та оптимізація механізму функціонування місцевого ринку ETF. З моменту затвердження перших віртуальних активів для торгівлі на спотовому ETF у Гонконзі в 2024 році, хоча реакція ринку була раціональною, а механізм продуктів - стабільним, загальна активність торгівлі та обсяг управління активами ще не досягли очікувань. Введення механізму застави не лише принесе додаткові джерела доходу, але й забезпечить більш тісний зв'язок ETF з екосистемою у блокчейні, що, ймовірно, привабить більш широкий інвестиційний контингент, особливо тих інституційних інвесторів, які зосереджуються на балансі "дохід + розподіл активів".

Глибше дивлячись, відкритий ETF за стейкати є важливим кроком у створенні фінансової екосистеми Web3 в Гонконзі. Впровадження механізму за стейкати у блокчейні є першим спробою інтегрувати первісні функції DeFi в традиційну фінансову систему, створюючи інституціоналізований і стійкий міст доходів між фінансами у блокчейні та традиційними капітальними ринками.

На фоні глобальних регуляторних ігор, реалізація політики Гонконгу має прогностичний демонстраційний ефект. США ще не схвалили жодного застейкованого ETF, тоді як Гонконг через довірче обслуговування, обмеження пропорцій, розкриття ризиків та інші заходи розробив життєздатну модель обережного регулювання, що надає потужну довідку для інших юрисдикцій.

У майбутньому, чи дозволить США функцію застави етеру ETF, знову матиме важливий вплив на розробку глобальних продуктів віртуальних активів. Якщо США врешті-решт схвалять, це викликатиме повторну увагу глобального ринку до продуктів, пов'язаних із "застейкованими ETF", а також створить конкурентний тиск на існуючу структуру продуктів у Гонконгу. Але до цього моменту Гонконг, завдяки швидкості впровадження політики та чіткій системі, має шанс залучити більше міжнародного капіталу, який звертає увагу на "у блокчейні доходи", до ринку Азійсько-Тихоокеанського регіону, що ще більше зміцнить його провідні позиції в глобальному ландшафті віртуальних активів та цифрових фінансових інновацій.

Зі збільшенням кількості керуючих ETF, які подають плани застейкати, та з появою нових торгових платформ, що впроваджують відповідні послуги, Гонконг побудує більш багатий на доходи, більш раціональний за структурою та більш досконалий правовий режим для фінансових продуктів віртуальних активів, що сприятиме переходу віртуальних активів з "можливості торгівлі" до "можливості налаштування" та "можливості зростання" на новий етап, щоб задовольнити різноманітні потреби інвесторів та підтримати постійний розвиток екосистеми віртуальних активів Гонконгу.